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短期需求预期落空 棉纱或延续偏弱走势2021年04月01日 11:17
  近期,国内棉花价格和棉纱价格均出现了较大幅度的回落,回落原因既有基本面的影响,也有新疆棉受到抵制的扰动。春节前后,国内棉纺行业迎来一波大幅上涨行情,当时国内需求表现不错,商品整体走强,市场对后期的纺织服装需求有较好的预期,导致价格提前反映预期,短期出现大幅拉升,纺企的纱线库存持续处于低位,价格表现相较于棉花更加强势,棉纱涨幅更大,导致纺企的加工利润大幅走高。然而,3月以来,在市场普遍预期后市需求较好的情况下,企业新增订单较少,需求预期落空,棉纱价格开始松动。目前,下游纺企的棉花原料库存处于高位,由于新增需求一般,下游补库谨慎。
  补库概率依然较大
  虽然新冠病毒疫苗在防疫过程中起到了积极作用,但欧洲疫情再次恶化,除了疫苗产量受限,供给得不到保障外,疫苗的副作用明显引发较多争议。德国和法国延长了封锁时间,为全球需求复苏蒙上了阴影,这也导致欧洲纺织服装的需求或达不到此前预期。3月中下旬以来,一些欧盟订单取消或推迟交货的现象明显增多,尤其是法国、意大利等国的品牌商、零售商订单波动较大,一些订金比例低的合同执行困难。
  目前,美国批发商的服装库存和库销比均处于多年低位,市场仍在等待美国补库需求的启动,但从中国新订单需求来看,表现一般,再加上中美关系的扰动,未来对美国的出口仍然波折较多。由此来看,美国纺织服装的补库需求将对棉纱中期行情影响巨大。虽然疫情和中美关系影响我国的出口需求,但从美国的批发商库存来看,后面大规模补库的概率仍然较大。
  终端新增订单偏少
  春节前后,郑棉连续大涨,当时市场对春季的出口订单需求充满期待。目前,国内棉花下游企业以前期接单为主,新增订单较少,在棉花价格和棉纱价格连续回调的背景下,下游企业的观望情绪较浓,对未来的需求趋于谨慎。虽然纺企棉纱库存偏低,但贸易商库存偏多,价格回调也加剧了贸易商的抛售情绪。
  不过,棉花短期的基本面尚可,只是中期需求变数大,再加上当下国内棉花的商业库存和工业库存均处于高位,并且疫情发生之后,国内进口棉也出现大幅增加,目前的供给相对充足,供给端暂无故事可讲。从更长周期来说,评估供需格局仍然有点偏早,虽然美棉2020/2021年度出口延续较好表现,但新年度的签约情况并不理想。虽然下游纺企的加工利润在近期有所回落,但仍处于高位,若短期需求延续这种情况,后期纱线的加工利润或继续从高位回落,在终端新增订单偏少的情况下,较高的成本无法形成正向传导。
  整体来看,对于新疆棉受到抵制,笔者倾向于影响偏短期,当然也要关注后续事态的发展。目前,在下游新增订单偏少、短期需求预期落空的背景下,棉纱或延续偏弱走势,纺企的加工利润将从高位回落。
来源:期货日报
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