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棉花“金三银四”不及预期2022年03月18日 10:49
  近期,郑棉表现较为平稳,2205合约在21000—21500元/吨振荡。部分大宗商品受到俄乌冲突影响波动剧烈,但由于俄乌两国的农产品贸易涉及棉花非常少,实质影响有限,因此棉花价格主要跟随宏观情绪和下游需求波动。
  USDA报告下调全球产量库存
  根据美国农业部发布的3月供需预测显示,2021/2022年度全球棉花期初库存下调1.5%,约29万吨,主要是继续下调印度期初库存;期末库存下调2.1%,约38万吨,主要是印度及巴基斯坦库存的调减;产量环比调减7万吨,其中对印度产量下调11万吨,墨西哥产量上调3万吨;进口、出口、消费小幅调整2万—3万吨。美棉方面,2021/2022年度美国棉花平衡表暂无调整。此次报告针对印度棉的调整更为明显,继续反映了印度国内棉花供应紧张局面,可供出口的印度棉花继续下调。整体来看,报告整体利多,棉花库存消费比收紧,给予外棉底部较强支撑。
  国内下游开工基本恢复
  下游开工基本恢复,但订单不及预期。据有关机构统计,截至3月11日,棉纱厂开机负荷为57.8%;棉布开机负荷为55.6%,开机水平已经全面恢复。但是,细分来看,化纤替代明显。由于棉花现货价格达到22700元/吨,在订单不及预期的情形下,纯棉纱生产亏损500—1000元/吨(含折旧),现金流亏损1500元/吨左右,不过纯涤纱生产盈利1000—1500元/吨,因此涤棉、混纺量明显减少,纯棉装置关停。后期需要关注高开机率下化纤替代带来的棉花消费下降。
  库存方面,据统计,截至3月11日,纺纱厂原料库存为27.3天,成品库存为30.5天,原料库存下降,成品库存上升。织布厂棉纱库存为8.6天,织布厂全棉坯布成品库存31.1天,也是原料库存下降,成品库存上升。纺纱厂、织布厂原料库存均处于低位,其随采随用,成品走货不畅,订单不及预期的负反馈初显。
  整体来看,棉花现货市场低迷原因在于:第一,新疆棉成本过高,成本优势消失;第二,新疆棉受到美国制裁,部分外贸订单需要使用进口棉生产。综合比较,“金三银四”期间东南亚厂家订单远好于国内,分销了国内订单。
  当前,民营轧花厂面临贷款到期的压力。在“金三银四”订单不及预期的背景下,下游对棉花价格的接受度下降,采用随买随用的模式。因此,后期需要关注民营轧花厂是否会降价出货回笼资金。国企背景的轧花厂资金实力雄厚,大概率不会选择亏损抛售。此外,22500元/吨高位以上的套保盘压力仍在。4月种植季临近,需关注新季棉花种植、天气情况。如果遇到恶劣天气,可能会影响棉花出苗,从而对远月合约产生较大影响。
  来源:期货日报
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