仪征方顺是一家民营的股份制公司，迄今已有25年的历史。公司主要从事油脂贸易业务，油脂仓储能力达4.5万吨，生产能力为10万吨/年的食用油脂精炼和10万吨/年的棕榈油分提。公司年进口各类油脂量约20万吨，年销售各类油脂30万吨左右。由于长期优秀的供货服务，多次被国内康师傅、今麦郎、统一等大型食品企业评为“优秀供应商”。
　　仪征方顺生产用棕榈油主要从马来西亚和印度尼西亚进口，由于供应商都是用“一口价”的方式销售。从装船运输到国内经过报关报检，一共需要20多天，价格风险较大，使得企业必须参与期货市场套期保值。
　　作为国内最早进入期货市场的油脂加工企业，仪征方顺在熟练掌握期货工具过程中难免吃了不少亏，呛了不少水。公司对期货工具的认识和接触可大致划分为摸索、历练、理性探索和逐步成熟四个阶段。
　　摸索阶段：2007年之前，大连商品交易所的棕榈油合约还没有推出，仪征方顺采购棕榈油主要在CBOT、BMD市场上进行对冲。采购回来的棕榈油现货主要在国内市场上销售，而在CBOT或者BMD抛空，属于在生产地抛出，从物流角度看是逆市的，所以这样的"套保"经常亏钱，慢慢地套保比例更小，转化为属于投机性质。
　　当然，仪征方顺也尝试过买入套保，就是在外盘上买入，等到真正买入现货时再平仓，换成现货。然而，现实情况是：一旦期货盘面上出现盈利，往往急着平仓；一旦盘面出现亏损，平仓换成现货时成本也提高了。于是，这样的套保也没能坚持长久，采购时仍然是“一口价”成交，很少使用买入套保方式。
　　金融危机中的历练：2007年后，大连商品交易所推出了棕榈油期货合约，当时市场处于牛市，套保一般都亏损，经过了多次亏损，就干脆不做套保了。尤其是在2008年初，棕榈油价格上涨很快，当时采购成本大约为9000元/吨，但大连棕榈油很快就涨到11000元/吨，从锁定利润的角度就做了套保，后来市场继续上涨到12000元/吨以上，追加保证金的压力很大。2008年3月4日，风向突变，油脂几个品种从涨停板反转，当天收于跌停板价位。几个交易日后，看到期货盘面上还能略有盈利，于是马上就平仓了。结果现货价格继续暴跌，公司蒙受了很大损失。再后来，油脂市场持续反弹了4个月之久，基本也就没有再进场进行套保。至当年7月份，金融危机全面爆发，几乎所有的大宗商品均出现暴跌，棕榈油价格跌破7000元/吨，存货亏损30%，市场几乎每天出现跌停现象，几乎没有人讨论成本、基本面这些因素，只要有存货，不套保就是等死，必须尽快止损！“在这种情况下，9月份我们进场对剩下的存货约一万多吨按1比1比例套保，套保单进场时价格已经跌到6200元/吨左右，平仓时价格4400元/吨，期货盘面盈利1800元/吨，有效地弥补了约1800元/吨的损失。”他介绍。
　　理性思索阶段：经历了2004年、2008年的牛熊转换，公司在期货市场上愈加成熟。但还是会经常犯错误，套保达不到预期效果。深刻反思过后，发现主要的不足在于：一是对基差不重视，重趋势，重投机。二是抄底思想严重，掌握不好套保比例。套保比例低，不能完全覆盖价格下跌风险，虽然经过多种经营方式降低成本，但业绩仍不理想。
　　成熟阶段：2014年以后，仪征方顺经历了各种行情，积累了经验，有了一定的市场分析能力，基本上能够熟练运用期货工具，根据市场趋势、基差变动和合约特点等设计头寸。业务模式也开始丰富多样，有基差、套保、套利、投机、交割等模式，有了较健全的风控系统，企业基本摆脱了“靠天吃饭”、业绩大幅波动的局面，开始步入稳健经营、稳定盈利的阶段。目前在采购方面，无论是国外进口、国内采购都是先有套保计划才进行。这样安排生产、销售也就顺理成章。
　　仪征方顺得以在民营油脂企业中茁壮成长，其征战市场的利器是套期保值+基差交易。基差销售模式的展开，给予仪征方顺更为广阔的服务空间和服务手段。结合市场分析和判断，应用基差交易，在锁定企业自身利润的同时，也协助下游企业管理和把控好价格波动风险，实现货源持续稳定的供给，客户归属感得以提升，同时也促进了公司的品牌建设。
来源：证券时报