国债：企业投资意愿较弱，国债期货价格小幅上涨。5月份金融数据略低于预期，仍保持相对稳定，处于合理区间，表外融资存量逐步趋于稳定，为各类在建项目提供资金支持，企业中长期贷款下滑明显，投资意愿较弱，经济仍面临一定的下行压力，继续对债市形成支撑，国债期货价格小幅上涨，10年期国债收益率下行1.5bp至3.25%；预计6月份之后的PPI将继续回落，下半年有可能由正转负，短期CPI仍有可能继续上行，不过6月初汽油、柴油价格下调幅度超过5%，使得通胀预期降温，且随着PPI的逐步回落，发生通胀的可能性较小，暂时不会对货币政策产生影响，央行仍会综合运用公开市场操作等多种货币政策工具，保持银行体系流动性合理充裕；中办和国办下发相关文件允许专项债作为重大项目资本金，金融机构可提供配套融资，进一步支持基础设施建设支持力度，稳增长预期升温；尽管短期稳增长预期升温和资金面边际收敛或对债市形成扰动，但在经济增速持续放缓，货币政策保持宽松的背景下，预计国债收益率整体以下行为主，国债期货价格将继续保持强势，操作上建议观望或做多为主，关注即将公布的经济数据。
来源：申银万国期货研究所
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