白糖期权主力合约概览和分析
白糖期货SR905市场概览 
昨结算最新价涨跌涨跌幅成交量持仓量日增仓 
4,925 4,947 22 0.45 295,722 380,124 1,038  
波动率概览 
合约IV变化HV30变化百分位到期剩余时间 
SR90515.08%0.31%9.53%-0.37%24.97%157  
SR90913.01%0.07%8.73%-0.34%16.37%281  
注：IV为平值看涨和看跌的隐含波动率均值；HV30为期货30日历史波动率；到期剩余时间为自然日。 
白糖期权SR905市场概览 
看涨期权C　看跌期权P
日增仓涨跌幅最新价行权价最新价涨跌幅日增仓 
-143.7%238.5 480096.0 -9.43%172 
1363.43%181.0 4900138.5 -7.97%-18 
1263.45%135.0 5000191.0 -6.6%-62 
白糖期权SR905机构持仓概览 
日期看涨期权前20名多头持仓看涨期权前20名空头持仓看跌期权前20名多头持仓看跌期权前20名空头持仓看涨期权净多持仓看跌期权净多持仓 
12月7日23136 34462 20371 20217 -11326 154  
12月10日23471 34943 20463 19992 -11472 471  
涨跌335 481 92 -225 -146 317  
小结当前隐含波动率在80分位上方震荡运行，位于HV30上方运行，后期有回归需求，但在新榨季新糖供应明朗之前，短期隐含波动率料维持中高位附近运行；机构持仓方面，看涨期权净多持仓减少，看跌期权净多持仓增加，其中看涨期权空头持仓多于其它头寸。 
标的期货观点截至2018年11月底，2018/19年制糖期北方甜菜糖厂除1家尚未开机外，其余糖厂均已开机生产，南方甘蔗糖厂也相继开机生产，全国已经开工生产的糖厂有51家，比上制糖期同期多开工10家。本制糖期全国累计销售食糖32.12万吨（上制糖期同期30.22万吨），累计销糖率44.19%（上制糖期同期45.02%），南方糖厂销糖率较高，随着南方糖厂陆续开榨，郑糖上行动力将减弱，短期料震荡调整，SR905合约震荡小涨，关注支撑位4850元/吨，压力位4980元/吨。 
 
 
期权策略建议方向性策略：可逢高做空，在标的期货4940元/吨附近，买入SR905-P-4800，参考目标位4900元/吨，止损位4960元/吨。 
波动率策略：可选择做空波动率，构建宽跨式盘整策略，即卖出SR905-C-5100，同时再卖出SR905-P-4800，以突破5100元/吨和4800元/吨为离场标志。 
 
 
　　瑞达期货研究院期权组
来源：瑞达期货
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