要点
　　1.低电力成本优势不变，新疆铝企利润普遍高
　　2.扩建产能全面停建，不过碳素产能扩建不停，碳素自给率上升，对控制成本有利违规建成并投产产能逐步关停，短期对供应影响有限，对其他地区去产能工作指导意义大
　　3.部分铝企债台高筑，财务成本高
　　调研背景：新疆煤炭资源丰富，发展电解铝有着得天独厚的低电力成本优势。近几年新疆电解铝发展迅速，电解铝产能已经发展到近800万吨年产能。不过过快无序的产能扩张恰逢电解铝供给侧改革，违法违规建成、投产的产能面临强制关停的政策压力。此次调研意在了解当地铝企运行情况、政策执行情况及其对市场的影响。
　　一、新疆电解铝产能概要
　　新疆在运行铝企8家，合计建成产能782.5万吨，截至发稿日期运行产能721.5万吨。
　　二、调研详情纪要
　　新疆天龙矿业股份有限公司
　　该厂位于新疆阜康市甘河子镇，率属于新疆投资发展（集团）有限责任公司，建成电解铝产能24.5万吨，其中4.5万吨为200kA电解槽，20万吨为400kA电解槽，目前满负荷生产。2016年产量14万吨，2017年预计23.5万吨。工厂配套两台200MW发电机组，均开启，运行偶出故障。煤炭外购。天龙矿业2016年投产10万吨为早已审批的一个系列20万吨中的一半，只是2016年才建成投产。氧化铝长单采购为主。公司目前外购碳素，自建碳素厂预计10月份投产并出产品，届时碳素完全自供。甘河子恒基铝业一年消费近4万吨铝水生产铸轧卷。其余铸锭销往华东、华南，部分为长单。
　　新疆其亚铝电有限公司
　　运行80万吨电解铝，其中40万吨手续不全，在建40吨已停建，正在办理产能置换手续，将四川其亚38万吨产能置换过来，但遇到四川省政府阻力。目前人均产量600吨一年。
　　建成4台350MW机组，运行4台。发电成本1毛2至1毛3。4900大卡煤到厂80元/吨。原四川厂铝锭为交割品牌，但新疆厂需要重新申请。氧化铝大部分由贵州氧化铝厂其正化工产能110万吨供应。自有碳素30万吨，9月份新建15万吨烘炉。外购4700元/吨到厂。从出厂到南储运费670-680元/吨。上半年利润几个亿。现金利润2000元/吨。产能置换能否顺利完成是关键，如果不能及时完成，可能面临强制关停部分产能的压力。
　　新疆农八师天山铝业有限公司
　　建成140万吨产能，460kA电解槽。运行不到140万吨，留给高纯铝45台槽子。运行产能约134万吨。2016年盈利14亿，产量100万吨。预计2017年产量120万吨，盈利16-18亿。正准备上市A股。氧化铝长单为主，正常1个月用量库存，冬储时也不会超过2个月的用量。氧化铝有从贵州、广西、山西等发运过来。碳素30万吨运行，30万吨在建，在建产能预计明年投产。建成的6台35万千瓦机组正常运行，规划的后4台不再建，正协商天富2台66万千瓦机组的采购。在建专线，物流成本进一步下降。专线满足每年氧化铝、电解铝运输及800万吨煤炭运输。
　　新疆嘉润资源控股有限公司
　　电解铝建成产能90万吨，二季度运行产能达到60万吨，4月份关停2万吨，6月下行开始进一步减产，计划7月中旬完成15万吨减产量。建成4台35万千瓦机组，运行3台。发电成本0.15元/度。用些清洁能源如垃圾发电，电价0.107元/度。综合电价0.14元/度。2016年产量43万吨，今年计划57万吨，实施减产后预计50万吨。氧化铝长单采购为主，正常库存4万吨。规划的碳素产能未开建，碳素全外购。工人1800名，60%为少数民族，减产后几百人的就业受影响。园区内招商引资规划了几万吨产能的铝板项目，目前还没开建。铝锭发往重庆、成都、河南、湖南等地。1吨毛利超3000元。去年运力紧张时站台库存十几万吨。新疆投资物产股份有限公司接管超1年，当前山东南山铝业(600219,股吧)正在考察，衡量托管事宜。
　　新疆东方希望有色金属有限公司
　　建成336×4台电解槽，合计160万吨产能，合规产能80万吨在运行，不合规建成产能80万吨，其中运行约75万吨。6月30日开始关停不合规运行产能，每日关停12台电解槽，计划关停所有不合规产能。周边6-7家铝棒长在产，都未满负荷运行，总运行产能在20万吨以下，东方希望自有铝棒厂20万吨产能。
　　碳素完全自供。电厂孤网运行，发电成本接近0.1元/度。
　　新疆神火煤电有限公司
　　建成的80万吨均为合规产能，正常运行。电厂4台35万千瓦机组运行，45万吨碳素产能在甘河子镇运行。铝锭发往无锡运费加其他费用合计570元/吨左右，运输淡季运费稍有下降。建成东南铝、协力铝两家合计每天消耗300吨铝水做铝棒及电工圆铝杆。电力成本1毛7左右，综合成本12000元/吨。
　　小结
　　新疆地区电解铝违规违法产能清理整顿工作取得实质性进展，虽然减产进度不及预期，但在不断推进中，对纾解全年供应增长有一定作用，影响力度有限。其中新疆东方希望减产使其本年产量实际减少约32.5万吨，新疆嘉润本年产量受影响减少约7万吨。新疆铝企减产对年内全国产量影响有限，不过对其他地区违法违规产能清理整顿工作有表率和指导作用。可以预期后期山东、内蒙相关铝企也将实施减产，考虑到这些地区减产也非常可能是缓慢过剩，全年因减产影响的产量仍有限，不过仍对缓解供应过剩有利。