2018年10月19日，2018中国有色金属行业年会暨2019（SMM）金属价格预测发布会在上海浦东香格里拉酒店举行。上海有色网小金属高级分析师洪璐为参会人员带来2019年对钴锂价格的影响。
　　以下是文字速记：
　　大家下午好！我是上海有色网钴锂分析师洪璐，我今天的题目是钴锂产业基本面2018年的回顾与对2019年价格的展望，先从钴说起，我们对钴的核心观点是全球钴供应过剩的时点或已经来临。
　　我们说钴供应过剩的时点先从需求来看，左边的表主要是展示了钴的需求结构，我们可以看见基本八成钴的消费结构是去向了锂离子电池行业，其他的对钴的需求非常稳定，而且我们预测在2020年锂离子电池，对钴的需求大概会有80%增长到85%，会有5个点的结构性需求增长。锂离子电池需求结构当中可以进一步拆分，右边的柱形图展示了锂电池的三种类型，分别是储能电池、数码电池、动力电池。
　　总结一下上一张PPT的内容，核心观点就是锂离子电池是钴需求的核心增长里，在锂离子电池当中，动力的锂离子电池也就是三元锂离子电池对钴的需求影响至关重要。上面的图显示了量化的过程，我们根据不同车型的车辆产量以及所搭载的装机量对应的材料需求核算出对于钴和锂的需求量。预计今年新能源汽车全年产量是100万辆，较去年童年增长25%，今年和明年对三元材料需求是2.6万吨及3.8万吨。下面的柱形图，基本上到2020年新能源汽车行业对钴的需求可以到达两万金属吨。复合下来2017年到2020年年复合增长率是47%。这个PPT当中核心解释了我们钴原料进口的情况，可以看到中国钴原料主要是进口三类，上半整个钴上半年出现了内外钴原料对钴成品的贴水。钴原料太贵了，做出的成品会亏本，因此一部分签约长单的厂家可能会毁约，以及部分签订了订单的客户可能会减少钴原料的进口，我们认为钴原料进口会出现一季度增、二季度减、三季度减、四季度增的情况，因此全年钴原料是7.2万吨金属吨。钴的原生料进口7.2万吨，还有1.2万吨钴废料供应。我们认为全年钴的库存增量大约是0.7万吨金属吨。
　　讲完了中国钴的供应和需求，全球范围内的供需基本面有什么不同呢？2018年全球钴原料供应或超14.5万吨，同比增长12%。我们看一下这几个项目列下来2018年复产的项目，嘉能可是1.1万吨。欧亚资源和下面都是今年投产，今年产量大约是500金属吨左右，大批量的供应应该是集中在明年。
　　这张表是我们做的全球供需平衡，我们的观点是2018年钴的供应过剩显著的时点已经来临，这个供应显著过剩会在2019年达到巅峰，2019年供应过剩可以达到2.3万吨金属钝，今年钴的供应过剩是1.77万吨，合计下来会将近全球范围内有4万吨的钴原料供应过剩。
　　讲完了中国和全球的供需，回归到价格本身，对价格又会有什么影响呢？这张图是上海有色网的电解钴和硫酸钴，文字我不再赘述，想跟大家重点讲的是大家对比2017年5月以及2018年5月，同等的时间段，我们可以看到有一个很明显的差别，也就是说在2017年三季度，其实钴的价格是向上涨的，但今年的情况下是从二季度起就一路下滑，并没有出现一个峰值。造成这样的原因是什么呢？我们认为这样的原因主要是两但，第一点今年资金链紧张，这个其实是老问题了，但这里要再着重说一下，这个不仅仅是宏观基本面紧张，新能源补贴政策自从退波以来，整个发放时间就设定了更严苛的规定，发放到车企再到电池厂手中，这个时间被拉长了。这些生产商手中的钱更多的投放到扩产项目当中。因此整个行业相对于其他的行业来说，可能会有更加明显且直观的缺钱感受。
　　另外一点像我刚刚说的，对于2019年的供需面其实是非常悲观的，这种悲观预期提前反应之下，导致今年整个二三季度下股价预期，跟去年同期相比的反弹是比较吃力的。所以我们对于电解钴的预期是，电解钴四季度可能会高位振荡，但因为供需格局，仍然是供过于求，以及消费情况不佳，我们认为价格重心会逐渐下移。
　　讲完了钴对于锂的观点看法，是钴价腰斩主因需求增速不及供应增速。还是这张图，左边是锂的需求结构，锂离子电池行业在锂的需求结构是6成。2020年这个比例可以上升10个点，消费结构可以超过7成。跟钴不一样，钴主要在锂离子电池是数码电池和动力电池，增长主要是动力电池。锂行业只要是锂离子电池都用锂。所以整个行业对于锂的消费拉动会更加直观。
　　新能源汽车行业三类锂电池对于锂的消费情况有多少增量？我们也做了同样的测算。我们认为2018年及2019年中国新能源汽车市场对钴的需求增量是7400吨以及1.7万吨，2017年至2020年对碳酸锂年需求复合增长率是33%。
　　讲完了需求，对锂的供应情况又有什么表现？左边的图其实呈现了一个锂原料，也就是原矿和金矿，浅一点的是原矿，神色的是金矿进口的数量的情况。我们发现上半年库存的量已经达到3.76万吨，我们认为2017年到2018年库存增量达到了2.19万吨。这个地方对于全年预期没有写，因为我们认为全年预期可能会超过，金矿情况4季度继续有矿山投产。6万吨怎么理解呢？其实就是相当于国内锂的冶炼厂，可以明年一整年不用进口锂矿石了，就消耗库存就可以满足市场需求了。锂矿石的供应过剩非常严重。
　　全球的锂矿供应是否也是这么严重呢？这里是全球锂供应的情况，我们所列下来的这几个矿山可以说基本上最终流向都是被中国企业包销，基本上去中国。可以说中国锂的供应过剩情况很大程度反映了卷求锂的供应过剩。但锂这个产品我们光看锂原料是不行的。因为锂这个产品和钴不一样的地方是在于它的产能释放进度比较费时间，这个锂产业结构当中还有非常重要的因子就是盐湖提锂的产能渗透率。为什么强调盐湖提锂产能渗透率？因为综合成本对矿石提锂有绝对竞争力。这个表展示了中国碳酸锂产能情况，原料不缺的情况下，产能是否有瓶颈呢？我们认为至少2020年之前产能平静是没有的。2017年底中国碳酸锂产能是15万吨，今年年底碳酸锂产能可以突破25万吨。盐湖提锂占据20%，氢氧化锂是10万吨。我们认为2020年中国碳酸锂产能可以突破39万吨，这个数字是足以覆盖碳酸锂需求的情况。这里当中看到的是盐湖提锂的产能占据20%到30%，盐湖提锂前期成本可以分配到其他的肥料，矿石提锂成本就可以至少是到3万元人民币每吨碳酸锂左右的成本。再加上冶炼成本，其实在盐湖提锂面前是没什么竞争力的。
　　讲完了供需面，最后再回归到价格，我们认为2018年的价格腰斩主要是供应释放太快，而在2019年锂矿过剩的情况并没有得到解决，盐湖提锂占有率进一步提高，也会给碳酸锂和氢氧化锂的价格施加进一步的下行压力。感谢大家对于钴锂趋势预测的聆听。如果大家有任何对钴锂的疑问，欢迎交流！