内外走势：周三LME铝震荡偏强，截至北京时间15：00，3个月伦铝报1568.5美元/吨，日涨0.90%。沪铝主力2005合约大幅上扬，日内最高11710元/吨，最低11405元/吨，收盘11700元/吨，较上一交易日收盘价涨2.32%；成交量100165手，日增23676手；持仓13.08万手，日减6366手。基差缩小至-370元/吨；沪铝2005-2006月价差扩大至-50元/吨。 
　　市场焦点：（1）美国3月Markit服务业PMI初值录得39.1，不及预期的42，上个月为49.3；3月Markit制造业PMI初值49.2，不及预期的42.8，上个月为50.7。（2）2020年1-2月我国进口未锻轧铝及铝材181575吨，同比增长114.5%；出口669208吨，同比减少25.3%。 
　　现货分析：3月25日SMM现货A00铝报11310-11350元/吨，均价11330元/吨，日涨110元/吨。SMM报道，今日持货商整体出货较为积极，因某大户收货价并不理想，市场货源宽松，持货商出货意愿后期并未随着铝价收敛，中间商买卖双方成交尚可。下游今日按需走货为主，正常接货。华东今日整体成交一般。 
　　仓单库存：周二沪铝仓单合计294013吨，日增6307吨；3月23日，LME铝库存为1076050吨，日增6125吨。 
　　主力持仓：沪铝主力2005合约前20名多头持仓88449手，日减3198手，空头持仓98622手，日减1124手，净空持仓10173手，日增2074手，多空均减，净空增加。 
　　行情研判：3月25日沪铝主力2005大幅上扬。欧美地区疫情持续扩散，制造业受到冲击，企业停工停产增加，下游需求前景堪忧；同时电解铝产能不断释放，全球铝显性库存呈现增长趋势，对铝价压力较大。不过美联储推出无限量QE，成为迄今为止最激进的干预行动；并且上游氧化铝库存持续下降，价格表现抗跌，当前铝价跌至成本线下方，成本支撑增强，铝价下方空间有限。现货方面，今日持货商整体出货较为积极，因某大户收货价并不理想，市场货源宽松，持货商出货意愿后期并未随着铝价收敛，中间商买卖双方成交尚可。技术上，沪铝主力2005合约日线KDJ指标金叉，主流持仓增多减空，预计短线震荡偏强。操作上，建议沪铝2005合约可背靠11500元/吨逢回调做多，止损位11300元/吨。
来源：瑞达期货
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