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郑州商品交易所2026年08月10日菜粕仓单日报

海燕物流园（供销粮油RM） 01F 加拿大 200 0 20 小计 200 0 0 1660 浙商中拓（厂库）鑫凤凰多隆（浙商中拓RM） 0 0 20 小计 0 0 0 总计 200 0 0 备注：（1）类别标注为 01C 代表粗蛋白质≥35%且为国产菜粕；（2）类别标注为 02C 代表 34.5%≤粗蛋白质＜35%且为国产菜粕；（3）类别标注为 03C 代表 34%≤粗蛋白质＜34.5%且为国产菜粕；（4）类别标注为 01F 代表粗蛋白质≥35%且为进口菜粕；（5）类别标注为 02F 代表 34.5%≤粗蛋白质＜35%且为进口菜粕；（6）类别标注为 03F 代表 34%≤粗蛋白质＜34.5%且为进口菜粕。

99qh昨天15:53

郑州商品交易所2026年08月07日菜粕仓单日报

海燕物流园（供销粮油RM） 01F 加拿大 200 0 20 小计 200 0 0 1660 浙商中拓（厂库）鑫凤凰多隆（浙商中拓RM） 0 0 20 小计 0 0 0 总计 200 0 0 备注：（1）类别标注为 01C 代表粗蛋白质≥35%且为国产菜粕；（2）类别标注为 02C 代表 34.5%≤粗蛋白质＜35%且为国产菜粕；（3）类别标注为 03C 代表 34%≤粗蛋白质＜34.5%且为国产菜粕；（4）类别标注为 01F 代表粗蛋白质≥35%且为进口菜粕；（5）类别标注为 02F 代表 34.5%≤粗蛋白质＜35%且为进口菜粕；（6）类别标注为 03F 代表 34%≤粗蛋白质＜34.5%且为进口菜粕。

99qh08-07 15:48

郑州商品交易所2026年08月06日菜粕仓单日报

海燕物流园（供销粮油RM） 01F 加拿大 200 200 20 小计 200 200 0 1660 浙商中拓（厂库）鑫凤凰多隆（浙商中拓RM） 0 0 20 小计 0 0 0 总计 200 200 0 备注：（1）类别标注为 01C 代表粗蛋白质≥35%且为国产菜粕；（2）类别标注为 02C 代表 34.5%≤粗蛋白质＜35%且为国产菜粕；（3）类别标注为 03C 代表 34%≤粗蛋白质＜34.5%且为国产菜粕；（4）类别标注为 01F 代表粗蛋白质≥35%且为进口菜粕；（5）类别标注为 02F 代表 34.5%≤粗蛋白质＜35%且为进口菜粕；（6）类别标注为 03F 代表 34%≤粗蛋白质＜34.5%且为进口菜粕。

99qh08-06 15:44

石油巨头为什么都在“甩资产”

公司（Equinor）达成最终协议，将加拿大Bay du Nord深水项目权益出售给对方。这个拥有约4亿桶可采资源潜力的深水项目，曾被视为加拿大海上石油开发的重要希望。BP为什么放弃这个颇具潜力的项目？答案不在项目本身，而在于整个行业底层逻辑的变化。 [行业大转向欧洲石油巨头集体“瘦身”] 当前，全球国际石油公司（IOC）的资产评估标准正从“储量规模最大化”切换到“单位资本现金流产出最大化”。弘则研究分析师张玉昕告诉期货日报记者，除了BP外，过去3年，欧洲石油巨头集体性退出长周期、高资本支出、回收慢的上游资产，一场巨头“瘦身潮”正在席卷整个行业。张玉昕表示，欧洲石油巨头集体“瘦身”，不是心血来潮，而是多重压力下的必然选择。 “股东回报压力的结构性强化。2020年之后，欧洲IOC的股东构成发生微妙变化，追求高股息+回购的被动/价值型投资者占比上升。”张玉昕表示，企业管理层被迫将自由现金流的分配优先级从“远期储量替代”调整为“近期股东回报”。相较十年后才能获利的油田，股东们更关心当下能拿到多少分红。在她看来，能源转型的不确定性推高远期资产折现率。当市场无法确定2035年之后石油需求处于平台期还是下滑时，所有2030年年后才能达产的项目，其隐含折现率都要加上一个“需求风险溢价”，这直接压低了长周期项目的内部估值。此外，在ESG框架下，欧洲IOC面临碳排放核算压力，高碳强度资产（油砂、重油、深水高含硫）的持有成本上升——不是运营成本上升，而是融资成本上升和估值折价。持有这类资产，不仅要承担开发风险，还要承担“估值惩罚”。 [分歧与共识资本纪律从“周期性”到“结构性”] 值得关注的是，BP一边宣布回归油气主业，一边持续出售北海、加拿大深水等优质油气资产。这种看似矛盾的操作，恰恰是理解新一代IOC战略的关键。 BP的战略并非简单地“回归油气”，而是回归高资本效率的油气。这意味着并非所有油气资产都值得其持有。本质上，BP正在把自己从“储量驱动型石油公司”改造为“现金流驱动型能源公司”。在张玉昕看来，这一行为向市场释放出一个信号：即使在油价为70～80美元/桶的环境下，欧洲IOC也不愿意为远期供应“备货”。资本纪律已经从周期性行为变成结构性行为，这是市场最值得警惕的变化。然而，观察全球石油行业，会发现一个有趣现象：欧洲油企普遍“瘦身”缩表的同时，美国油企却并购扩产。对此，张玉昕解释说，两者的分歧，不完全是对油价中枢的不同预判，更深层的是，对石油需求峰值时点和下降斜率的不同假设。但两者的共识比分歧更值得关注，即都在回避高成本项目。“全球上游资本支出持续克制的后果正在积累。”张玉昕表示，全球原油供给对需求冲击的响应速度在变慢，油价波动率的底部在抬升。这种集体谨慎，正在悄悄改变原油市场的底层弹性。在受访人士看来，自2023年红海危机以来，霍尔木兹海峡2026年两次被关闭，中东地缘风险已从“小概率突发事件”变成“常态化风险”。这对IOC的投资决策产生了双向影响。 “一方面，地缘冲突增加了中东资产的风险溢价，但并未阻止IOC进入。BP重返伊拉克基尔库克、道达尔能源扩大卡塔尔LNG投资、壳牌加强与阿联酋合作，这些交易都发生在地缘风险上升期，原因就在于中东资产的成本优势（盈亏平衡点通常低于20美元/桶）足以补偿地缘风险溢价。另一方面，地缘冲突加速了IOC对非核心长周期项目的退出。当运营环境不确定性上升时，IOC管理层更倾向于把资源集中在可控性更强的核心区域。”张玉昕说。 [油价新逻辑供给弹性下降的深层影响] 受访人士普遍认为，全球上游投资持续克制的后果，不会立刻显现，但会在未来几年逐步释放。短期（2026—2028年），影响有限。已批准项目的产能释放仍得以正常推进，全球原油产能尚未出现绝对短缺。中期（2029—2032年），风险开始显性化。这一阶段正好对应当前被推迟/取消的最终投资决策（FID）项目本应达产的时间窗口，如果全球需求没有大幅下降，原油供应缺口将开始扩大。长期（2033年以后），结构性矛盾可能被激化。据行业普遍估算，全球现有油田产能自然衰减规模400万～450万桶/天。如果没有足够的新项目补充产能，即使需求保持平稳，原油供给仍可能存在缺口。 “一旦供给缺口在2030年前后显性化，市场将无法快速弥补缺口。”张玉昕表示，深水项目从投资到产出首桶油需要5～7年，油砂项目需要3～5年。这个时间差，构成了油价中长期的结构性支撑。对于石油巨头的“瘦身潮”，张玉昕提醒，市场容易出现几个典型的预期偏差。“首先，IOC集体看空长期油价，这是最容易出现的误读。”张玉昕表示，IOC卖资产不是看空油价，而是资本效率优先的战略选择。高油价下，短周期资产的回报更快、更确定。其次，上游投资不足将引发未来供给短缺，做多逻辑成立、叙事方向正确，但时间维度易与市场节奏错配。供给缺口是2030年之后的慢变量，不应被看作做多2026—2027年近月合约的理由。最后，短期交易信号与长期结构性因素混用。市场不应将“IOC卖资产”作为短期做空原油的理由，也不应将“上游投资不足”作为短期做多的理由。两者的时间维度完全不同，混用只会导致交易失误。 [产业链传导如何影响能化期货？] 受访人士普遍认为，当前全球主流油企持续削减深水、高成本油气项目投资，将对原油期货合约的价差结构产生系统性影响。对远月合约而言，隐含均衡价格存在上移动力。当市场逐步认识到2030年之后的供给增量不足以覆盖现有油田衰减时，远月合约的隐含均衡价格中枢将逐步抬升。曲线远端的贴水幅度可能收窄或从深度转向平坦化。对近月合约而言，隐含波动率将维持相对高位。全球供给弹性下降意味着任何短期供应中断（地缘事件、飓风、意外停产）对近月价格的冲击幅度更大，因为弹性供给（页岩油、OPEC+剩余产能）的响应空间在缩小。海通期货研究员林舒暖认为，BP出售Bay du Nord项目后，短期对WTI、Brent及SC原油期货盘面的情绪冲击有限，因为该项目当前无实际产量，难以撼动全球供需格局。“全球主流油企持续削减深水、高成本项目投资，意味着远期可新增的大规模产能将明显减少，这一趋势将对原油期货的价差结构产生系统性影响。”林舒暖表示，远期供应收紧预期将逐步定价至远月合约，推动远月合约价格重心上移。在市场人士看来，远月合约价格有支撑、近月合约价格波动显著，是未来几年原油期货市场可能出现的重要特征。 “原油上游资本开支收缩推高成本重心，将自上而下传导至整个能化产业链。”光大期货能化总监杜冰沁认为，不同能化品种受到的影响程度并不相同。 “原油成本上升压缩炼厂裂解价差，燃料油、沥青等品种在利润收缩之下供应或将被动收紧。即使需求没有明显提升，成本端的推动也能为这些品种价格提供底部支撑。”杜冰沁称，化工链品种分化明显。乙烯受石脑油路线成本推涨，获得支撑显著；甲醇因天然气制工艺占比高，相对涨幅较小。整体产业链价格逻辑表现为成本驱动型通胀，需关注各品种边际成本与供需平衡点的差异。 BP出售加拿大Bay du Nord深水项目，表面上是一笔普通的资产交易，背后却是整个石油行业的供给侧革命。林舒暖表示，这一举措反映了欧洲石油巨头从激进的低碳转型策略逐步回归务实发展路线。对全球原油市场而言，巨头“瘦身潮”短期可能波澜不惊，但中长期的影响正在悄悄累积。“对交易者而言，最重要的或许不是预测油价会涨到多少，而是理解市场的底层逻辑正在发生什么变化。”在林舒暖看来，当供给弹性下降成为结构性趋势时，油价的波动逻辑便和十年前的不一样了。来源：期货日报网

期货日报网08-05 08:05

世界黄金协会：二季度全球黄金总需求同比持平

与去年同期持平，为1269吨。其中，在加拿大与智利新增产量的支撑下，金矿供应量同比增长2%，至966吨。同期发布的《中国黄金需求趋势报告》显示，二季度中国市场黄金需求（含金饰、金条、黄金ETF及工业用金）总量为155吨，同比下降41%。金饰需求走弱（同比下降28%）及黄金ETF流出（22吨），是黄金需求同比下降的主要原因。上半年，中国市场黄金需求为518吨，同比下降7%，但仍显著高于476吨的十年均值。尽管金条、金币投资需求同比增长31%，但金饰购买量同比下降30%，叠加黄金ETF流入放缓，导致整体需求同比下滑。上半年，投资需求（金条、金币及黄金ETF）占中国黄金需求总量的66%，反映出市场对风险对冲、财富保值及收益获取的强劲需求。二季度中国金条、金币投资保持稳健，虽较一季度历史高点有所回落，但仍远高于十年同期均值，推动上半年表现创下历史新高。尽管二季度黄金ETF出现大幅净流出，但受益于强劲的一季度表现，上半年中国黄金ETF需求依然保持稳健。官方储备方面，中国人民银行连续7个季度增持黄金。尽管金价有所波动，但二季度中国人民银行购金量仍创2023年年末以来新高，推动中国官方黄金储备升至2346吨，占外汇储备总额的8%。谈及下半年世界黄金市场，世界黄金协会资深市场分析师Louise Street表示，投资需求有望推动黄金需求增长，但需求结构可能发生变化。预计场外交易活动与亚洲投资需求将发挥日益显著的作用，而西方市场对黄金ETF的兴趣则可能与美债实际收益率、美国货币政策预期及美元走势更为紧密相关。全球央行仍将是重要的黄金买家，不过其购金节奏可能略慢于过去4年。高价格将持续压制金饰需求量，因此消费者更倾向于持有而非出售黄金，回收金供应量几乎没有增长迹象。中国市场方面，《中国黄金需求趋势报告》预计，下半年金饰消费或将获得季节性支撑，但低迷的消费者信心、高企的金饰成本可能继续施压，轻量化和高端系列产品需求有望提振金饰消费支出。同时，黄金投资需求将保持强劲，家庭财富保值需求等因素，有望继续支撑黄金投资需求。来源：期货日报网

期货日报网07-31 09:20

世界黄金协会：二季度全球黄金总需求同比持平全球央行购金热情回升

与去年同期持平，为1269吨。其中，在加拿大与智利新增产量支撑下，金矿供应量同比增长2%至966吨；尽管金价持续走高，回收金供应量仍同比下降6%。中国市场方面，报告显示，二季度，中国市场黄金需求（含金饰、金条、黄金ETF及工业用金）总量达155吨，同比下降41%，为2022年以来最疲软的二季度表现。金饰需求走弱（同比下降28%）以及黄金ETF流出22吨，是导致黄金需求同比下滑的主要因素。报告指出，尽管需求吨数下降，但消费者金饰消费支出金额仍维持高位。上半年，中国市场黄金需求达518吨，同比小幅下降7%，但仍显著高于476吨的十年均值。尽管金条、金币投资需求同比增长31%，但金饰购买量同比下降30%，同时黄金ETF流入放缓，两者共同导致整体需求同比小幅下滑。报告显示，上半年，投资需求（金条、金币及黄金ETF）占中国黄金需求总量的66%，反映出市场对风险对冲、财富保值及收益获取的强劲需求。报告同时指出，二季度中国金条、金币投资保持稳健，虽较一季度历史高点有所回落，但仍远高于十年同期均值，推动上半年表现创下历史新高。虽然二季度黄金ETF出现大幅净流出，但受益于强劲的一季度，上半年中国黄金ETF需求依然稳健。官方储备方面，报告显示，中国人民银行已连续七个季度增持黄金，尽管金价有所波动，但二季度购金量仍创2023年末以来新高，推动官方黄金储备升至2346吨，占外汇储备总额的8%。对于下半年，世界黄金协会资深市场分析师Louise Street表示，投资需求有望推动黄金需求增长，但需求结构可能发生变化。场外交易活动与亚洲投资需求预计将发挥日益显著的作用，而西方市场对黄金ETF的兴趣则可能与美债实际收益率、美国货币政策预期和美元走势更为紧密相关。全球央行仍将作为重要的黄金买家，不过其购金步伐可能略慢于过去四年。高金价将持续压制金饰需求量，而消费者更倾向于持有而非出售其所持黄金，回收金供应量也几乎没有增长迹象。中国市场方面，报告预计，下半年金饰消费或将获得季节性支撑，但低迷的消费者信心以及高企的金饰成本可能继续施压；轻量化和高端系列产品需求有望提振金饰消费支出。同时，黄金投资需求预计将保持强劲，家庭财富保值需求、新的黄金增值税政策，以及中国人民银行持续购入黄金等因素，都有望继续支撑黄金投资需求。来源：期货日报网

期货日报网07-30 17:50

易盛农期综指：运行中枢上移

国内需求较旺、豆粕价格上行等因素共振。加拿大菜籽处于生长关键期，产区高温天气持续，新作产量存在不确定性，ICE菜籽价格偏强运行。近期原油价格反弹，提振油脂油料板块，美豆出现天气升水，进而带动整个蛋白粕板块价格上涨。此外，目前处于水产投料旺季，菜粕需求相对刚性，并且近期豆粕、菜粕价差走扩，菜粕性价比明显提高。基本面利多支撑，预计菜粕价格偏强震荡。菜油方面，运行重心上移。近期中东地缘冲突升级，国际原油价格大幅上涨，国际市场生物柴油掺混信心增强。强厄尔尼诺发生的概率进一步上升，叠加欧洲、北美“热穹顶”“控场”，加拿大菜籽单产、棕榈油产量、美豆优良率均面临天气挑战。CBOT大豆价格偏强运行，ICE菜籽价格上涨，我国油籽进口成本抬升，有效支撑菜油价格。白糖方面，价格偏弱震荡。国内外糖市整体供给充足，“弱现实”抑制白糖价格。国际市场上，巴西进入开榨季，原糖供给无虞，利空国际糖价，并带动郑糖走弱。国内市场上，今年白糖产量同比增幅明显，但销糖率不及预期，白糖商业库存偏高。综合分析，巴西压榨顺利推进、我国商业库存偏高，糖价缺乏持续上行动能。花生方面，价格出现回调。当前正值消费淡季，产区货源消耗进度偏慢，陈花生仍有出货压力。新季花生上市进入倒计时，购销双方观望情绪浓厚，市场成交清淡，花生期货主力合约价格相对较弱。后市关注新花生长势，河南、湖北、江西等地新季开秤价和上市进度，以及市场需求情况。综上所述，油脂油料价格上涨驱动较强，软商品价格可能继续筑底，后续易盛农期综指运行中枢有望进一步上移。（郑商所指数开发相关业务，请联系朱林，0371-65613865）来源：期货日报网

期货日报网07-27 09:55

铂、钯市场五年展望：供需结构仍具韧性

持续释放产能，新增产能抵消了西翼矿区及加拿大部分矿区的产量下滑。铂、钯的回收供给增长节奏存在明显分化。铂回收量累计提升13%，年均复合增速为2.4%；钯回收量累计增幅为34%，年均复合增速为6.1%。两类金属回收增速差距显著，核心原因是2000—2010年钯在汽车领域的应用规模持续扩张。如今，这些车辆所装配的含铂族金属的汽车尾气催化剂，正以越来越大的体量进入回收价值链，持续推动钯回收供应增长。多元化的终端市场缓冲投资需求波动工业需求是支撑铂市场的核心底盘。依托铂族金属独有的理化性能，其已在各类下游终端行业实现多元化应用；同时相关研发正在持续开拓铂族金属新的应用场景，只是新增需求的释放存在一定滞后性。值得关注的是，人工智能产业的基础设施建设，正成为铂族金属需求新的增长点。晶体材料、电子级玻纤、有机硅、硬盘制造是拉动铂族金属消费的核心AI细分赛道。不过目前人工智能领域的铂族金属需求虽增速迅猛，但可参考的统计数据相对有限，行业难以完整测算真实需求量。汽车领域的铂族金属需求在动力系统转型的大背景下保持稳健。轻型柴油车市场走弱，以及部分应用场景重新用钯替代铂，可能拖累铂需求。首饰板块需求格局将在高价格环境下重构。受铂高价压制，首饰消费需求在2027年前难以回暖；到2028年，市场需求有望温和修复：一方面消费者将逐步适应当前价格区间，调整价格预期，另一方面预计同期铂价格相较黄金仍存在价差优势。当前全球多国政府债务压力持续攀升，叠加货币超发带来的本币贬值隐忧，为实物贵金属提供了长期支撑。此轮通胀主要由美伊地缘冲突等外部因素推升，并非经济扩张带动，和传统由经济过热催生的加息周期存在本质差异。据此我们判断，本轮加息周期不会持续太久，预计降息或将在2027年上半年再度出现。在铂投资需求波动的背景下，全球铂条、币需求预计2026年将增至22.4吨，创历史新高。图为铂投资需求的波动形势此外，全球各国对关键矿产的储备布局，有望为铂族金属需求提供新的增长动能。有分析机构提示，冲突持续时间越长，铂、钯市场的下行风险就会越大。整体来看，全球经济复苏提速、居民消费信心回暖，均将对铂族金属需求形成利好。（备注：世界铂金投资协会的研究主要基于案头分析，供需模型所使用的信息均来自公开渠道，更多细节信息请查看“上海铂金周”小程序。）来源：期货日报网

期货日报网07-22 09:55

美出台原铝关税优惠弥补产能不足

成效有限。美国原铝产能不足，严重依赖从加拿大和中东地区进口来满足国内需求。来源：期货日报网

期货日报网07-22 09:15

原油地缘风险溢价回升

外，巴西深海油田全年增产26万桶/日，加拿大油砂稳步释放12万桶/日增量。但美洲原油运输周期长、运费偏高，难以完全替代低成本中东轻质原油，无法扭转现货供应偏紧格局。陆上储备透支上半年原油宽松周期累积的海上浮仓一度为市场提供了缓冲，但随着亚洲炼厂集中采购、OECD持续释放战略储备，浮仓去库速度加快，缓冲空间持续收窄。区域库存分化特征突出：美洲商业库存反季节性下降，欧洲成品油库存低位运行，仅中国、印度等适度保留陆上储备。在地缘冲突持续发酵背景下，库存无法抵消流通端收缩压力。旺季刚需难以消化高价原料国际能源署（IEA）7月报告下调全年原油需求预期，预计2026年全球石油需求同比小幅收缩100万桶/日，高油价是核心拖累。欧美步入传统汽油消费旺季，美国暑期公路出行需求保持韧性，汽油刚需对原油消费形成支撑，但馏分油需求持续偏弱，欧洲制造业复苏乏力，化工、物流用油同比下滑。同时，高油价抑制居民出行意愿，美国汽油零售价走高，出行里程边际回落，旺季需求弹性不足。欧元区制造业PMI长期处于荣枯线下方，工业原油、石脑油采购量持续缩减，对冲出行刚需，OECD国家原油需求同比小幅收缩。中国、印度以及东南亚各国是全球原油需求增长核心，但三季度国内炼化行业进入年度检修周期，多地主营炼厂、独立地炼厂降低开工率，原油采购节奏大幅放缓。国内甲醇、塑料等化工品下游消费偏弱，石化企业减少原料备货，进一步压制原油加工需求。印度为全球第三大原油进口国，高度依赖中东原油供给，霍尔木兹海峡航道受阻后进口成本抬升，炼厂主动降低开工率，成品油涨价传导至终端，交通、农业用油需求同步萎缩。整体看，全球需求整体偏弱，难以长期支撑高油价。综上，短期全球原油市场由地缘冲突主导。中长期看，受全球非OPEC国家稳定增产、炼化淡季需求走弱等因素约束，原油价格难以持续走强。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0018163）来源：期货日报网

期货日报网07-21 09:50

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