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红枣补库行情或现2022年01月26日 11:09
  一般春节前后为一年中红枣销售最旺的时期,而在本年度虽然红枣大幅减产,但受疫情反复扰动影响,下游消费呈现出旺季不旺的特点。近几年西安雨润市场红枣走货量不断增加,其成为新的红枣主要销区市场,但此次西安疫情导致雨润市场封锁,报价发货处于停止状态,对消费影响较为明显。目前新疆产区与销区陆续开始放假,大部分物流停止发运,市场价格趋稳。整体来看,春节前下游贸易商基本无备货,销售节奏只能向后延,春节后或存在二次补库需求。
  2021年下半年随着红枣收购季的结束,红枣期价上涨之路也随之结束。市场关注焦点开始由产区转向销区,由产量转为消费。大幅减产背景下,红枣期货提前兑现了利好消息,期价和统货收购价联动上涨使得枣农获得了较高收益。同时加工厂通过期货市场高价销售,实现了价格风险的转移与分散,也使得仓单量不断创出红枣期货上市来的新高。红枣期货上市短短三年以来,在红枣产业链里逐渐发挥出价格发现、转移风险的作用,正逐渐走向成熟。
  2021年红枣期现基差一度降至历史绝对低位,其原因是强预期造成红枣期价大幅上涨,同时现货价格表现疲软。近几年红枣价格低迷,产区弃种、砍伐、改种现象日渐增多。2021年7月,新疆产区极端天气因素加持,红枣减产预期持续发酵,使得期货价格一路上涨。但现货价格跟涨动能不足,基差持续走弱,最低降至-4000元/吨。目前,随着红枣下树产量逐渐明朗,红枣减产已成定局。收购季结束后,下游需求仍不见好转,在强预期与弱现实的博弈下,期货价格开始下跌向现货价格靠拢,整体估值水平已回归合理区间。
  库存方面,由于红枣公开数据较少,且整个产业链下游贸易商加工厂小而分散,根据往年销售习惯,新疆产区中小型加工厂库存并不高,一般在春节前后加工完出货,基本没什么库存。
  沧州崔尔庄市场贸易商常备库存较低。从往年销售节奏看来,每年七八月中下旬市场上小级别货源偏紧,出现缺货现象,红枣价格开始有所回升,直至新季枣下树补给需求缺口。而市场关心的社会库存及结转库存,则主要关注行业几家大龙头企业的库存情况即可。
  自2021年7月开始,红枣期货升水现货,使得加工厂套保意愿趋强,开始陆续制作标准仓单交期货。未加工的陈枣可放至新年度11月后开始加工生产,目前来看期货大幅升水,消化了结转库存,但巨量仓单背后对应的是现货,标准仓单迟早要流向现货市场销售。从目前的仓单及预报来看,近10万吨红枣锁在期货市场中,正值红枣消费旺季,但是下游需求低迷,使得现货价格承压。若想期货仓单流入现货市场,一方面,需要现货交易活跃现价坚挺起来;另一方面,期价需低到下游盘面接货有利可图,才能使期货仓单注销意愿较强。综合来看,目前关注仓单成本意义不大,需要关注的是买方从盘面接货的利润,以及春节过后,销区市场是否存在二次补库需求,现货价格能否带动期货价格上涨。
  短期来看,春节旺季一旦过去,红枣市场压力将加大。但是新年度减产已定,中期来看,市场炒作空间仍然可期。市场长期不利因素在于仓单量大且消化太慢,这可能成为本年度合约的达摩克利斯之剑。
  来源:期货日报
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