国债：50年期国债中标利率大幅低于预期，期债继续上涨。上周央行净回笼1200亿元国库现金定存，未到期逆回购余额已清为零，SHIBOR利率维持低位，市场资金面延续宽松；财政部50年期国债中标利率3.82%，大幅低于前一日估值，带动国债期货大幅上涨，10年期国债收益率下行3.9bp至3.35%；消费低于预期，基建投资如期回升，但力度有限，而房地产投资面临高位回落，经济下行压力加大，而货币传导不畅，信用扩张受阻，社融与M2增速双双低于预期，后期需要货币、财政和监管等政策配合，加大金融对实体经济尤其是小微企业和民营企业的支持力度；在社融与M2增速企稳之前，经济仍面临一定的下行压力，利率债市场招标需求旺盛，国债期货有望继续走强，操作上建议多单继续持有或调整后做多为主，目前主力合约已经逐步移仓至1903合约。
来源：申银万国期货研究所
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