一：行情回顾
　　上周内外棉市场大起大落，美棉因逼仓预期创近三年来高位后回落。ICE7月开盘83.03美分，最高至87.18美分/磅，后几天资金撤退连续回落，周度收盘79.50美分/磅，跌2.68美分/磅。国内市场相对理性，跟随美棉冲高两天后回落，1709合约最高至16540元，后受套保空头打压以及多头资金撤退引发回落，周度收盘15880元。后期需关注内外棉主产区天气因素以及资金情况。
　　本周（5月22-26日）储备棉轮出底价15885元/吨，上调333元/吨。底价大幅抬升主要是外棉的上扬引发国际棉价上涨，进而抬升整体均价。上周储备棉共计轮出14.98万吨，实际成交12.52万吨，成交率83.54%，整体成交率不错，新疆棉基本都是全部成交，而一些地产棉上周成交也上扬，中小纺企参与增多。截至5月19日，累计出库成交116.04万吨，成交均价14934元，折合3128级价格16174元/吨。
　　下图为USDA5月供需报告，其中预测17/18年度全球棉花大增160万吨，美国期末库存暴增56%。2016/17年度数据上产量全球2315万吨，消费中国（+16）万吨，全球2465（+13）万吨，出口美国316（+11）万吨。报告出来市场先抑后扬，主要是美棉出口大超预期，担忧旧作供应问题，市场资金强势拉升近月引发套保空头出逃，但上周的周度出口销售显示出口减少，因价格大幅上扬引发部分贸易商出口商毁约，资金获利平仓后美棉回落，炒作暂时告一段落。后续需关注美棉种植情况。
　　三：现货市场简述
　　上周国内现货市场整体平稳为主，中国棉花价格指数3128B一直维持在16000元/吨上下，现货疆棉销售不温不火，储备棉成交相对旺盛，地产棉成交也有好转，市场对后期高等级不足的担忧一直存在，也是高品质疆棉价格一直维持坚挺原因。但目前下游市场明显有所抵触，纺织市场行情转淡的迹象越发明显，尽管国内纱价格依然倒挂，国产纱竞争力有一定优势，目前C21，C32，JC32S印度纱清关后报价分别为22200-22400元/吨、24000-24300元/吨、26300-26600元/吨，C21-C32S的价格仍高于国产纱800-1000元/吨，但印度棉和印度纱下滑迹象明显，贸易商压力较大，后期不排除会继续降价促销，会给国产纱带来压力。下游纺企目前普遍反应后续订单不足，价格承压，虽开工尚可，但利润较前期也是大幅缩小，对于高价棉花，纺企表示已难以承受。
　　左图：价格指数右图：国内商业库存
　　左图：纱布库存右图：织布厂开机率
　　四：操作建议
　　目前国内市场短期压力偏大，仓单数量减少较慢，纱线价格走弱，会给价格带来压力。虽现货价格稳定，但若下游市场抵触增大则给价格带来下滑压力。本周抛储底价的上升需关注市场成交价和成交率的情况，包括新疆天气是否会出现不利因素给市场带来炒作空间。短期郑棉仍是区间震荡偏弱为主，15500-16200元/吨，高抛低吸为主。长期来看国内库存有效消化中，库存的减少不可逆转，棉价底部有望逐步抬升。
　　熊强
来源：首创期货
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