评 | 2024年10月24日 品种：生猪、油脂油料、苹果、纸浆、红枣 生 猪 生猪2024-10-24 一.市场观点 现货方面，昨日全国均价为17.57元/kg，环比变化1.15%，有企稳迹象。近月合约LH2411收在16985元/吨，结算价环比+0.44%。主力合约LH2501报价15385元/吨，涨幅0.85%。 供给端，日度出栏量持续攀升，短期供压依旧偏高。2024年10月23日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为258533头，较昨日上涨3.57%。 需求端，天气转凉需求回暖明显，屠宰量持续攀升。根据涌益数据，2024年10月23日样本屠企屠宰量为151541头，环比变化为+0.79%。 盘面上，近月虽结算价上涨，但收盘价来看是收跌的，17000关口没有守住，市场整体对11月的短期预期还是较为悲观。远月主力01合约昨日反弹较大，但长期来看偏空格局未改善。 总的来说，供需双增下短期供增依旧大于需增，但目前现货回暖，在月末需求和二育的发力下猪价预期或有可能出现转折点。后续重点观察现货回暖的持续性，以及出栏量集中释放后是否会出现节奏上的缓和，配合市场环境抬升10月末11月初的现货价格。 技术上，目前近月合约试多性价比大于试空，临近交割近月走势应贴合现货，可逐步试多博弈10月末预期转向；远月上，01合约暂无强反弹驱动，单边没有机会，11-01正套策略可以继续。 二.消息与数据 1.机构消息：今日猪价南北方齐涨，集团场拉涨，养户惜售跟调，但需求表现不佳，集团场接单情况一般，二次育肥积极性尚不高。（我的农产品） 2.机构消息：屠宰端今日市场整体趋稳。屠宰厂收购尚可，仅山东个别企业计划不够，北方明日市场猪价继续上涨或有阻力。华南市场受标肥及二次育肥支撑，企业完成进度较好，明日行情或延续偏强趋势。（涌益咨询） 3.机构消息：本周仔猪价格基本上涨为主。北方担心猪病等因素，补栏动作较少，仅东北个别企业有抄底现象；西南部分散户有少量补栏现象，支撑价格上涨；华南区域企业低价外销意愿较差，报价上涨30元/头左右。更多地区反馈价格上涨后抑制了区域内的补栏情绪。（涌益咨询） 4.财经新闻：生猪养殖龙头稳预期，盈利亮眼叠加回购。龙头不断向下控制成本，2024年牧原股份的完全养殖成本目标是14元/公斤，8月已经降至13.7元/公斤，与2023年的15元/公斤相比降幅明显。猪价回暖后，公司盈利加速好转，此时推出回购有望消弭市场对后期猪价的担忧。（证卷市场周刊） 油 脂 一、 市场观点 1. 棕榈油： 供给端：印尼棕榈油协会称，由于厄尔尼诺气候的持续影响，印尼今年的棕榈油产量可能仅为5100万吨，低于2023年的5480万吨。作为全球最大的棕榈油生产国和出口国，产量的减少将加剧这种全球最大的食用油品种的紧缺程度。 观点：四季度马来进入季节性减产通道,马来增加出口关税，且印尼2025年开始实施B40将额外增加100-150万吨需求。预期带来的棕榈油消费潜在增量，仍对价格形成一定支撑。综合分析，棕榈油供小于求的基本面还未逆转，预计价格中枢上移至8500-9000区间。 2. 菜油： 棕榈油减产带动油脂板块整体上涨，菜油跟随上涨。 供给端：国内1-9月累计进口油菜籽超400万吨，中国1-9月累计进口菜籽油130万吨。当前，国内菜油库存较历史平均水平高出约20%，预示着四季度菜油供应将保持充裕。 观点：中加贸易摩擦缓和，国内四季度菜籽和菜油进口偏多。预计菜油在9000-9500震荡。 3. 豆油： 截至上周豆油库存113万吨，周环比下降1.57万吨。 供给端：全球大豆供给过剩，国内大豆库存高位，豆油相对没有棕榈油供应紧张。 需求端：豆油现货基差处于5年最低的水平，下游需求表现一般。 观点：豆油受到棕榈油走强带动上涨，同时受到大豆供应过剩拖累，涨幅不及棕榈油。预计价格在7800-8300震荡。 二、 市场消息 1. SPPOMA数据显示，2024年10月1-20日马来西亚棕榈油单产减少6%，出油率增加0.13%，产量减少6.46%。 2. 马来西亚ITS出口数据，2024年10月1-20日累计出口103万吨，上月同期95万吨，环比增加8万吨，增幅8.7%。 3. 据海关数据显示，2024年9月进口菜油13万吨，1-9月累计进口130万吨，环比增加13%，同比减少20%。 4. 马来将从11月1日起提高棕榈油出口关税至10%。 5. 印尼棕榈油行业协会（GAPKI）周二公布的数据显示，8月份毛棕榈油产量为399万吨，8月底库存为245万吨。 豆菜粕 一、 市场观点 1. 豆粕： 供给端：美豆收割率81%，去年同期72%，五年均值67%。巴西未来两周有100mm降雨，增加土壤墒情，有利播种进行。市场预计巴西下年度产量1.7亿吨，如果兑现将夯实全球大豆过剩的基础。 需求端：上周豆粕库存94万吨，环比减少18万吨。今日豆粕成交30万吨，环比增加10万吨。关注12-1大豆采购进度，以及巴西种植期天气。 观点：豆粕期货跟随外盘大豆弱势震荡。美豆供大于求的宽松预期叠加巴西降雨恢复至正常压制价格。巴西预计未来一周降雨量在30-50mm，大豆播种天气的炒作预期减弱。国内豆粕受到大豆成本端弱势影响，预计豆粕价格将在2900-3100区间震荡，关注逢高做空机会。 2. 菜粕： 加拿大允许企业申请豁免对中国货物加征的关税，显示中加贸易摩擦缓和迹象。市场对征收菜籽反倾销关税预期减弱。 供给端：截至上周国内菜籽库75万吨，环比上周增加20万吨。国内4季度进口量增加，菜籽进入累库存状态，对4季度菜粕利空。 从产地端来看，欧盟2025年菜籽产量减少15%至20%，同时，加拿大也在9月对菜籽产量预估进行了下调，从原先的2000万吨水平减少了100万吨至1900万吨。 观点：受到大豆供应充足影响，全球蛋白粕供应充足。菜粕重新回到交易过剩的基本面。预计运行区间下移至2100-2300之间。 二、 市场消息 1. 海关总署：中国9月大豆进口1,137.1万吨，8月为1214.4万吨。中国1-9月大豆进口为8,184.9万吨。 2. 加拿大政府允许企业申请豁免来自中国的进口电动车、钢铁、铝等。 3. 据Infoma，巴西大豆种植进度15%。 4. 据海关数据显示，2024年9月中国菜籽进口量80.68万吨，1-9月中国菜籽进口总量423万吨，同比减0.12%。 苹 果 苹果：山东产区市场入库持续进行中，客商继续增多，栖霞大柳家周边乡镇80#片红统货2元/斤左右，条纹通货2.2-2.6元/斤，80#一二级片红2.8-3.2元/斤，80#一二级条纹红3.5-4.0元/斤；西部产区好货订购陆续收尾，价格稳硬为主，洛川产区70#以上半商品主流价格3.0-3.3元/斤，70#以上统货2.5-3.0元/斤；甘肃静宁产区70#以上片红半商品参考价3.2-3.5元/斤，70#以上统货2.5-2.6元/斤；广东批发市场到车38车左右，近期市场整体走货速度一般，二三级批发商维持按需拿货为主；目前看东西部产区现货价格有一定支撑，交割博弈激烈，近远月逻辑分化，远月注入现货上涨预期，短期维持宽幅震荡，关注收购价格的波动。 红 枣 红枣：据Mysteel统计，霜降后逐渐进入集中下树期，若羌、且末、皮山地区下树进展较快，参考皮山地区价格7.80-8.50元/公斤，若羌地区价格8.00-8.50元/公斤，阿克苏地区少量成交5.50-6.00元/公斤，阿拉尔地区6.50-7.00元/公斤，枣农挺价情绪高涨，枣商采购积极性较低，多为少量试探性采购；河北崔尔庄市场大小车到货10车左右，大车区到货量减少活跃度降低，价格小幅上涨0.10-0.20元/公斤，特级10.50-10.80元/公斤，成交尚可；广东如意坊市场到货6车，到货特级11.60元/公斤，三级9.30元/公斤，客商采购积极性一般，早市成交1车左右；目前产区还未大量下树收购，枣农存在挺价情绪，近期维持震荡， 关注产区收购以及销区销售情况。 纸 浆 纸浆：昨日国内针叶浆和阔叶浆现货稳定，针阔叶浆价差1600元/吨，针叶浆市场基差变动不大，阔叶浆报盘平稳偏弱，市场整体交投情绪欠佳；白卡纸市场行情波动不大，对于后市预期一般，理性备货为主；生活用纸市场弱势运行，北方特别是保定地区低价听闻较多，华南地区部分主流经销商下调价格；文化用纸出版订单零星释放，社会面需求仍偏弱，用户囤库意向偏低，工厂整体出货速度不快；本轮上游浆厂报价小幅上涨，下游承接较好，下方有一定支撑，短期跟随宏观预期维持震荡，关注国内纸厂备货节奏和宏观变化。 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论： 第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。lg...
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