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郑糖多头格局依旧2021年07月19日 10:52
  短期内国内糖市存在阶段性销售压力,但随着后期外部进口压力的缓解以及销售旺季的到来,国内现货市场将易涨难跌。长期内我们依旧看好白糖市场表现。
  上半年,白糖从1月初的5200元/吨逐步上升至5600元/吨附近,国内糖市整体呈振荡上行趋势。同时,全球白糖市场主要围绕减产这一主题展开,巴西糖减产幅度超出市场预期,是促使国际糖市走牛的源动力。
  销售逐步回暖
  自4月中旬开始,随着配额外进口糖利润逐步缩减,国内市场来自外部的进口压力大幅缓解,并在南方销售回暖的双重动力推动下,国内糖市在6月中下旬完成V型反转,价格重拾多头走势。显然,上半年外盘整体涨幅明显高于内盘,这很大程度上和国内市场结构有关。从结果上看,国内进口糖起到了很好的价格缓冲器作用。
  我们认为,下半年,疫情发展仍将是影响全球经济运行的重要变量,距离疫情真正过去还有一段时间,其间关键变数在于全球疫苗的推广及各国接种效率。下半年,随着国内总体接种率的不断上升,国内新冠疫情的影响会逐步减弱,白糖需求会随之逐步上升。
  宏观层面关于货币收紧的影响基本告一段落,目前来看,政策层面转向并非马上就会发生,仍需一定的时间和空间转化。
  目前,原油已到75美元/桶附近,其多头行情正稳步发展,未来依然有走强的可能。在原油带动下,燃料乙醇价格同样表现坚挺,造成巴西方面燃料乙醇市场正面临短缺的局面。基本面上,因印度疫情影响正在消弱,燃料乙醇需求逐步恢复,而原料端供应同比下降已成定局。
  全球糖市存在缺口
  泰国等国家产量的增加将部分抵消主要生产国巴西产量减少,预计全球糖市在2021/2022年度缺口为300万—500万吨。新榨季国际市场最大的变数来自泰国。之前,市场普遍认为泰国在2021/2022年度将实现恢复性增产,但目前来看,泰国依旧无法恢复到正常水平。因为前两年泰国干旱天气造成留在地里的甘蔗宿根质量较差,生长情况并不乐观。我们判断,泰国新榨季白糖产量或有一定程度恢复,但难以达到往年1000万吨以上的水平。
  巴西方面,原料端产量同比下滑明显,干旱影响仍在扩散。巴西ItauBBA银行将中南部甘蔗压榨量下调至5.6亿吨,同比下降7.5%,而3月该行预估为5.85亿吨。
  2021/2022榨季,国内糖料种植面积也有了最新预估。南方产区除广东外,其他有小幅增产的潜力。不过,北方产区受玉米价格大涨等因素影响,甜菜种植面积出现较大幅度下降。总的来说,2021/2022榨季全国糖料种植面积或同比减少71万—84万亩。
  国内消费方面,需求好转,现货端订单较为积极,多数地区已开始涨价。
  进口方面,自4月开始就一直低于去年同期,今年总进口量很有可能不及去年。因为目前的内外价差结构已不适合国内大批量进口白糖,配额外进口利润大部分时间都处在负值区域。在政府层面的控制下,糖浆进口量更是不及去年的半数。所以下半年国内糖市来自外部的压力是小于上半年的。
  综上所述,短期内国内糖市还存在销售压力,但都只是阶段性的,随着后期外部进口压力的缓解以及销售旺季的到来,国内现货市场将易涨难跌。长期内我们依旧看好白糖市场表现。
来源:期货日报
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