期货交易评语(一周累计)
　　11月25日～11月29日
　　对中美磋商进展期待升温，日经期货连续两周下跌后转为上涨
　　日经225指数期货价格比前一周末上涨160日元（+0.69%）至23290日元，为连续两周下跌后转为上涨。市场对中美贸易磋商进展的期待升温，致使周一日经期货高开高走。日经期货在26日（周二）创今年新高，最高上涨至23620日元。随后，因为股市行情上涨速度过快，投资者的警惕情绪升高，致日经期货上方承压。而且，美国总统特朗普签署《香港人权与民主法案》后，投资者对中美贸易磋商前景的乐观情绪消退。另一方面，1美元兑日元汇率在109.50左右稳定运行，成为支撑行情的主要因素，日经期货下跌幅度有限。另外，美国市场因感恩節假期在28日（周四）休市，参与交易的海外投资者有限，致交易量降低。
　　摩根士丹利成为日经期货和TOPIX期货的卖方领头
　　日经225指数期货交易方面，摩根士丹利不断卖出，成为卖方领头。瑞信在后半周的大量卖超显眼。买方方面，巴克莱和高盛等成为买方上位。东证股价指数(TOPIX)期货方面，摩根士丹利在周五大量卖超成为卖方领头，高盛与SMBC日兴紧随其后。买方方面，瑞银在周三大量买超成为买方领头。此周交易以短线为主，成交不活跃。
　　日经VI连续三周上升后转为下降
　　日经恐慌指数(VI)较比前一周末下降0.81点（-5.33%）至14.37点，为连续上升三周后转为下降。市场对中美贸易磋商进展的期待升温，使日经VI逐渐下降。国务院副总理刘鹤与美国贸易代表办公室(USTR)代表莱特希泽26日（周二）通话，投资者对中美协议的乐观情绪升温。日经VI在27日（周三）盘中最低下降至13.93点，创7月17日约4个半月以来的新低。另一方面，因感恩節假期在28日（周四）休市，参与交易的海外投资者有限，市场观望气氛逐渐浓厚。且美国总统特朗普签署《香港人权与民主法案》后，投资者对中美磋商的乐观情绪略有消退，使日经VI在后半周有所上升。
　　日经期货或将下方支撑
　　本周日经225指数期货预期，根据中美贸易磋商相关报道将呈现一涨一跌态势，但整体行情或将坚挺。目前日经期货价格超过23500日元水平上方承压，每个交易日的收盘价还是低于该水平。市场或许已经消化了中美磋商进展的预期，海外投资者对日经期货和TOPIX期货的买入趋势逐渐减弱。另一方面，成交量在23000日元关口水平增大，坚挺行情或将继续。若本周没有出现令投资者警惕情绪上升的中美协议前景相关报道，日股不会大幅度下跌。本周预估价为：23000日元至23750日元。
　　日经平均指数期货交易(近期)　　本周累计上位15家（买卖差数）
  　※根据各交易所公布的前20家数据来统计。因为按每周累计的买卖差数统计，按日上位的券商也不一定排列。并且，按日的交易前20家以下的数据没有公布，上面标示的差数与实际数据可能不一致（或是差距较大）。上面数据不包括点差、公开喊价和SGX交易。根据每周各交易所公布的未平仓量，加（减）每天的买卖差数，作为未平仓量的推算值。
　　ＴＯＰＩＸ期货交易（近期）　　本周累计上位15家（买卖差数）
 
　　※根据各交易所公布的前20家数据来统计。因为按每周累计的买卖差数统计，按日上位的券商也不一定排列。并且，按日的交易前20家以下的数据没有公布，上面标示的差数与实际数据可能不一致（或是差距较大）。上面数据不包括点差、公开喊价和SGX交易。根据每周各交易所公布的未平仓量，加（减）每天的买卖差数，作为未平仓量的推算值。
　　外汇市场
　　美元兑日元汇率预估区间        108.50        日元        ～        110.50        日元
　　本周美元兑日元汇市或将胶着。美国主要经济指标改善，美国景气可能已经逢低，且美国联邦储备系统（FRB）降息步骤或已告一段落。但中美贸易磋商的前景不明朗，可能打压美元。美国11月ISM制造业指数和就业数据等，对货币政策有较大影响的经济指标本周将陆续公布，若高于市场预期，停止降息预期或将进一步加强。美国股市方面，道琼斯指数等主要指标创历史新高，或将支持美元买盘。
　　另一方面，特朗普签署了《香港人权与民主法案》，需要慎重关注中国政府的反应。中国政府声明"严重干涉中国内政"，可能在准备采取报复性措施。为达成第一阶段协议，中美两国正在进行谈判。部分市场人士认为，因为美国两大政党都支持《香港人权与民主法案》，且在大多数议员的支持下通过，贸易磋商不可能不受影响。
　　市场仍期待中美贸易磋商在12月份取得进展，但中方的态度暂不会软化，风险偏好引起的美元买盘暂不易出现。
　　【美国11月ISM制造业指数】（12月2日将公布）
　　美国11月ISM制造业指数12月2日（周一）将公布，市场预期为49.5，较比10月的48.3将会上升，但仍逊于景气荣枯分水岭的50.0。若制造业指数显示疲弱，风险偏好带来的美元买盘减弱。
　　【美国11月就业数据】（12月6日将公布）
　　12月6日（周五）将公布美国11月就业数据。市场预期，失业率为3.6%、非农就业人口新增19.0万人，平均每小时工资为+3.1。若符合市场预期，使美元买盘或将活跃。
　　债券市场
　　债券期货预估区间            152.95日元～153.35日元
　　长期国债收益率预估区间        -0.090％～-0.055％
　　上周态势
　　上周长期债券收益率略有上升。国债期限长期化带动的长债买盘在11月底呈现。但海外投资者的需求不旺，且市场对中美贸易磋商进展的期待继续，令避险性债券买盘减弱，致阻碍收益率下行。新发10年期国债收益率下降至-0.111%附近，周五回升至-0.063%左右，收盘-0.073%附近。
　　12月份交割的债券期货开盘价为153.17日元，27日（周三）交易最高涨到153.58日元。国债期限长期化带动对长债买盘结束后，29日（周五）回跌至153.07日元，收盘153.16日元。
　　本周展望
　　本周（12月2日至6日）的债券市场预期，债券收益率或将略为上升。12月3日（周二）将进行10年期国债招标，业内人士将有可能进行提前调仓，致使10年期债券收益率会上方承压。在11月末呈现国债期限长期化带动的长债买盘，本周可能有所出现反转行情。
　　但中美贸易磋商的前景依然不明朗，若投资者对协议进展的疑虑再次加深，避险情绪或许将高于风险偏好情绪。
　　另外，日本央行调整在12月将进行的购买10-25年期国债规模，由11月的500至2000亿日元区间调为500至1500亿日元区间。但此措施为市场预期在内，由此带来的影响不会很大。
　　债券期货或将在153.00至153.49日元水平胶着。目前日元汇市走势偏贬值，若股市上涨与日元贬值的趋势不变，债券期货或将跌破153.00日元关口。
来源：FISCO