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我们之前强调，美国汽车产业的兴盛与铅蓄电池的加速供给分不开，在特朗普持续为美国汽车工业发声下，上半年中国的铅蓄电池出口出现较大的增长，但从实际来看，铅市需求兴旺的背后是大量出口订单为支撑而内需疲弱，铅市供给匮乏的背后是国内顶着贸易战压力在以更高的标准进行环保整改，因而中美双方的利益和价值博弈真实决定了铅市的价格走向，实质上中方并没有向美方进行妥协反倒增加对美汽车关税，这种情况下可能把负面影响传导至了铅蓄电池上。随着铅蓄电池厂向东南亚转移，铅蓄电池的高出口依赖性存续性欠佳，国内再生铅有望复产而原生铅产能低迷，澳大利亚因实际锌矿和DugaldRiver矿无疑将成为后续铅锌矿供给的发力点，最大的供给风险在中澳之间是否因中美问题呈现关税等商贸问题。我们认为2018年7月初铅市的全年峰值已经呈现，国内需求端的疲软和工业信心的下滑将令铅价的高位动力打破，7-8月份铅价可能呈现一定程度的下滑。由于特朗普所力荐的汽车工业的复苏和铅蓄电池企业向东南亚迁移造成初期成本提高的事实来看，下半年的铅价重心较去年同期将有所提升。在供需两弱的格局以及中美贸易战伊始阶段，升维思维带来的逻辑传导是我们进行后续判断的逻辑出发点，预测下半年伦铅的运行重心在2250-2500美元/吨，沪铅的运行重心在18000-21000元/吨区间震荡偏空整理。
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