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传统的镍定价机制亟须改变
伦镍开盘跌停 专业人士:伦镍后市仍有下跌空间2022年03月17日 09:11
  暂停交易数日后,伦镍期货合约于北京时间3月16日16时(伦敦时间3月16日8时)恢复交易,市场高度关注。但由于LME系统问题,伦镍期货开盘跌停后出现了在跌停价以下成交的情况,LME再次紧急叫停伦镍电子交易。
  本周二凌晨,LME宣布此前暂停交易的镍期货合约将于北京时间3月16日16时恢复交易。同时,LME向所有基本金属品种设置“每日价格限制”,除镍合约价格波动限制为不低于5%外,其余基本金属品种价格波动限制为15%。3月16日下午,伦镍期货开盘即跌停,但因出现跌停价以下成交的异常情况,被紧急叫停。随后LME宣布,在LMESelect系统上执行的少量低于当日最低价格限制的镍交易将取消。
  “从伦镍开盘的表现看,此前的逼空事件风险在逐步释放。”光大期货有色金属分析师展大鹏对期货日报记者说,另外,伦镍对国内外现货市场的指引作用在下降,反而国内市场表现稳健,国际市场存在向国内现货报价进一步回归的可能性。
  据国投安信期货副总经理杨晓武介绍,目前,业界普遍认为伦镍价格继续上涨是非理性的。“鉴于当前国内外镍市场价差,伦镍开盘下跌5%至跌停并不意外。”在他看来,期货、期权等衍生品市场都是基于现货市场的延伸,近期镍现货市场价格必然会对伦镍恢复交易后的走势产生一定影响,当前产业观望情绪浓厚,短时间内伦镍仍有一定的下跌空间。
  “根据内外价格的联动性,从沪镍报价估算,伦镍价格合理位置在35000美元/吨左右。也就是说,LME镍若回归正常水平,存在连续跌停的可能性(以5%计算),投资者应保持理性。对于内外反套的投资者来说,伦镍逼空事件平息之前,鉴于内外市场波动和成交的差异性,在市场流动性不充沛的情况下不宜介入。”展大鹏说。
  国泰君安期货分析师邵婉嫕认为,随着伦镍恢复交易,镍内外价差有较大概率逐步收窄,预计将以外盘逐步回调、内盘小幅走强的方式完成,沪镍将在200000元/吨上方、伦镍将在30000美元/吨上方运行。“另外,伦镍交易恢复后,国内外镍价波动率或进一步放大,后续要关注LME仓单注册、LME镍持仓集中度及俄乌局势对镍价的影响。”
  国信期货研究咨询部主管顾冯达认为,“跌穿跌停板”虽然比较有戏剧性,但也在一定程度上指引了后市走势。“在市场监管显著加强的背景下,前期强势的有色金属比如镍或出现2021年10月份那样的大幅修正行情,投资者要警惕短期杀跌风险,做好资金管理和风险控制。”
  因开盘“跌穿跌停板”而被紧急叫停,伦镍周三电子交易成交量很少。有行业人士认为,5%的涨跌停幅度限制了市场的流动性。也有投资者向记者反映,周三下午伦镍恢复交易后,不少经纪商仍暂停为客户提供开仓交易服务。“刚开盘,就出现‘跌穿跌停板’的技术问题。”一位投资者说,“已经有人对LME市场失去信任了。”
  “目前还不能说LME定价机制失灵,仅仅以最近一周的情况来做此判断不太客观。”杨晓武表示,伦镍前期的价格有一定的现实基础,既有制度规则漏洞的因素,也有金融力量的推动。“以这种非常‘暴力’的方式上涨在市场中确实前所未有,但如果联系到俄乌局势、多空主力博弈,LME不承认3月8日的交易,也存在一定的依据。”
  对于产业企业套保,杨晓武认为,我国镍、铜等有色金属对外依存度较高,但近几十年国内大型有色金属企业参与国际市场“大循环”已经相当成功,“国内企业不要因为少数的反常事件就因噎废食,不要影响在国际贸易中的正常风险管理活动,还是要积极利用相关衍生品对冲市场风险”。
  此外,杨晓武还建议,国内金融行业、立法部门、产业应携手努力,加快国内期货市场国际化进程,增强国内有色金属期货市场在全球的影响力,为国内企业创造更便利、更安全的套保环境。同时,产业企业要充分重视且要意识到套期保值需要有较高的专业水平,有很多细节需要考虑周全。
  “生产企业套保如果没有足够的交割品资源,一旦现货市场出现突发情况就很容易陷入被动,甚至可能面临被‘逼空’的风险。”杨晓武表示,“因此中国的产业资本在国际市场上面对金融资本时,更要对彼此的优劣势和特点有清醒的分析和认识。”
来源:期货日报
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