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沪胶中长线维持偏多思路2021年12月14日 10:53
  目前天胶价格已贴近区间下沿,由于国内混合胶库存仍处于下降通道中,支撑其现货价格较为坚挺,预计后市天胶向下空间或有限。
  11月末,在奥密克戎毒株冲击下,原油价格暴跌,带动化工板块整体下挫,沪胶亦跟随市场偏空氛围同步调整。近日,随着南非疫情带来的恐慌情绪逐渐消散,国际油价迎来报复性反弹,然而橡胶却未受此提振,价格连续下探。笔者认为,短期来看,橡胶价格或存在一定的回调压力,但是国内混合胶库存持续去化,海运问题未得到有效缓解之前,市场结构性错配矛盾依然存在,橡胶价格向下空间并不大。中长期来看,虽然需求端缺乏亮点,但是供应层面的利多因素有待进一步发酵,需关注泰国南部天气及国内到港情况。
  主产区天气不佳
  进入12月,泰国南部产区迎来旺产季,产区降雨量的变化对割胶进程及原料产出情况带来直接影响。今年双峰拉尼娜已成定局,美国海洋大气管理局近日发布的最新数据显示,拉尼娜持续到冬季的概率已经达到90%,并在2022年春季发展的可能性为50%。冬季拉尼娜的到来,不仅给东南亚地区带来异常多的降水,还会增加北半球冬季偏冷、大降温的概率。此次东南亚地区的持续性降雨就是最好的证明,正常情况下,该地区的雨季一般是每年的5—9月,可是今年10—11月该地区降水量处于偏高水平,对天然橡胶割胶活动产生一定阻力。本周随着泰国南部天气转好,原料产出增加明显,胶水价格连续走低,但与往年同期相比仍处于偏高水平。后期持续关注主产区天气情况,若发生异常降雨或寒潮事件,进而对天胶产量造成冲击,届时或给市场提供新一轮炒作契机,助推橡胶价格上涨。
  库存反季节性下降
  国内到港货源持续不及预期,是导致青岛港库存出现逆季节性走势、累库拐点不断后移的主要推动力。截至12月初,青岛地区总库存为31.8万吨,相比2月末的高点75万吨减少43万吨,降幅达58%。同比来看,已经处于近3年来低位,仅能够满足1个月左右的需求量。
  11月以来,由于运力减少叠加订单暴增,东南亚航线运费一路飙涨,船期处于混乱状态,预计春节之前此局面仍将延续。11月船期推迟问题或主要体现在12月进口数据上,年前青岛地区库存恐难见到明显转折,人民币混合胶现货的结构性矛盾是客观事实,价格表现相对坚挺,一定程度上对盘面底部形成较强支撑。
  轮胎开工存下行压力
  四季度轮胎行业掀起涨价潮,使得下游代理商有批量进货行为,推动轮胎厂在10月集中出货,成品库存得以向下转移。然而轮胎内需无论是配套还是替换市场均表现不理想。12月轮胎企业继续发布涨价通知,但是代理商库存压力同样较大,再加上年底各层商家回笼资金等原因,导致代理商拿货积极性欠佳,去库存为主。出口市场表现一直好于内销市场,但是随着圣诞节的到来,12月外贸订单较前一个月呈缩减态势。因此,受内销不畅、外销减量拖累,轮胎厂整体出货较为缓慢,成品库存呈增长趋势。截至12月10日,全钢胎和半钢胎开工率分别为64.29%和63.77%。考虑到冬奥会环保压力下可能会导致的停产预期,短期整体开工不会有太大调整,但是随着工厂成品库存压力加大,叠加冬奥会以及采暖季环保、限电等外部因素影响,后期开工依然存在下行的可能性。
  综上所述,短期来看,目前天胶价格已贴近区间下沿,由于国内混合胶库存仍处于下降通道中,支撑其现货价格较为坚挺,预计后市天胶向下空间或有限。中长期来看,关注拉尼娜动态以及国内到港情况,天胶整体维持偏多预期,等待市场进一步明确指引。
来源:期货日报
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