上周有色金属全线回落，沪铜下跌1.25%，沪铝下跌0.77%，沪锌下跌1.91%，沪镍下跌6.43%。资金流向方面，有色板块资金流入约30亿，沪铜（+19.14亿），沪铝（+4.72亿），沪锌（-0.6亿），沪镍（+5.12亿）。
　　当周宏观面主要消息如下：
　　国内方面：
　　(1)10月规模以上工业增加值同比6.2%，预期6.2%，前值6.6%；1-10月同比6.7%。10月社会消费品零售总额同比名义10%，预期10.4%，前值10.3%；1-10月同比10.3%。1-10月城镇固定资产投资同比7.3%，民间固定资产投资同比5.8%。
　　国际方面：
　　(1)美国10月CPI同比升2%，预期升2%，前值升2.2%；核心CPI同比升1.8%，预期升1.7%，前值升1.7%；(2)美国10月零售销售环比增0.2%，预期持平，前值由增1.6%修正为增1.9%。
　　现货方面：
　　(1)截止2017-11-17，SMM1#电解铜现货价格为52750元/吨，较前周下跌625元/吨，较近月合约贴水115元/吨，交割结束后，市场延续供大于求局面，沪伦比持续高企，市场货源充裕，现货全面贴水，交投先扬后抑，交割前贸易投机商做买现抛期，表现活跃，交割日那天期铜暴跌，吸引下游逢低入市补货，但之后空头力量逐渐增强，下游驻足观望，欲等待更低价格更多贴水再行入市；
　　(2)当日，SMMA00#铝现货价格为15230元/吨，较前周下跌60元/吨，较近月合约贴水130元/吨，交割换月后，供需基本面的引领再起主导作用，订单较差，库存高企，入库量还在增大，一时难以消化，现货贴水扩大，持货商出货较难，一周成交低迷显弱；
　　(3)当日，SMM0#锌锭现货价格为25370元/吨，较前周下跌640元/吨，较近月合约升水145元/吨，上周锌价跳水，炼厂惜售，下游采购情绪较高，因进口锌升水较国产普通品牌价差较大，下游主要以进口锌采购为主，临近周末，进口锌逐渐被消化，下游转而采购普通品牌，下游积极采购带动贸易商间交投，上周市场整体成交活跃，好于前周；
　　(4)当日，SMM1#电解镍现货价格为92625元/吨，较前周下跌6625元/吨，较近月合约升水335元/吨，上周市场整体成交情况较好，周初不锈钢厂采购意愿较高，电镀等企业对金川镍板适量采购，后镍价走低，下游企业低价采购积极性较好，贸易商补货积极性尚可，当周金川下调镍价6100元至93200元/吨。
　　库存方面：
　　(1)LME铜库存为24.77万吨，较前周减少12450吨；上期所铜库存小计16.28万吨，较前周增加17329吨；
　　(2)LME铝库存为115.78万吨，较前周减少10575吨；上期所铝库存小计69.13万吨，较前周增加24679吨；
　　(3)LME锌库存为22.68万吨，较前周减少8450吨；上期所锌库存小计8.45万吨，较前周增加665吨；
　　(4)LME镍库存为38.13万吨，较前周减少1266吨；上期所镍库存小计4.16万吨，较前周减少4852吨。
　　内外比价及进口盈亏方面：
　　(1)截止11月17日，伦铜现货价为6764美元/吨，较3月合约贴水34.25美元/吨；沪铜现货对伦铜现货实际比值为7.85（进口比值为7.87），进口亏损138元/吨；沪铜连3合约对伦铜3月合约实际比值为7.86（进口比值为7.87），进口亏损64元/吨；
　　(2)当日，伦铝现货价为2106美元/吨，较3月合约贴水17.5美元/吨；沪铝现货对伦铝现货实际比值为7.29（进口比值为8.22），进口亏损1964元/吨；沪铝连3合约对伦铝3月合约实际比值为7.39（进口比值为8.22），进口亏损1755元/吨；
　　(3)当日，伦锌现货价为3206美元/吨，较3月合约升水40美元/吨；沪锌现货对伦锌现货实际比值为8.08（进口比值为8.28），进口亏损656元/吨；沪锌连3合约对伦锌3月合约实际比值为7.95（进口比值为8.29），进口亏损1048元/吨；
　　(4)当日，伦镍现货价为11570美元/吨，较3月合约贴水11美元/吨；沪镍现货对伦镍现货实际比值为8.13（进口比值为8.08），进口盈利581元/吨；沪镍连3合约对伦镍3月合约实际比值为8.1（进口比值为8.08），进口盈利195元/吨。
　　本周重点关注数据及事件如下：(1)11-20欧洲央行行长德拉基讲话；(2)11-23美联储11月议息会议纪要；(3)11-23欧元区11月Markit制造业PMI初值；(4)11-24美国11月Markit制造业PMI初值。
　　产业链消息方面：
　　(1)据SMM，截止11月17日，上海保税区铜库存49.6万吨，环比-0.7万吨；(2)据SMM，截至11月10日，国内进口铜精矿现货TC报85-93美元/吨，较上周持平；(3)据SMM，10月份铜管企业开工率78.92%，同比+6.22%，环比-1.02%；(4)据MyMetal，截止11月17日，全国主要市场锌锭库存11.89万吨，环比-0.84万吨；(5)截止11月17日，全国七大港口镍矿库存761万湿吨，环比-33万湿吨。
　　观点综述及建议：
　　铜：因十月中秋及国庆假期重叠致工作天数减少，叠加十月重大会议影响，10月工业增加值增速与制造业固定资产投资增速双双回落，而地产销售及相关消费也出现下滑，经济数据不佳引发市场对未来需求的担忧，有色金属自周二夜盘起连续回落。但周五受美元指数再次下跌提振，有色金属企稳回升。我们认为有色金属在经历大幅调整后，悲观情绪已有所修复，但市场关注美国税改的进展，预计美元指数本周仍有反弹动能，有色金属将上行乏力，震荡为主，沪铜新单宜观望。
　　铝：受供给侧改革及环保限产预期提振，铝价自4月以来一路上涨，但在铝价大幅反弹的利好诱惑下，铝企趁机投产新增产能以获利，同时铝价上涨抑制下游消费，使得下游消费的增速远不及产能扩张的速度，库存拐点迟迟未现，因此铝价随氧化铝价格下跌而出现回调，但随着氧化铝价格跌势趋缓，铝价也在万五一线获得较强支撑，目前主要关注限产后库存拐点是否如期而至和氧化铝及预焙阳极价格是否能止跌企稳，建议沪铝新单暂观望。
　　锌：国内经济数据不佳叠加下游需求季节性转弱导致锌价前期出现回调，但国内锌精矿短缺愈发严重，叠加冶炼厂原料库存偏低，加工费持续下调，且下游镀锌企业经历10月环保及盛会影响，目前生产已有所恢复，消费出现明显好转，因此锌价仍有上行的空间，建议沪锌新多入场。
　　镍：印尼镍矿出口配额持续增加，但菲律宾逐渐进入雨季，未来镍矿供应逐渐下滑，印尼的增量或难弥补其减量，上周国内港口镍矿库存继续下降。叠加国内镍板库存低位，上周末镍价是止跌反升，但进入采暖季，镍铁减产不如预期，因此短期弱势震荡的可能性较大，建议沪镍空单持有。
　　单边策略：ZN1801新多入场，NI1801空单持有。
　　套保策略：锌适当增加买保头寸，镍保持50%卖保头寸不变。