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摩根士丹利: 铝的基本面将好转
摩根士丹利:2015中国铝出口大涨概率增加
沪铝强势恐难持续2020年05月29日 11:13
  5月28日,沪铝期货领涨有色金属板块,主力合约收报13155元/吨,创出3月9日以来收盘新高。铝市突破上行之后,涨势能否进一步扩大呢?分析人士认为,随着供需基本面边际转弱,有色中独树一帜的铝市或将面临“独木难支”的窘境。
  对于支撑此轮铝价反弹的基本面因素,业内人士认为主要有三方面:首先,国内电解铝社会库存从4月高点快速回落,目前去库存幅度已接近年内一半,现货铝锭价格在主要贸易和消费地区出现相对坚挺局面,支撑沪铝期货快速反弹。其次,受到前期疫情及高成本产能亏损的影响,国内部分电解铝产能自3月下旬以来减产,目前尚未完全恢复。另有部分企业加大铝水供应,使得铝锭现货供应减少。最后,二季度市场风险偏好随流动性宽松而显著回升,部分资金在铝市逢低抄底建立多头。
  “本轮铝价的反弹幅度大且强于其他有色金属,从整体趋势上看主要是针对前期恐慌性下跌的报复性反弹。回看本轮反弹始于3月末,当时正是全球疫情大流行及美股流动性短缺的最敏感时点。”国信期货研究咨询部主管顾冯达对期货日报记者表示,3月在市场恐慌性抛售压力下,国内铝价一度快速下杀至11000元/吨附近,与春节前14000元/吨上方的铝价相比,两个月内下挫近3000元/吨,跌幅超过20%。本轮铝价反弹已收复此前多数跌幅,后续反弹空间较为有限。
  记者从国内某铝企了解到,3月末国内电解铝企业加权平均生产成本在12200元/吨附近,企业平均即时生产亏损在700—800元/吨,全行业面临严重亏损局面,导致电解铝企业减产规模不断提升。而到5月26日,国内电解铝企业加权平均生产成本小幅回升至12500元/吨附近,但由于国内铝价近两个月反弹近20%,电解铝行业运行产能九成以上盈利,行业盈利产能的占比与春节前水平相当。
  “近期国内铝锭社会库存保持高速下滑趋势,铝价快速回升带动电解铝企业利润迅速修复,这也刺激更多此前投放迟滞的电解铝新产能加速落地。”一德期货有色分析师封帆表示,据统计,未来两个月国内或有60万吨电解铝新增产能投放。“近期国内铝价快速反弹刺激进口窗口罕见打开,预计将带来30万吨进口量,国内电解铝供应压力增加。考虑到国内传统消费旺季面临转淡,后续下游消费和出口能否消化供应压力仍需观察,目前不宜盲目追涨。”她说。
  中信建投有色分析师江露也表示,近期铝市基本面多空交织,随着铝价回升,铝厂生产利润持续修复,云南、四川等地新增电解铝产能已如期投产,供应端压力仍存。同时,随着铝厂生产铝水比例逐渐提高,社会库存去库速度将持续放缓,加之进口盈利窗口罕见打开,这将对国内铝价形成压制。
  数据显示,截至5月28日,国内电解铝主要贸易和消费地区的社会库存降至89.3万吨,较上一周下降8.6万吨,其中以无锡为代表的华东地区和以佛山为代表的华南地区降幅明显。然而,多位业内人士告诉记者,尽管国内铝市表观消费较强,但是从近日公布的海关数据来看,受到国外疫情扩散的拖累,国内铝相关产品出口明显受阻,随着国内电解铝市场盈利环境大幅改善,供应端压力开始显现。他们表示,库存持续去化的速度和幅度取决于终端需求的连续性,在6—8月铝市传统淡季,下游需求增长存在较大的不确定性,需要警惕铝价后期冲高回落风险。
  “展望未来,铝市场利空因素正在增多,特别是在进口铝锭陆续流入国内,同时云南等地新产能投放提速的背景下,铝市场供应将缓慢抬升,但是下游消费持续性存疑。”国投安信期货有色首席分析师刘冬博认为,短期沪铝将维持高位振荡,建议暂时观望等待沽空机会,套利客户可持续关注内外正套机会。
来源:期货日报
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