上周金银冲高，美国第二季度GDP大幅萎缩32.9%创有记录以来最大降幅，但市场此前已经计入预期，在经历了前期的快速上涨后，金银步入调整。近期中美间摩擦不断升级、全球疫情难以控制、美元疲软、美国经济快速反弹等因素影响下黄金表现坚挺，在全球风险不断上行和权益资产反弹走高的背景之下，资金持续涌入黄金。白银大趋势上主要跟随黄金，此外投机性较强价格弹性较好，金银比价处于历史高位区间提供了较好的安全边际，国际银价突破年初以来高点后获得技术面优势。尽管白银工业端需求的复苏跟不上价格上涨的幅度，但本轮白银上行主要由黄金上涨和投资需求所推动。中长期上看，由实际利率低迷和央行信用贬值产生的黄金多头逻辑较为明确。疫情二次爆发、地缘政治风险累积、美股调整可能等避险需求和央行放水逻辑继续在下方为黄金提供支撑，金银操作思路建议顺应趋势以回调做多为主，但短期经历了快速拉涨后有较大的调整空间应尽量避免操作。
来源：申银万国期货
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