国债：贸易战征税商品扩大，避险情绪升温。特朗普政府表示将对约2000亿美元的中国商品加征关税，中美贸易战升级，市场避险情绪升温；央行意外开展MLF，净投放2650亿元，受此影响，国债期货各合约小幅上涨，10年国债收益率下行0.24bp报3.63%；此前公布的投资数据低于预期，不过房地产和民间投资维持高位，消费高于预期，后期受地方债加大发行力度的影响，基建投资或企稳反弹，经济基本面仍存在边际改善的可能；今年7月底以来，央行不断加大MLF的投放力度，增加中长期流动性供应，保持银行流动性合理充裕，Shibor和回购利率普遍下行，不过受限于政策利率，继续下行空间有限；总体上，当前债市供给处于高位，通胀预期有所升温，经济面存在边际改善的可能，美联储也大概率加息，对债市构成一定压力，而市场对贸易战升级已经有所反应，预计各期限国债期货反弹空间有限，操作上建议观望为主。
来源：申银万国期货研究所
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