向来被视为是避险“老大”的美元，近来的走势却落后于日元及瑞郎。这一转变，折射出的是全球资金避险情绪的急剧升温，以及欧洲、美国及日本等主要经济体宏观经济发展的差异性。
截至8月底，日元对美元汇率已持续上涨4个月，月度涨幅近3%，上周还一度上攻至83.60日元的15年高点。根据彭博资讯的相关性加权货币指数，日元今年已累计上涨约15%，在发达国家货币中涨幅最大。而日元兑欧元汇率也在8月大涨近6%，年内累计上扬约20%。
有分析认为，近期日元强势行情的一个重要成因，是日本政府维持的“弱干预”立场。尽管日元走强将压缩日本大型出口企业盈利空间，并对整体经济产生不利影响，但日本政府面对此情况却行动缓慢。日本央行和日本政府在8月30日相继公布了进一步的宽松政策和耗资达9200亿日元的新经济刺激计划大纲，但市场对此反应平淡，认为所公布的金融和经济对策过于谨慎。
除了日本政府的弱干预，美国经济的复苏疑虑亦成为助推日元涨势的重要原因。MF环球控股公司驻芝加哥的高级市场策略师丹尼斯·卡吉格斯则指出，“避险需求推升日元。美联储会议记录显示，在何时采取宽松政策的问题上缺乏一致。这一不确定因素令投资者对美元暂时袖手旁观。”
有“日元先生”之称的神原英资认为，“相较于1995年，日元目前的实际汇率并不是那么强劲。1995年时我们身处危机，现在，鉴于美国复苏止步不前，而日本经济表现相对较好，我认为这种状况称不上危机状况。”比起15年前，如今日本在贸易方面对美国的依赖有所减轻。来自日本财务省的数据显示，去年日本对亚洲的出口首次占到50%以上，而日本对美国的出口仅为16%，约是10年前的一半。
此外，由于日本无需依靠外国资本来应对贸易逆差，这使得日元成为危机时期的避险资产。数据显示，日本7月份贸易顺差8042亿日元，日本的外汇储备总计则高达1.01万亿美元，位列全球第二。
尽管日本经济增长减速，但仍有望快于美国及欧元区。据海外媒体发布的调查显示，今年日本经济可能增长3.4%，美国和欧元区的预计增速则分别为3%和1.4%。
面对日元的强劲表现，新西兰银行外汇策略师迈克尔·琼斯1日表示，美元的座次似乎已经排至避险货币的第三位，他预计美元兑日元汇率、美元兑瑞郎汇率仍将持续走低。
在刚刚过去的8月，美元兑瑞郎汇率累计跌幅逾4%。该汇率在周二欧洲盘中触及七个月低点，美元一度跌至1.0204瑞郎，创1月15日新低，当日，欧元兑瑞郎汇率更是跌至1.2914瑞郎的历史新低。此前，瑞士央行预计今年该国经济将增长约2%，并在6月放弃干预汇市抑制瑞郎升势的承诺，因为该国通货紧缩的风险已经减弱。
“利差缩窄和瑞士强劲的经常账户盈余，仍在支撑瑞郎走势，”瑞士信贷在一份报告中称，“若欧元兑瑞郎跌破1.2850瑞郎，就可能面临进一步的下行风险。”
转自:王宙洁 上海证券报
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