证监会批准上海期货交易所自9月21日起开展铜期权交易。作为国内上市的第一个金属品种类的期货期权，它的出现会带来什么新的交易策略和交易手段？上市首日，我们如何使用铜期权？
　　短期铜基本面向好
　　今年以来铜价大幅走低，除了铜罢工的干扰不及预期，更多的是受到宏观面的冲击，尤其是中美贸易战，随着美国对华2000亿美元商品实施关税落地，利空因素释放，且关税强度低于市场预期，市场情绪出现阶段性修复。除了市场因素外，在基本面上，全球铜库存持续下降，显著低于去年同期水平；在需求方面，发改委回应继续加强基础设施领域补短板力度，而且国家电网和南方电网继续加大招标力度。综合上述因素，再结合节前下游备货积极，预计铜价近期将会上扬。但随着国内冶炼产能的释放，铜价的上升的时间不会维持很长。
　　沪铜价格走势
　　今年以来铜期货波动率处于较低位置
　　波动率是期权价格的主要影响因素，根据期权的定价角度看，波动率与期权的价格呈正相关的关系，波动率越大，期权的价格越高。图2是铜期货2018年以来主力合约的90日历史波动率曲线，从图中可以看出，2018年铜期货波动率在15%-17%之间，属于历史平均水平。
　　上期所铜的历史波动率（HV90）
　　基于基本面向好，考虑做多波动率的牛市价差期权
　　由于2018年以来铜期货的波动率处于历史平均水平，投机者可以买一份虚值的看涨期权同时卖出一份虚值的看涨期权。以9月19日铜的价格为基准，标的价格为49340元/吨，买一份行权价为5000元/吨的看涨期权，行权时间为2个月，交纳权利金C1；同时卖出一份行权价为51000元/吨的看涨期权，行权时间为2个月，收取一笔权利金C2，其中C1>C2；当行权到期时，铜价高于51000元/吨时，投机者可以获取的最大收益时51000-50000-（C1-C2）=1000-（C1-C2）；若行权到期时，铜的价格低于50000元/吨，投机者的最大损失仅为C1-C2。在行权期限内，投资者若认为期权到期时铜的价格无法上涨到51000元/吨，将此份买入期权卖出，获得权利金差；因为随着铜价的上涨，权利金也在上涨。投机者此时可以获得一笔卖出期权的权利金+权利金差。