社融略好于预期，国债期货价格小幅下跌。8月M2同比增8.2%，新增人民币贷款1.21万亿元，略好于预期和前值，8月末社会融资规模存量为216.01万亿元，同比增长10.7%，继续维持高位，国债期货价格小幅下跌，10年期国债收益率上行1bp至3.05%。当前全球经济增速持续放缓，美国制造业PMI跌至临界点下方，中美10月初将开展新一轮经贸磋商，不过仍存在长期性和不确定性；中国官方和财新制造业PMI出现分化，制造业景气度是否改善仍需观察，不过8月份进出口数据维持低位，商品房销售和成交土地溢价率持续回落，投资回落压力较大，金融数据略超预期但仍处于低位，预计经济继续面临下行压力；8月份CPI同比上涨2.8%，涨幅与上月相同，主要是猪肉价格大幅上涨支撑CPI维持高位，近期国务院和多部委发文要求稳定生猪生产和猪肉保供稳价措施，CPI大幅上行可能性较小，PPI通缩程度扩大，央行为降低社会融资实际成本，再次启动全面+定向降准，全球货币政策转向宽松和美联储降息为国内降低政策工具利率和降准提供了相应的环境，下一步央行下调MLF工具利率预期增强；短期受降准利好兑现和中美开启新一轮经贸磋商影响，10年期国债收益率降至3%关口后波动有所加大。不过在经济增速放缓，货币政策宽松背景下预计国债收益率仍有下行空间，10年期国债收益率可看至前期低点2.7%附近，操作上建议国债期货多单继续持有。
来源：申银万国期货
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