外盘走势：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周四小幅上涨，交易商指因有消息称中国国有企业购买了至少50万吨美国大豆。5月大豆期货收高1/2美分，报每蒲式耳9.02-1/2美元。CBOT-5月豆粕合约收高0.20美元，报每短吨306.30美元，5月豆油合约收跌0.11美分，报每磅29.67美分，盘中降至1月24日来该合约的最低29.48美分。
　　盘面走势：①A1905增仓回落，收盘报3377，较上一交易日-1.08%，成交量170872手，持仓量153848手，+10148，基差103，+4，A5-9月价差-76，-10；②B1905小幅上涨，收盘报2883，较上一交易日+0.10%，成交量93742手，持仓量196478手，+7678手，B5-9月价差-124，+12；③M1905减仓上涨,收盘报2522，较上一交易日+0.32%，成交量1707440手，持仓量2019688手，-92516，基差8，+23，M5-9月价差-64，+16；④Y1905震荡整理，收盘报5724，较上一交易日-0.73%，成交量377916手，持仓量手657494手，-3376，基差-74，-56，Y5-9月价差-84，+6。
　　消息：1、中国海关总署：中国2月大豆进口量为445.6万吨，环比锐降近四成。2、中国农业部：2018/19年度预测中国大豆生产和消费与上月一致，大豆进口比上月调增135万吨。3、Abiove：卡车公路运输阻塞巴西北部港口大豆库存即将耗尽。
　　市场报价：国产大豆价格3480；大连港进口大豆分销价3220，山东青岛港3200。山东青岛地区油厂最新豆粕价格：43%蛋白：2520元/吨。山东烟台地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2520元/吨。江苏泰州地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2530。天津地区经销商报价，一级豆油5710。泰州地区工厂报价5750。山东日照贸易商报价，一级豆油5740。（单位：元/吨）
　　仓单库存：豆一仓单281670吨，-3100吨。豆二仓单0吨，+0吨。豆粕仓单81300吨，-860吨，社会库存：3月1日73万吨，+7万吨。豆油仓单：260390吨，-5760吨，社会库存：3月4日当周135万吨，+1万吨，连续两周增加，但增幅放慢。
　　主力持仓：豆一1905前20名持仓多头持仓39020，+1873，空头持仓51440，+1830，净空持仓12420，-70，净空持仓保持在1.2万手高位，期价反弹缺乏动力；豆二1905合约前20名持仓多头持仓71961，+4018，空头持仓84960，+3155，净空持仓12999，-863，多空近期连续六个交易日同步增仓，且幅度相差不大，显示多空分歧持续，不过净空持仓上升趋势放慢，但保持高位，短期期价或上下两难。豆粕1905前20名持仓多头持仓649269，-27435，空头持仓750805，-18232，净空持仓101536，+9203，多空头寸连续四个交易日减持，价格反弹，但多头头寸没有趁势介入，而且净空持仓小幅高于10万手，说明市场总体保持偏空氛围。豆油1905合约前20名持仓多头持仓236470，+2885，空头持仓261167，-3779，净空持仓24697，-6664，净空持仓保持快速减少，市场做空意愿明显减弱。（单位：手）
　　总结：黑龙江省粮食局启动20万吨大豆省级储备收购计划，叠加近期中国采购事项细节未出，支撑豆一期价短期整理。不过今年余粮比例高于去年同期，预计春播前售粮积极性提升，造成市场供应增加，而下游主体采购相对谨慎，可能形成阶段性供过于求格局，波段上行存在较重阻力。2019年黑龙江省大豆生产者补贴标准保持在每亩300元左右，响应国家大豆振兴计划，旨提振农户种植意愿，对远月价格构成压制作用。技术上，豆一1905合约放量下跌，保持横盘整理行情，显示期价缺乏上涨动能,MACD指标继续向下扩散，预期保持区间内偏弱震荡，建议在3385-3405元/吨区间内择机做空，止损3435元/吨。
　　因中国承诺1000万吨美豆后，没有进一步数据证明，豆二期价本周小幅反弹，周四有消息称中国采购50万吨美豆，令豆二期价反弹承压，市场等待更多美豆出口数据。巴西大豆上市时间窗口来临，全球供应预期增加，豆二期价上行面临阻力，以底部区间行情看待，关注中美贸易政策及相关信息。技术上，豆二1905合约近期持仓量持续增加，但成交量未放大，对期价上涨持谨慎看法，维持区间行情，上方压力2920元/吨，操作上建议在2840-2920元区间内交易。
　　近月中美贸易不确定、进口大豆供应趋于紧平衡、菜籽类进口传言担忧等因素为期价提供一定支撑，但油厂恢复开机，下游需求不旺，预期后市库存趋于回升，对价格构成压力，短期以震荡格局看待。中期而言，因终端需求疲软、中国采购更多美豆、巴西大豆集中上市装运，期价压力重重，维持偏空思维。技术上，豆粕1905合约维持反弹走势，面临下行通道上轨压力，但持仓量持续萎缩，缺乏量仓配合，突破压力位概率不高，操作上，建议短线在2545-2550元/吨轻仓试空，止损2580元/吨。
　　中加紧张关系令油菜籽后续供应存在不确定性，对油脂的支撑作用暂时还在，只是美豆油价格下跌以及豆粕技术性反弹，使得豆油跟涨力度有限。因今年豆粕饲料需求不乐观，在一定程度上影响开机水平和节奏，使得豆油供应速度被动变化，牵制库存上升幅度，价格下方空间有限，不过在南美大豆上市、马来西亚棕榈油库存降幅较小、国内消费需求转淡等因素抑制下，豆油期价上涨驱动力亦不强，预期总体保持高位偏强震荡走势。关注资金在套利方面流向、菜籽进口消息、原油走势以及棕榈油主产国去库存幅度。技术上，豆油1905合约震荡调整，下方存在技术支撑，且前二十名净空持续下滑，预计呈现偏强震荡行情，操作上，建议在5680-5710元/吨区间内轻仓试多，止损5640元/吨，或逢回调重新介入油粕套利操作。