铜市逻辑: 中期逻辑:全球铜精矿供应2017年刚性增量比较小,而弹性增量主要取决于价格,而精炼产能虽然投放较多,但是受限于铜精矿供应,实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌,因此中期铜价格筑底预期明显。 短期逻辑:上周,铜精矿加工费小幅提升,目前的加工费有利于企业生产,但因低于现货底线,因此,铜精矿进口依然会受到限制;9月未锻轧铜和铜材进口环比增加4万吨,但国内各机构对9月国内精炼铜产量调研数据不一,按照低值计算,环比减产近3万吨;另外,加上9月下游铜杆需求的好转,整体是抵消进口的增量的,因此综合情况,9月总供需是偏向紧张的。不过,近期进口盈利窗口依然打开,进口铜料依然可以持续增加,而需求环比进一步放大的动力比较弱,因此,短期铜现货市场紧张格局难以进一步加剧,整体铜价格或以高位震荡为主。 走势分析: 当日走势:10月19日,铜价格整体延续震荡调整。 18日,现货市场升水小幅下降,进口货源报价增多,不过市场各个品牌之间的价差维持在较大的格局;另外,市场现货可交割货源依然不是很多,因此现货升水依然维持在相对偏高的位置。 18日,上期所仓单小幅下降,我们此前已经指出,由于铜精矿进口量并没有太大放大,国内精炼铜产量受到一定限制。 18日,现货进口继续维持一定的盈利,但盈利幅度明显下降,不过,与此同时,LME铜现货贴水再度放大,但整体幅度不太大,洋山铜对LME升水价差较前期高点回落,整体目前格局无法过度刺激后续的精炼铜进口。 消息面上,世界金属统计局(WBMS)周三在其网站上公布的数据显示,今年前8个月全球铜市供应短缺3.2万吨,2016年全年为短缺10.2万吨。1-8月全球精炼铜产量为1,556万吨,同比增长0.7%,其中中国产量显著增加3.42万吨,而智利产量减少1.78万吨。今年1-8月全球铜消费量为1,559万吨,上年同期为1,566万吨。 另外,智利国有铜业委员会(Cochilco)周三上调2017年铜均价预期至每磅2.77美元,因主要市场中国的需求大于预期;之前预估为每磅2.64美元。Cochilco上调2018年铜均价预期至每磅2.95美元,之前预期为2.68美元。Cochilco亦预估2017年铜产出为527万吨,较前一年下滑4%,部分是受必和必拓旗下位于智利的Escondida矿今年稍早罢工影响;Escondida矿是全球最大的铜矿。Cochilco预计2018年铜产出为574万吨,较前一年增长7.8%。 整体上,Cochilco预计智利铜供应2018年存在一定的弹性,不过,Cochilco认为中国能够消化,因此,整体对于2017、2018年铜价格预期上调。 综合情况来看,国内市场1710合约软逼仓的影响余威依然存在,目前现货市场尚未发生根本性变化,短期供应的弹性依然不是很大,但需求是一种温和的累计效应,在经过此前释放之后,短期难以继续推动铜价格前行,整体铜价格依然看高位震荡,长周期方向则看涨不变。
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