“史上最纠结假期”即将来临，央行回购利率走高，股票市场暴跌，但是国债市场却出现大幅上涨。昨日，国债期货12月份合约突破新高，达到94.558元，而所有合约总成交量达到22940手，为上市以来的次高点。
　　“国债期货的上涨，更多源于节前回购利率的飙升，不是弱势趋势的改变。”国泰君安期货[微博]公司国债分析师张晟畅表示，昨日上午国债期货价格涨势10点左右启动，而现货130015价格有所反应，但开始连续上涨在11点左右。
　　银河期货固定收益部王华表示，昨日国开债招标时，国债期货显示出一定的敏感性，在招标结果出来前就开始有一定反应，并在结果出来后持续冲高，形成了期货带动现货的状态，虽说上午收盘前的上涨幅度过度了，但在国债期货盘子很轻的背景下也能够理解。这种期货带动现货的情况凸显了国债期货的价格发现作用。
　　上海中期国债分析师刘文博表示，昨日股市表现疲软，也是推动国债期货价格上涨的重要原因。目前很多投资者都持有股债负相关的观念，增加了国债期货多头的信心。昨日，上证指数下跌2.05%，报收2185.56点。
　　国投中谷期货公司分析师邹婧阳表示，进入9月之后，央行转变公开市场操作方向，连续三周实现资金净回笼，中秋假期又逢美联储对削减量化宽松政策(QE)做出决定的时点，各方对此举将带来的境内外资金流动保持警惕，央行在该阶段回笼资金，反映出其对货币投放的谨慎态度以及对中性货币政策的坚持。国内经济动能减弱，美国QE紧缩预期有所缓解的大背景下，预计国债期货还有进一步上升空间。
　　值得注意的是，当天国债期货价格的大幅上扬，一扫成交量持续大幅下滑的局面。国债期货上市首日成交3万手后，成交量持续萎缩，截至本周一仅成交3000余手，除了银行、保险等机构尚未大规模入市的原因以外，波动率不足是成交冷清的主要原因。期货投资者更多地倾向于选择其他波动更大的品种进行投机交易。在昨日债券市场出现招标收益率明显偏低的情况下，投机者则纷纷涌入，全天成交急速放大到约2万手，进一步验证了期货投资者对波动的追逐。
　　银河期货固定收益部王华认为，今年6月以来，我国利率水平不但在绝对数值上达到了历史高点，在波动率上也达到了历史高点。但即使这样国债期货的波动性仍显不足，市场波动情况不是人力能够改变，若要提高期货投资者的兴趣，降低保证金比率是一个可行的办法，对照欧美市场，保证金水平通常在1%左右，而我国目前是3%，是成熟市场的3倍，还是有很大的降低的空间。另一方面，机构投资者参与后，也可以考虑使用国债现货充抵保证金的模式，进一步提高资金利用效率。

　　证券时报记者 魏书光
转自证券时报
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09/18<本文结束>