行情介绍和分析
　　m1901延续调整，减仓下跌，收报3154元/吨，跌幅-0.03%，成交量为54.17万手，持仓量为184.44万手，日减仓-27660手。近3年的5日、10日、20日和30日的历史波动率均值分别为16.80%、17.56%、18.11%和18.42%。
　　7月23，豆粕期权成交量6.69万手（按双边计算，下同），持仓量57.18万手，成交额2963.88万元。成交量和持仓量的PC-Ratio分别为1.02和0.76，从成交量上看投资者偏好看涨期权，从持仓比率来看后市偏悲观。从持仓分布来看（考虑成交量，选取流动性较好的期权合约），看涨期权在3300有最大持仓量，显示此处存有压力；看跌期权在3000有最大持仓量，显示此处有较强支撑。整体上，九月合约和一月合约成交量占比分别为74.82%和23.80%；持仓量占比分别为65.85%和27.55%。豆粕期货m1809所对应的期权合约系列成交量最大，流动性最好。
　　受标的期货减仓下跌、隐波上升等因素的影响，看涨期权、看跌期权皆多数收跌。看涨期权中，m1901-C-3200合约领跌，跌幅达-5.51%，m1901-C-3100合约次之，为-4.33%；而看跌期权中，m1901-P-3000合约领跌，跌幅达-15.09%，m1901-P-2950合约次之，为-15.08%。m1901系列平值期权隐含波动率收于18.32%，较前一交易日小幅上升。
　　豆粕1901合约日内横向整理，期价贴近布林中轨下行。日线级别看，MACD绿柱大幅收缩，KDJ指标金叉向上。国际方面，因贸易战持续升级未有缓和迹象且美豆主产区天气有利大豆作物生长，外盘持续在低位盘旋。国内近期因豆粕胀库、油厂开机率下调；且国内豆粕成交较为清淡，终端需求提货积极性不高，总体而言豆粕现货压力较大近期限制盘面继续上行。美豆进口因高关税被限，导致远月豆粕缺口较大，而到四季度南美地区大豆供应能力大幅下降，国内进口商若未能及时找到新的供应商，将被动采购美国新豆，长期方面将导致进口成本上涨。当前m1901合约重回震荡偏弱态势，前期低位多单可长期适量持有，激进者短线可在3550-3570元/吨逢高短空，不宜过分追低。期权操作上，方向性策略：逢高构建熊市看跌期权组合，即买入m1901-P-3150期权合约，同时卖出m1901-P-C-3100期权合约；波动率策略：波动率短期维持高位震荡，注意九月和一月份之间不合理期限结构，新单暂时观望或择机构建日历价差组合套利操作。