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悲观预期修复 铜价做多动能增强2019年02月20日 16:19
  中美贸易谈判呈现出一定的利好信号,加之国内1月货币供应数据超预期,此外,受印度最高法院撤销韦丹塔铜炼厂重开指令消息刺激,导致该冶炼厂40万吨产能复产受阻,刺激铜价进一步反弹。短期来看,一方面,国内宏观面悲观预期得到一定的修复;另一方面,目前铜产业端利好凸显,预计短期铜价存在进一步反弹的可能。
  国内政策面托底
  国内方面,宏观数据呈现多空交织格局。近期,国内公布的通胀数据表现不佳,1月PPI同比0.1%,为28个月新低,1月CPI同比上涨1.7%,低于预期1.9%,主因是猪肉价格连续下降。但外贸数据超预期,1月中国进出口总额2.73万亿元人民币,同比增长8.7%,扭转了去年12月外贸负增长局面,也高于此前市场预期。而国内的货币政策逐步转向宽松,1月新增贷款32300亿元,创历史新高,反映出官方在逐步释放利好政策以托底经济。
  短期需继续关注中美贸易谈判,目前投资者情绪逐步转向,市场期待更进一步的利好消息刺激。在3月1日前,双方磋商频率加快,可以看出中美双方均有意愿在规定期限内达成协议,但目前涉及实质性的谈判难度较大,双方最终能否达成协议依然存在不确定性,同时预计谈判也有可能趋于长期性和复杂性。虽然关于两国谈判的结果需要继续跟踪,但双方都在向市场做出正面反应,释放积极的信号而非持续对抗,这对投资者信心将有一定的提振。
  需求端呈回暖态势
  基本面,全球铜库存依然保持低位。数据显示,截至2月15日,LME铜库存较上周同期减少6025吨至14.3万吨。国内方面,截至2月15日,国内铜库存增加64391吨至20.7万吨,国内铜库存节后大幅回升。现货方面,LME现货铜对三个月期铜升水5.0美元/吨,较前一周同期扩大24.25美元/吨。国内方面,年后伴随着库存逐步回升,现货端呈现升水态势,反映出需求逐步回暖。与此同时,铜进口出现回升,1月中国未锻轧铜及铜材进口量环比增加12%至47.9万吨,同比增加8.9%;铜矿砂及其精矿进口量为189.5万吨,环比增加30%,同比增加17%。铜进口数据回升进一步佐证了国内需求端依然保持稳定的态势,近期关注下游开工情况。
  资金增仓放量上行
  截至2月18日,从伴随着铜价反弹,资金呈现增仓放量上行,国内铜期货市场总持仓亦回升至60万手以上,说明资金做多意愿回升。与此同时,从沪铜期权近总持仓情况来看,截至2月18日,铜期权成交量为39184手,较前一日增加17474手。持仓量为56152手,较前一日增加3188手。铜期权成交量PCR为0.80,持仓量PCR为1.14,成交额PCR为0.69,短期铜期权市场做多动能回升。总体而言,期货及期权市场资金做多迹象较为明显。
  综上所述,预计短期内铜价存在进一步反弹的可能。操作上,个人投资者不宜追高,逢低短多思路为主,下游企业可考虑按需采购为主。
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