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现货企业利用期货期权降低经营风险2016年07月29日 09:34
  今年3月以来,豆粕和菜粕期货走出了一波行情,饲料价格大幅波动,增加了传统企业的经营风险。业内人士表示,未来饲料价格走势还不太确定,现货企业可以利用期货期权等金融衍生工具降低管理经营风险。
  饲料价格不确定性较大
  尽管原料价格在上半年一路上涨,但受需求影响,饲料行业的产量并未明显减少。广州市饲料行业协会副秘书长冯礼儒介绍,今年上半年广东省饲料总产量为140.07万吨,而去年同期总产量为140.16万吨。
  而随着原料价格的见顶回落,以及未来饲料需求的不确定性,饲料价格下半年的走势仍存较大不确定性。
  华泰期货研究所农产品研究员黄玉萍称:“豆粕下半年的走势还是要看美豆,美国现在天气很好,美豆可能会下行。不过未来天气状况不确定,美豆产量和价格现在还不好说。”
  利用期货期权降低风险
  面对饲料行情的波动,不少传统企业在积极利用期货、期权等衍生工具降低经营风险。
  “我们一直是通过基差(现货价格-期货价格)采购。基差可以锁定远期现货头寸,保证货源供应,对于大型饲料企业尤为重要。”广东海大集团采购中心业务经理罗军说,“像我们现在利用基差采购,亏损的可能性很小。较之‘一口价’采购,更加科学有效。”
  普通的套期保值和基差采购使用较广,为现货企业规避了不少风险。而除期货外,期权也是实体企业另一有效工具。
  华泰期货场外部期权业务总监刘东东对证券时报记者表示:“期权最重要的四个要素,分别是标的、期权时间、权利金和执行价格。”
  以买入看涨期权为例,如果某养殖企业担心近期豆粕价格上涨,可选择买入看涨期权,假设豆粕现价为2950元/吨,客户买入执行价格为2950元/吨,期限为30天的看涨期权,支付权利金130元/吨。则30天内情况如下:若豆粕涨价至3550元/吨,则客户选择行使权利,净盈3550-2950-130=470元/吨;若豆粕跌价至2550元/吨,则客户放弃行使权利,损失权利金130元/吨,同时节省现货买价2950-2550=400元/吨。
  “这里对权利金主要影响因素有三点,期权时间越长,权利金越贵;期权产品的波动率越高,权利金越贵;看涨期权的执行价越低、看跌期权的执行价越高,权利金越贵。”刘东东解释。
  业内人士表示,企业利用期货进行套期保值,是通过期货市场与现货市场的盈亏相抵实现的,从而达到降低实体经济经营风险的目的。但当价格走势与操作方向相反时,企业会在现货市场盈利,在期货市场亏损。虽然盈亏相抵,但仍让部分企业无法接受。期权则可以很好弥补这点不足,作为期权的买方,企业有无限收益的可能性,损失最多只是一个期权费。
  刘东东称,期权的卖方承担着无限损失的风险,企业在利用期权时一定要有风险意识,严格遵循套期保值操作。
来源:证券时报
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