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PTA 高加工费难以持续
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PTA易涨难跌2022年02月17日 10:53
  节后首周,国际油价依然保持涨势,PTA在成本支撑下呈现高位振荡。近两日,国际形势复杂多变,国际油价高位回落,PTA大幅下挫,抹去前期涨幅。
  地缘政治牵动油价
  供应方面,OPEC继续维持每日40万桶的增产幅度,不过该计划一直没有执行到位。目前OPEC的增产配额主要依靠沙特、阿联酋、伊拉克和科威特,目前只有沙特和阿联酋有迅速增产的能力,市场普遍预估其剩余产能在每日300万桶。OPEC增产不及预期是目前市场的共识,后续关注其具体落实的幅度。
  页岩油方面,产量在逐步恢复过程中,目前EIA已上调2022年产量预测至每日12百万桶,美国钻机数连续六周上涨。目前油价高企,预计页岩油产量将保持上涨趋势。
  伊朗原油产能何时释放也是原油供给端一大变数,目前伊核谈判进展相对顺利,市场普遍预期伊朗原油产能将在2022年第三季度回归。
  需求方面,成品油裂解价差维持高位,全球对疫情的防控措施不断趋于宽松,目前原油需求保持旺盛。原油库存水平保持在低位。EIA报告显示美国原油库存进一步下滑475.6万桶,全球其他地区库存水平亦同步下滑。
  近期,俄乌局势进一步发酵,市场担忧如果俄罗斯因为入侵乌克兰而受到美国和欧洲的制裁,则原油、天然气等能源的供应恐受到影响,俄罗斯作为全球能源供应大国,这种局面将进一步加剧原油供应偏紧的态势。
  PTA加工费偏低
  PTA今年一季度累库幅度不及预期,主要原因在于今年春节聚酯并无大面积停工,而是保持较高开工率。截至2月10日,聚酯最新开工率在85.2%,比往年同期高出20%左右。这导致PTA今年春节后并无累库,截至2月11日,PTA流通库存在227.6万吨,库存变化平稳。在供需压力不大的情况下,PTA加工费由春节前的600元/吨逐步压缩至目前的380元/吨。由于成本端PX和原油表现较强,挤占了PTA环节的利润。
  PTA装置的平均加工成本在500元/吨左右,380元/吨的加工费已经偏低,在此加工费下,PTA企业的检修停产意愿会较强。目前PTA装置的开工率在79%,具体装置动态来看,逸盛新材料二期360万吨已投产,不过在低加工费下,其负荷一直偏低运行,目前在五成负荷运行,并且一期负荷同步降至五成运行,新产能对市场供应冲击有限。3月份企业检修计划陆续增加,预计PTA开工率有进一步走低趋势。在供给收缩的预期下,PTA低加工费现状大概率难以持续。
  综合以上分析,我们认为原油在供需偏紧的情况下受到地缘政治的干扰,大概率延续高位运行走势,对PTA的成本支撑仍在。而PTA目前自身加工费偏低,低加工费下供给端有进一步收缩预期,亦对PTA价格有较大支撑。因此,综合成本和加工费两方面来看,我们认为PTA易涨难跌。
  来源:期货日报
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