隔夜cbot美豆小幅收涨至958美分，阿根廷主产区天气较为良好，在过去半个月中降雨量较大的布宜诺斯艾利斯北部地区在未来的两周内降雨情况将恢复正常，这将有利于阿根廷大豆收割工作的进行，市场所担忧的像去年类似的收割期大量降雨的事实在今年难以成为炒作点。巴西全部产区基本上完成16-17年度大豆的收割工作，收割进度快于平均收割进度，我们预计短期内cbot美豆以弱势震荡为主，市场的交易重点逐渐由16-17年度的旧作转向美豆新季大豆的种植。昨天BMD毛棕油尾盘较白天的走势小幅收涨，收盘于2466令吉，国际油脂价格不断下挫至新低是由于市场在预期马来和印尼两大主产区确定性恢复增产的事实，在后期油脂确定性增产甚至增库存的情况下，油脂大周期将延续下跌趋势，但由于目前马来产区库存在160万吨左右，近月价格仍比较坚挺，短期不易过分追空。
　　国内方面，昨天李克强总理将增值税由四挡减至17%、11%和6%三挡，农产品由之前的增值税13%下降至11%，这将导致对我国商业进口量比较大的农产品品种比如大豆以及菜籽和棕油的进口成本造成影响，使以上品种的进口成本下降而相对利空国内价格。国内现货油脂库存居高不下，尤其目前豆油终端压力巨大，国内油脂价格明显弱于国际油脂价格。豆油在4月末全国油厂开机率提升的情况下，豆油的供应压力会更进一步，这对于本身库存接近120万吨的豆油再次添加压力，目前华东一豆基差仍然处于历史地位1705+50的水平，我们预计国内豆油库存有再次增加的可能性，各地油厂出现油脂胀库的现象。终端菜油现货压力也较大，虽然国内新季菜籽种植面积大幅缩减20%，菜油为短期炒作和关注的对象，但本周华东和华南地区港口库存小幅增长至42万吨，为过去三年同比最高水平，沿江地区拍卖菜油逐渐进入终端市场，菜油短期仍然看不到太多利多的因素。棕榈本周现货库存维稳在58万吨，由于后期到港预期偏少同时目前货权较为集中，现货基差较为坚挺，今天棕油现货价格首次超出豆油，由于棕油已失去性价比棕油终端贸易处于停滞边缘。
　　策略：油脂短期不易过分追空，继续关注空油买粕的油粕比套利。
来源：银河期货
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