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政策“加码”,生猪三季度有望止跌回升2022年08月05日 11:16

6月28日,中共中央宣传部相关会议释放“加强生猪产能调控,防止价格大起大落”的信号后,部分生猪产能大省也跟进举办会议,讨论生猪保供稳价问题,至此产业一致看涨情绪转淡,后又因猪价连续回落情绪转向悲观。7月底8月初,现货猪价已经完成一次下跌回调,后市基本面与情绪波动是共振还是博弈?盘面再创新高的可能性大不大?本文围绕这些问题展开分析。

现货猪价三季度有望止跌回升

农业农村部最新公布的数据显示,2022年6月,能繁母猪存栏量为4277万头,环比增长2.2%,同比下降6.3%。我们根据分娩窝数、窝均健仔数及断奶成活率进行测算,得出2022年9月商品猪出栏量下降至最低值,随后有小幅反弹,总水平略偏高。育肥猪出栏测算量显示三季度逐月下降,且四季度涨幅有限,供应量收缩是产业看好下半年猪价的主要驱动。

消费方面,受新冠肺炎疫情影响,2022年一季度生猪消费水平普遍偏低,对生猪价格的支撑和拉动作用十分有限。国家统计局数据显示,2022年一季度餐饮收入剔除通胀因素后,总收入仅占2021年同期的80.40%;二季度餐饮消费收入取得较大涨幅,剔除价格因素后,二季度收入占2021年同期的92.81%。餐饮收入主要反映生猪的社会性消费能力,说明2022年二季度生猪社会性消费较一季度有较大增长,不过仍未恢复至正常水平。

回顾近5年餐饮消费情况发现,三季度消费基本与二季度持平略增,2017—2019年三季度环比分别增长1.32%、1.14%、1.65%;2020年三季度大增13.57%;2021年三季度环比下降1.62%,2022年三季度如果无重大疫情出现,餐饮消费有望环比略增。即消费底部已经出现,三季度供需结构有望改善,猪价底部有支撑,稳中向好驱动增强。

政策“加码”后市场情绪转向保守

收放储引导市场情绪。2022年3月初至6月上旬,华储网共发布13批16次收储通知,计划收储总量达51.8万吨。在猪价二次探底、产业心态受冲击的时期,释放“托底”信号,有效稳定了生猪企业养殖心态,助力产业平稳度过价格回调期。6月中下旬,猪源供应从宽松逐渐向紧平衡过渡,加上养殖企业看涨压栏与二次育肥,加重猪只紧缺,推动猪价连续快速上涨,猪粮比攀升至三级预警区间。至此,相关部门发布通知,生猪养殖进入盈利区间,倡导养殖企业有序出栏,必要时候将启动放储调控猪肉价格。产业乐观情绪在政策指导下降温,后猪价连续回落,产业情绪进一步转向偏悲观。

出栏均重直接体现产业情绪的转变。2022年3月、4月,猪价二次探底后出现上涨迹象,养殖端低价惜售与二次育肥的需求陆续增加。数据显示,4月下旬生猪宰后均重加快增长,至2022年7月15日当周,宰后均重较3月低谷上涨3.93%。

政策指导后7月初猪价开始振荡回落,7月中旬生猪出栏均重出现回落,体现产业压栏看涨意愿下降。8月、9月生猪供需基本面偏强,不过,在政策管控意向明确的前提下,产业端情绪较难重拾二季度的乐观心态,即产业的谨慎情绪或弱化基本面的利好驱动。

猪价有望稳中上涨

基本面利多,对于生猪价格我们继续看涨,不过三季度消费增量有限,且政策指导有压力,产业偏保守,猪价上涨空间受限。8月、9月出栏量下降而消费微增,猪价有望稳中上涨,季度猪价暂看至23—24元/公斤。

LH2209合约即将进入交割月,交投积极性下降;移仓换月需求加上四季度强消费预期,LH2211与LH2301合约有望在三季度随现货走强,同时分区域升贴水的交割制度有利于部分省份逢高卖出套保,盘面上行后产业仓单压力逐步增加。目前认为LH2211与LH2301合约上涨空间以前高为限,盘面形成双顶结构。远月LH2303与LH2305合约有产能增长预期,且处于消费淡季期,上行驱动偏弱,跟涨幅度有限,或难探前高。

来源:期货日报

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