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新装置投产时间逐步临近 预计PTA将面临较大的下行压力
2021年04月08日 10:40
  聚酯端负荷将继续维持在较高水平,聚酯端对PTA的支撑较为明显,PTA以窄幅偏强运行为主。但随着新装置投产时间逐步临近,市场情绪偏谨慎,预计未来PTA将面临较大的下行压力,空头配置最为适宜。
  目前虽在低加工差下,PTA装置检修增多,但在新产能投放和聚酯产销转弱的背景下,PTA涨幅有限。在聚酯负荷维持高位和PTA出口市场好转的背景下,PTA维持去库行情,但在基差走强的刺激下,仓单流入现货市场,对冲PTA利好,压制PTA期货价格。进入4月,聚酯价格与产销将取决于终端订单的情况,上下游博弈加剧,但整体支撑较强。在PTA新装置投产预期下,市场情绪偏谨慎,因此我们认为未来PTA将面临较大的下行压力,宜布局远期空单。
  PX供应偏紧,价格或偏暖运行
  进入4月,全球量化宽松延续,且美国新经济刺激计划将提振美国经济。OPEC+会议增产力度低于市场预期,预计原油价格将小幅偏暖运行,成本支撑较强。国内仍有355万吨PX装置停车,且仍存装置检修计划,供应依然处在偏紧的状态。但下游PTA检修增多,PX需求量减少,市场情绪偏谨慎。预计PX价格将偏暖运行,加工差依然处在低位。
  PTA维持去库,但投产预期较强
  从PTA供应端来看,3月份PTA开工率逐步走低,减产降负增多,社会库存从3月初的436万吨减少至月底的404万吨,兑现去库预期。
  进入4月,在新装置投产预期和仓单不断流出压制现货的背景下,PTA加工差将维持低位。在低加工差驱动下,PTA工厂检修意愿增强,PTA负荷不断走低。下游聚酯负荷维持高位,预计4月PTA库存将持续下降。PTA仓单继续注销,预计仓单数量也将继续减少。我们认为进入4月PTA加工差将维持低位,PTA价格将窄幅偏强运行。
  聚酯负荷维持高位,支撑较强
  4月聚酯产品理论盈利偏好,预估4月聚酯开工负荷维持高位。4月聚酯产能计划检修10万吨、计划重启70万吨、计划新增50万吨,预估聚酯开工负荷可能在91.5%左右。
  预计下游备货在清明前后消耗殆尽,但对目前的聚酯价格,下游工厂接受度有限,采购意愿不足。目前织造的负荷较高,刚需较强。但聚酯负荷同样较强,使得聚酯的库存累积较快。而且海外订单尚未定论,如果订单情绪好转,下游企业将被迫接受高企的聚酯价格;如果订单情况改善有限,聚酯企业将被迫降价,使得产销好转,实现库存的转移。但总的来说,4月聚酯将逐步去库,对PTA支撑较强。
  进入4月,聚酯企业和下游的矛盾将加剧,但无论订单是否好转,聚酯都将实现库存的转移。聚酯库存压力有限,聚酯端负荷将继续维持在较高水平,我们认为聚酯端对PTA的支撑将较为明显,4月PTA以窄幅偏强运行为主。但随着新装置投产时间临近,市场情绪偏谨慎,预计未来PTA将面临较大的下行压力,空头配置最为适宜。
来源:期货日报
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