锈钢、碳酸锂 铜 一、市场观点 黄金和白银的价格带动铜价上涨,至于铜能否走出4月的行情我偏谨慎;当前不具备上半年的一些宏观叙事:1、当时是全球经济回暖的叙事,全球制造业连续4个月50以上;2、AI新增电力需求,英伟达期间大涨,现在难破新高;3、矿端紧张的叙事,TC从2月的30左右大幅下滑到5月中1.7左右,现在已经回升。另外,上半年市场在同时交易再通胀和经济复苏预期,相比下当前金银的大幅上涨主要来源于特朗普交易所引起的避险+再通胀交易,金铜比或维持偏低位置。库存方面,本周铜社会库存环比小幅去库。 二、市场消息 【新南威尔士州宣布推动关键矿产行业的战略】外媒10月18日消息,新南威尔士州政府(NSW) 周五宣宣布了一项针对关键矿产项目的 2.5 亿澳元递延特许权使用费计划,并表示将审查矿产开采 项目快速评估框架的实施情况。这些举措是州政府新的关键矿产和高科技金属战略的第一步行动。目前,新南威尔士州有12个关键矿产开采和加工项目已准备好投资,需要约76亿澳元的资本投资。新南威尔士州拥有全球重要的资源储量和国家公布的31种关键矿产中的 21 种。该战略确定了新南威尔士州的优先矿产和金属,包括稀土、钪、钴、铜和银,它们在经济电气化以及太阳能电池板和电池等 清洁能源产品的制造中具有重要用途。(上海金属网编译) 【西部矿业:玉龙铜业三期项目正在推进,西部铜业多金属选矿(二选)技改工程项目成功试生产】10月18日,西部矿业发布三季报显示,公司扩建项目也持续推进中。目前,玉龙铜业三期项目正在推进,按计划开展3000万吨扩能项目前期手续办理工作,投产后公司铜精矿产能将扩至18-20万吨/年。铁矿方面,双利矿业二号铁矿露转地改扩建工程持续推进。铅锌方面,10月15日,西部铜业多金属选矿(二选)技改工程项目成功试生产,铅锌选矿处理能力将达到150万吨/年,年产铅精矿4.14万吨,锌精矿5.74万吨。(西部矿业) 铝 铝 2024.10.22 一、市场观点 我国财政端政策持续加码,货币端配合降准降息,释放流动性,维持国内经济稳中向好发展主基调不变。美国经济仍有韧性,软着陆预期增强,美元指数走强。 供给端,云南中期降雨仍偏充沛,当地电解铝厂暂无减产计划。国务院发文推进有色金属行业节能降碳改造,供给端受限,电解铝供给约束增强。 需求端,下游开工率环比上行。铝锭+铝棒社库环比-2.4至75.8万吨。光伏2024年8月新增装机同比增速下滑至3%。全国房地产首付比例最低降至15%,不再区分首套房和二套房,收储或加速落地,存量房贷利率下调50BP,10月成交回暖,房地产需求企稳。 原料端,海外力拓氧化铝厂因天然气短缺压降产能120万,预期12月复产,海外氧化铝流通偏紧,澳洲氧化铝FOB价格持续上行,最新成交价已至693美元,折合国内出口价格已超5000元,出口窗口打开,国内氧化铝供需趋紧,国内现货价格被带着连续跳涨。 整体来看,美元指数走强,国内刺激政策持续出台,铝价震荡运行。全球氧化铝供需趋紧,现货价格连续高位跳涨,交易所提保增费来降温,短期博弈成分重,建议观望为主。 二、消息面 1.【海关总署:2024年9月份国内原铝进口总量环比下降16.02%】据海关总署最新数据显示,2024年9月份国内原铝进口总量13.71万吨,同比下降31.72%,环比下降16.02%,9月份国内原铝出口总量1.15万吨,同比增加62.70%,环比下降23.01%,9月份原铝净进口总量12.56万吨,同比下降35.16%,环比下降15.32%。(海关总署) 2.【IAI:全球9月原铝产量同比增加1.3%至600.7万吨】据外电10月21日消息,国际铝业协会(IAI)周一公布的数据显示,全球9月原铝产量同比增长1.3%,至600.7万吨。IAI报告显示,除中国和未报告数据以外,9月全球原铝产量为221.8万吨,或日均7.39万吨。报告亦显示,中国9月原铝产量为359.5万吨,或日均11.98万吨。(文华财经编译) 锌 锌 2024.10.22 一、市场观点 我国财政端政策持续加码,货币端配合降准降息,释放流动性,维持国内经济稳中向好发展主基调不变。美国经济仍有韧性,软着陆预期增强,美元指数走强。 供给端,俄罗斯Ozernoye锌矿投产,涉及产能60万吨,约占全球锌矿总供给4.5%,Kipushi的全年产量下调6万金属吨,锌元素远期增量可观。9月锌产量环比-1万吨,下半年锌产量有望维持低位,TC有望持稳上行。 需求端,2024年万亿级特别国债蓄势待发,电网建设投资总规模超5000亿元,特高压工程仍是重中之重,基建有望拉动锌需求。全国房地产首付比例最低降至15%,不再区分首套房和二套房,收储或加速落地,存量房贷利率下调50BP,国庆二手房成交回暖,房地产需求企稳。库存环比+0.2至9.3万吨,库存小幅累库。 总体来说,美元指数走强,国内刺激政策不断出台,锌价震荡运行,TC历史低位持稳上行,国内库存同期低位小幅上行,短期观望为主。 二、消息面 1.【中国9月锌矿砂及其精矿进口量环比上升13.05% 分项数据一览】海关统计数据在线查询平台公布的数据显示,中国2024年9月锌矿砂及其精矿进口量为404,498.893吨,环比增长13.05%,同比下降6.55%。澳大利亚是第一大供应国,当月从澳大利亚进口锌矿砂及其精矿113,356.603吨,环比上升24.35%,同比减少9.76%。秘鲁是第二大供应国,当月从秘鲁进口锌矿砂及其精矿86,408.402吨,环比增加22.86%,同比增长5.08%。(文华财经) 2.【中国9月精炼锌进口量分项数据一览】海关统计数据在线查询平台公布的数据显示,中国2024年9月精炼锌进口量为52,773.33吨,环比增长98.28%,同比下降0.60%。澳大利亚是第一大供应国,当月从澳大利亚进口精炼锌17,191.059吨,环比上升103.85%,同比增加8.60%。哈萨克斯坦是第二大供应国,当月从哈萨克斯坦进口精炼锌13,685.544吨,环比增长9.75%,同比减少1.28%。(文华财经) 3.【西部矿业:玉龙铜业三期项目正在推进,西部铜业多金属选矿(二选)技改工程项目成功试生产】10月18日,西部矿业发布三季报显示,公司扩建项目也持续推进中。目前,玉龙铜业三期项目正在推进,按计划开展3000万吨扩能项目前期手续办理工作,投产后公司铜精矿产能将扩至18-20万吨/年。铁矿方面,双利矿业二号铁矿露转地改扩建工程持续推进。铅锌方面,10月15日,西部铜业多金属选矿(二选)技改工程项目成功试生产,铅锌选矿处理能力将达到150万吨/年,年产铅精矿4.14万吨,锌精矿5.74万吨。(西部矿业) 镍 镍 2024.10.22 一、市场观点 随着国内宏观环境预期有所回落,以及海外降息预期持续下滑,镍盘面价格延续偏弱震荡,伦镍价格跌破17000美元/吨。基本面方面,供应端,上周五镍供应端印尼矿业部长表示会通过控制镍矿供应数量调控价格。10月印尼RKAB配额出现批复新进展,PT Weda Bay Nickel再次通过1600万吨镍矿配额,印尼镍矿年内供应出现一定的宽松预期的趋势。需求端,动力电池中磷酸铁锂电池占比持续提升,镍需求边际走弱。当前供需过剩的格局未改变,镍价仍是有色板块中较弱的标的。后续观察印尼政府换届后,矿业政策是否会出现改变。 供应端,9月国内精炼镍总产量29430吨,环比增加3.96%,同比增加26.77%,1-9月国内精炼镍累计 产量235416吨,累计同比增加34.66%。目前国内精炼镍企业设备产能34034吨,运行产能31134吨,开工率91.48%,产能利用率86.47%。 需求端,2024年9月国内不锈钢厂粗钢产量322万吨,同比持平,其中:200系88万吨,同比下降7.37%;300系169万吨,同比增加3.05%;400系65万吨,同比增加3.17%。不锈钢供应仍处于相对高位。硫酸镍方面,9月中国硫酸镍金属产量3.24万吨,环比+1.89%,同比-12.27%。三元电池在动力电池占比逐渐下降,硫酸镍整体需求仍在下降中。 库存方面,上周6地社会库存上升421吨,保税区库存上升500吨,国内期货库存下降510吨,国内显性库存共计上升411吨,涨幅为0.68%。LME库存增加906吨。本周全球显性库存上升1317吨,涨幅为0.68%。 价格方面,上周SMM印尼1.2%品位镍矿维持24.4美元/湿吨,1.6%品位镍矿维持51.35美元/湿吨,印尼当地的矿价上周持稳。昨日高镍生铁指数+2.23元/镍点至1038.59元/镍点,镍铁价格仍在反弹。昨日港口MHP价格+122至13592美元/镍吨,LME折价系数维持81,MHP比价持续偏强。 二、消息与数据 1、【印尼内贸红土镍矿后续升水下滑空间仍存】据了解,11月印尼内贸红土镍矿HPM月度基准价格受LME镍价前期提振影响出现小幅上行。但由于10月印尼RKAB配额出现批复新进展,印尼内贸红土镍矿年内供应出现一定的宽松预期的趋势。因此目前从市场采购意向来看,对于下月采买印尼内贸红土镍矿升水存在明显下滑的意向,预计升水的意向下滑幅度或将在1.5美金/湿吨至2美金/湿吨附近。但伴随后续逐步宽松的供应配额继续兑现至市场的实际流通量,后续升水下行空间存在进一步走阔的可能。(SMM) 2、【中国9月精炼镍进出口量环比皆减少】2024年9月中国精炼镍进口量5587.969吨,环比减少36.46%,同比增加0.81%。1-9月,中国精炼镍累计进口量60300.539吨,同比减少9390吨,降幅13.47%。9月中国精炼镍出口量10305.291吨,环比减少17.53%,同比增加174.37%。1-9月,中国精炼镍累计出口量81325.542吨,同比增加61349吨,增幅307.11%。(海关总署) 3、【中国9月镍铁进口量同比下降13.98%】海关统计数据在线查询平台公布的数据显示,中国2024年9月镍铁进口量为737,357.866吨,环比增长41.22%,同比下降13.98%。印度尼西亚是第一大供应国,当月从印度尼西亚进口镍铁715,029.917吨,环比上升44.28%,同比减少10.90%。新喀里多尼亚是第二大供应国,当月从新喀里多尼亚进口镍铁6,390.43吨,环比减少39.89%,同比减少60.21%。(文华财经) 4、【中国9月镍矿砂及其精矿进口量同比下降22.16%】海关统计数据在线查询平台公布的数据显示,中国2024年9月镍矿砂及其精矿进口量为4,566,206.741吨,环比下降7.24%,同比减少22.16%。菲律宾是第一大供应国,当月从菲律宾进口镍矿砂及其精矿4,364,676.85吨,环比减少8.35%,同比下降19.41%。所罗门群岛是第二大供应国,当月从所罗门群岛进口镍矿砂及其精矿54,002吨。(文华财经) 5、【上游镍资源开发项目逐步达产 华友钴业三季度净利创历史同期最高】得益于镍产品量价齐升,华友钴业业绩止跌回稳,今年Q3净利创单季同期最高水平;今年前三季度,华友钴业净利已达去年全年净利的九成,全年业绩或超出市场预期;今年前三季度,华友钴业财务费用同比增长88.64%,或与公司资产负债率高企有关。(财联社) 不锈钢 不锈钢 2024.10.22 一、市场观点 不锈钢现货延续偏冷清的氛围,镍铁价格延续回升,但需求偏弱下成本支撑有限,现货多降价促销,盘面价格维持偏弱震荡趋势。基本面来看,不锈钢产能去化不畅,后续仍有新增产能投产预期,需求端未见显著持续回暖,供需维持宽松格局,整体维持偏弱震荡。后续关注镍铁价格走向,不锈钢产能退出情况,以及下游需求是否出现显著回暖。 基本供需方面: 供应端, 2024年9月国内不锈钢厂粗钢产量322万吨,同比持平,其中:200系88万吨,同比下降7.37%;300系169万吨,同比增加3.05%;400系65万吨,同比增加3.17%。不锈钢供应仍处于相对高位。 原料端,2024年9月中国&印尼镍生铁实际产量金属量总计14.83万吨,环比增幅0.78%,同比减少0.83%。中高镍生铁产量14.16万吨,环比增加0.87%,同比减少0.13%。2024年1-9月中国&印尼镍生铁总产量131.59万吨,同比减少1.59%,其中中高镍生铁镍金属产量125.86万吨,同比减少1.01%。昨日高镍生铁指数+7.7元/镍点至1023.24元/镍点,镍铁价格延续上涨趋势。 库存方面,2024年10月17日,全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存101.95万吨,周环比上升0.89%。其中冷轧不锈钢库存总量67.4万吨,周环比上升1.40%,热轧不锈钢库存总量34.54万吨,周环比下降0.08%。本期全国主流不锈钢89仓库口径社会总库存呈现窄幅增库,主要以300系资源增库为主。 现货方面,现货市场需求回暖并未具有持续性,价格开始回落,而成本端,镍铁价格持续回升,不锈钢利润仍未有明显回升。SMM昨日304不锈钢冷轧利润+5至-293元/吨。 二、消息与数据 1、【广西弘毅新材料年产100万吨高端不锈钢深加工项目已完成过半的基础设施建设】近日,广西弘毅新材料有限公司总裁王文辉在接受采访时表示,目前年产100万吨高端不锈钢深加工项目已完成过半的基础设施建设,厂房钢结构正在同步加快制作,力争在年底前完成项目所有厂房施工。(梧州日报) 2、【鞍钢联众成功轧制304F不锈钢复合钢板】日前,鞍钢联众成功轧制304F不锈钢复合钢板(卷),产品品质优良,经检验为合格产品,标志着该公司已掌握国内行业领先的不锈钢复合板(卷)冷轧生产技术工艺。(鞍钢日报) 碳酸锂 碳酸锂 2024.10.22 一、市场观点 9月碳酸锂进口数据显示,海外碳酸锂对我国供应量同比增长19%,海外碳酸锂供应持续增长,供给压力未缓解。港口锂矿报价持续回落。整体来看,前期供给扰动的幅度未能扭转碳酸锂整体过剩的局面,随着旺季的临近,供需宽松的压力逐渐显现。长期来看,海外与我国低成本的碳酸锂项目逐渐投产,还有部分项目在准备阶段,未来供给仍维持增长增长,而随着美国总统选举的临近,新能源电车的海外需求前景不明,整体供需的平衡还须更多的产能出清才能实现。 原料端,9月国内样本云母矿山总产量0.65万吨LEC,同比增长12.07%。国内样本锂辉石产量0.49万吨LEC,同比增长75%。8月锂精矿进口量49.04万吨,同比增长114.78%,1-8月累计进口量385.09万吨,同比增长52.75%。碳酸锂原料端供应充分,港口远期锂辉石报价低位运行,昨日6%锂辉石精矿远期报价-15至760美元/吨。 供给端,国内碳酸锂周度产量1.34万吨,环比+0.1万吨。其中锂辉石产碳酸锂0.70万吨,环比+0.1万吨;锂云母产碳酸锂0.21万吨,盐湖产碳酸锂0.29万吨,回收产量0.13万吨,环比皆持平。外采锂辉石出现利润后,产量有所上升,带动整体产量回升,碳酸锂供给端压力继续累积。 需求端,9月新能源乘用车生产达到128.7万辆,同比增长42.37%。1-9月生产832.1万辆,同比增长32.61%。新能源乘用车批发销量达到123.1万辆,同比增长48.13%。1-9月批发785.2万辆,同比增长32.64%。新能源乘用车市场零售121.90万辆,同比增长63.34%。1-9月零售721.98万辆,同比增长32.05%。新能源乘用车出口10.5万辆,同比增长17.98%。动力电池方面,9月动力电池月度产量120.1GWh,同比增长40.45%。其中磷酸铁锂电池产量85.02GWH,同比+52.15%;三元电池产量29.59GWH,同比+21.29%。储能方面,9月总中标总容量达10.32GWH,同比+3.82%。其中EPC中标总容量达5.96GWH,同比+256.89%;储能系统中标总容量达4.32GWH,,同比-47.76%。1-9月,储能中标总容量93.75GWH,同比+123.21%。 库存端,10月17日,SMM碳酸锂样本库存118701吨,去库1855吨,环比-1.54%。其中冶炼厂库存50595吨,环比+3.54%;下游库存30123吨,环比-0.22%;其他环节库存37983吨,环比-8.48%。本周碳酸锂整体库存小幅降低,主要因下游补库结束后随着生产库存逐渐下降,整体库存还在较高水平。 价格方面。碳酸锂现货市场价格近期震荡运行,昨日电池级碳酸锂市场价维持72000元/吨,工业级碳酸锂市场维持70000元/吨。 二、消息与数据 1、【宁德时代:公司对宜春碳酸锂生产安排进行了调整】关于“江西锂矿情况如何?未来是怎么打算的?”,宁德时代在业绩说明会上表示,根据近期碳酸锂市场情况,公司对宜春碳酸锂生产安排进行了调整。目前,公司积极采取多项措施进行降本,已取得一定成效。此外,公司产能利用率持续提升,第三季度的产能利用率已经比较饱和,相比第二季度提升了十来个点。半年报中有披露,公司在建产能有所增加。第四季度的产能利用率目前看比较饱和。公司在进行产能建设时,会提前对市场需求情况进行预判以满足客户交付。(网易财经) 2、【宁德时代:第三季度净利润131.36亿元 同比增长25.97%】10月18日,宁德时代披露三季报,公司2024年前三季度实现营业收入2590.45亿元,同比下降12.09%;归属于上市公司股东的净利润360.01亿元,同比增长15.59%;基本每股收益8.19元。其中,第三季度实现营业收入922.78亿元,同比下降12.48%;归属于上市公司股东的净利润131.36亿元,同比增长25.97%;基本每股收益2.99元。(宁德时代) 3、【中国9月碳酸锂进口量同比增加19.10% 】海关统计数据在线查询平台公布的数据显示,中国2024年9月碳酸锂进口量为16,264.691吨,环比减少8.03%,同比增长19.10%。智利是第一大供应国,当月从智利进口碳酸锂13,927.176吨,环比增加7.79%,同比上升27.71%。阿根廷是第二大供应国,当月从阿根廷进口碳酸锂2,026.012吨,环比减少55.14%,同比下降23.60%。(文华财经) 4、【盛新锂能:签署锂产品合作框架协议】盛新锂能公告,公司与中创新航、惠绒矿业签署了《锂产品合作框架协议》。协议旨在加强各方的长期稳定合作,发挥资源互补和技术支持等优势。根据协议,惠绒矿业旗下拥有亚洲规模最大的硬岩型单体锂矿,将为盛新锂能提供锂精矿原料保障。协议有效期至2026年12月31日。(盛新锂能) 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。lg...