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资金面有收紧趋向,锌铝价格偏弱运行2018年03月21日 11:08
  锌:
  现货方面,LME锌现货升水3.50美元/吨,与前一交易日持平。根据SMM,上海0#锌主流成交于24580-24730元/吨,0#普通品牌对沪锌1804合约贴水80-贴水70元/吨附近,较昨日略有收窄。
  3月20日LME锌库存增0.54万吨21.14万吨。根据我的有色,3月19日锌锭库存28.19万吨,较上周一减少0.08万吨。本周一(3.19)镀锌库存102.12万吨,较上周下滑0.83万吨。
  中线供需逻辑(3个月):国内外供给增量相对有限,环保因素导致的精矿结构性紧缺仍将延续,国内外加工费维持低位,进而导致冶炼厂开工难以回升,上半年锌锭维持供需紧平衡,但市场对锌锭供应增加预期逐渐加强,下半年随着国内外矿山逐渐复产,锌矿加工费企稳回升,冶炼厂原料库存天数增加,锌锭短缺现状有望扭转。
  观点:央行上调存贷款基准利率预期升温,国内资金面或有收紧趋向。供应方面,国内市场供给较此前已有所恢复,目前来看国内锌锭供应尚且充足,与此同时LME不定期交仓使得LME库存持续回升,此前市场对于伦锌挤仓情绪的炒作热情逐渐褪散。此外环保因素导致下游需求仍受限。预计短期锌价维持偏弱走势。
  策略:建议暂时观望或少量参与做空。
  铝:
  现货方面,LME铝现货贴水22.50美元/吨,前一交易日为贴水21美元/吨。根据SMM,上海现货成交集中13780-13800元/吨,对当月贴水120-110元/吨,较昨日略有缩窄。
  3月20日LME铝锭库存下滑0.52万吨至23.91万吨,3月19日,根据我的有色,铝锭社会库存合计226.9万吨,环比上周四增加0.8万吨。
  行业消息:美国设定的欧盟豁免钢铝关税的条件,欧盟对美钢铝出口不得超过2017年的水平,积极解决中国各种贸易扭曲行为,确保与美国在全球钢铁论坛上良好合作,就中国的贸易滥用做法在WTO与美国合作,加强与美国的安全合作。
  中线供需逻辑及中线政策预期(3个月):电解铝产能仍维持过剩,且新投复产仍在延续,采暖季过后,原料端供给将逐渐释放,电解铝成本重心或再度下行,届时电解铝投放进程将继续加速,去库存压力较大。工信部再度强调推动落实电解铝置换工作以防范产能过剩风险,美国双反已引起工信部高度重视,未来国内去产能政策执行力度有望增强。
  观点:目前预焙阳极仍有较高的毛利润,且采暖季过后阳极产量将逐渐释放,预计预焙阳极价格下跌概率较大,电解铝成本或将继续下滑。下游消费端仍未明显恢复,叠加资金面偏紧预期加剧,预计铝价或维持弱势。
  策略:建议沪铝维持空头思路。
  风险点:政策执行力度加强、下游消费快速转好。
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