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供应依然偏紧 乙二醇价格仍有上行动力2021年03月10日 10:18
  近期需密切关注卫星石化158万吨装置的投产进度,若如期投放,4月将带来增量12万吨,对2105合约价格影响较大。2109合约存在新产能投放以及进口恢复的潜在利空因素,2105合约基本面强于2109合约。
  近期,EG价格大幅上涨后快速回调,截至3月9日收盘2105合约报收5506元/吨。2月以来,乙二醇基差、5月与9月合约价差明显走强,且各主流生产路线厂家加工利润丰厚。我们认为前期EG上涨属于供应偏紧加成本推动,预计年内EG供应先紧后松,阶段性供应偏紧或持续到5月中旬。
  港口库存仍处于下降通道
  目前,乙二醇进口依存度在55%左右,海外供应是较为重要的一个变量。去年四季度,国内港口去库力度较大,乙二醇华东主港库存从去年7月140万吨的高点下降至年底70万吨附近,主要原因是境外装置故障较多导致进口持续下降。今年1月港口库存恢复预期迟迟未能兑现,库存一直处于去化通道,最新公布的港口库存为67万吨,回归至相对低位。2月海外装置季节性检修以及因寒潮导致北美乙二醇装置大面积停车,共涉及产能362.5万吨,海外装置检修损失量预计接近40万吨,引发市场担忧国内乙烷供应是否会中断。综合船期等因素考虑,我们认为3月乙二醇进口或受到影响,港口库存仍将处于下降通道,绝对值维持偏低位置。
  国内增量集中在三、四季度
  一季度计划开车装置有多套合成气装置,当前虽有装置已经进入试车流程,但进展速度迟缓,尚未形成实质性的供应增量,新装置投产压力或集中在三、四季度释放。3月重点关注卫星石化138万吨装置投产进度,若如期投放,4月将带来增量12万吨,对2105合约价格影响较大;而若推迟投产,则供应压力将集中在三、四季度。
  下游聚酯市场复苏超出预期
  春节前聚酯工厂多数降负,但聚酯开工变动较为有限,节后终端恢复超预期,聚酯工厂复产力度快于往年,预计3月聚酯负荷将提升至93%。有关数据显示,3月初聚酯产量将提升至16万—16.2万吨/日。截至3月5日,国内乙二醇负荷在75%附近。目前乙二醇各主流生产路线盈利丰厚,受高利润驱动,开工率有进一步提升空间但幅度偏小。偏乐观估算,若3月乙二醇平均开工率维持75%,则国内EG产量接近100万吨,同时EG进口量按66万吨估算,合计3月国内乙二醇供应约166万吨。需求方面,下游聚酯产量预计接近500万吨,折合对乙二醇需求量约167万吨,加之乙二醇在其他领域用途9万吨,合计3月国内乙二醇需求约176万吨。因此,3月预计乙二醇去库10万吨左右。综合EG供应以及下游需求恢复情况,我们认为3月EG供需面将持续改善,EG价格存在一定支撑。
  综上所述,我们认为5月中旬之前EG供应依然偏紧,3月随着国内终端需求复苏,加之海外供应持续紧张,进口维持偏低水平,乙二醇价格仍有上行动力。近期需密切关注卫星石化158万吨装置的投产进度,若如期投放,4月将带来增量12万吨,对2105合约价格影响较大。2109合约存在新产能投放以及进口恢复的潜在利空因素,2105合约基本面强于2109合约。
  来源:期货日报
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