聚氯乙烯

玉米

豆粕

豆油

聚丙烯

锰硅

聚乙烯

玉米淀粉

豆一

纯碱

COMEX银

COMEX金

COMEX铜

LME铜

LME铝合金

LME铝

LME镍

螺纹钢

玻璃

热轧卷板

甲醇

焦煤

黄金税收新政提升市场规范性

豆粕 榨利修复需求支撑价格

沪铜 高位整理为主

鸡蛋供应压力减小 关注正套机会

原油 偏弱格局难改

FX168活动资讯

距离会议举办仅剩最后7天
手慢无！仅向产业客户开放：最后不到50席免费名额


倒计时7天！金属矿业大会，最新500+参会名单已公布！

期货日报网

白银 获得支撑 白银加权最近10个交易日维持区间震荡态势，价格在11000元/千克处获得支撑。10日均线下穿20日均线后逐渐走平，K线围绕中短周期均线波动，价格跌势减缓。MACD在高位形成死叉后向下运行，绿柱持稳说明空头势能增量有限。量仓方面，在震荡过程中持仓量持续下降，成交量维持低位，前期空头氛围得到一定程度消化。综合来看，白银进入多空僵持阶段，建议暂时观望。 多晶硅 回吐涨幅 多晶硅加权在上涨至震荡区间上沿后开始回落，3连阴基本回吐前期涨幅。中长期均线重合且横向运行，仍无明显趋势可言。MACD再次向零轴靠拢，红柱不断收窄，多空力量相对均衡。KDJ形成死叉后向下运行，指标偏空。量仓方面，成交量和持仓量均小幅下降，场外资金继续观望。综合来看，多晶硅在缺乏增量资金的情况下，预计维持区间震荡，建议以短线操作为主。（福能期货 张煜） 来源：期货日报网

技术解盘

伊朗限气进度不及预期 随着伊朗Marjan（165万吨/年）甲醇装置的重启，在限气窗口期内伊朗甲醇的产量不降反升，限气开始的时间节点也不及市场预期。在信心受挫的情况下，市场情绪偏弱，甲醇主力合约维持底部弱势震荡。 下半年伊朗有创汇需求 2025年以来，美国对伊朗能源领域的制裁持续升级，从液化石油气（LPG）产业延伸至相关运输网络，直接冲击伊朗重要外汇收入。在LPG出口受阻的困境下，甲醇产业凭借庞大的产能规模和出口潜力，成为伊朗政府保障经济的重要抓手。我们认为，伊朗下半年之所以产量大幅上升，是因为有一定创汇的需求。因此，其甲醇装置能开则开，在限气之前争取多产出。不过，伊朗甲醇的销售收入与油气相比还是有较大差距的，是油气出口收入的4%~5%，不足以上升到“支撑国民经济重要力量”的高度。 伊朗冬季缺气概率较大 伊朗甲醇生产高度依赖天然气原料，该国天然气占基础燃料能源的比重达70%。每年冬季供暖需求激增，天然气供应紧张问题突出。冬季甲醇企业轮检既能够对运行已久的设备进行维护保养，避免引发生产安全事故，又能通过合理错峰检修，缓解天然气供需矛盾。因此，如果遭遇天然气供应紧张的情况，甲醇等工业企业该

甲醇 维持底部震荡

10月以来，央行中长期投放工具买断式逆回购及中期借贷便利（MLF）继续净投放，在货币政策呵护下资金面维持宽松格局。10月27日，央行行长宣布将恢复二级市场国债买卖操作，进一步强化资金面合理充裕预期。在资金面合理充裕背景下，近期债市偏强运行。 资金：央行重启国债买卖 10月27日，央行行长表示，今年年初考虑到债券市场供求不平衡压力较大、市场风险有所累积，央行暂停了国债买卖。目前，债市整体运行良好，央行将恢复公开市场国债买卖操作。央行重启国债买卖，主要目的为应对潜在的政府债供给压力，保持流动性合理充裕。截至10月底，国债及地方政府债净发行分别为5.6万亿元、6.5万亿元，年内剩余额度分别为1万亿元、1.25万亿元（地方政府债追加5000亿元额度）。此外，财政部在前三季度财政收支情况新闻发布会上明确宣布，将继续提前下达2026年新增地方政府债务限额。央行适时重启国债买卖，体现了财政政策与货币政策的协调配合，在保持市场流动性合理充裕、稳定金融市场运行等方面更加积极，助力经济回升向好。 11月4日，央行公布10月各项工具流动性投放情况。数据显示，公开市场国债买卖净投放200亿元。此外，常备借贷便

债市 强势行情不具备持续性

11月5日，A股市场低开后震荡上扬，上证指数最高涨至3980点，最终收报3969.25点，日内涨幅为0.23%。期指四个品种走势分化，其中IF、IC及IM主力合约分别涨0.41%、0.55%和0.77%，而IH主力合约跌0.01%。基差方面，各品种贴水幅度不同程度扩大，IF、IH、IC、IM主力合约分别贴水30.7、5.4、121.3和154.1点。 当日，期指持仓总量较前一日小幅增加，四个品种共计增仓2649手，总持仓量至990236手。具体到品种，IF减仓1091手，持仓量降至270040手；IH减仓2630手，持仓量降至96978手；IC增仓1970手，持仓量升至256435手；IM增仓4400手，持仓量升至366783手。 各品种前20席位（下称主力）持仓变化方向也不一致。IF多单主力减仓653手，空单主力减仓2202手，净空持仓量降至23474手；IH多单主力减仓2876手，空单主力减仓2557手，净空持仓量升至14458手；IC多单主力增仓2490手，空单主力增仓449手，净空持仓量降至19296手；IM多单主力增仓2847手，空单主力增仓1757手，净空持仓量降至3183

期指持仓总量小幅回落

99qh

大连商品交易所2025-11-06豆油仓单日报

大连商品交易所2025-11-06棕榈油仓单日报

大连商品交易所2025-11-06豆粕仓单日报

大连商品交易所2025-11-06生猪仓单日报

大连商品交易所2025-11-06原木仓单日报

上海期货交易所2025年11月06日白银仓单日报

上海期货交易所2025年11月06日黄金仓单日报

上海期货交易所2025年11月05日白银仓单日报

上海期货交易所2025年11月05日黄金仓单日报

混沌天成期货

宏观&金工早评 | 2025年11月5日 品种：股指、贵金属、国债、基差、金工日报、资金日报 股 指 宏观氛围走弱，股指回调 A股昨日回调，四大股指均下跌，只有红利股微盘股小幅上涨，因此上证50跌幅较小。板块上银行股领涨，有色新能源领跌，两市成交量缩量至1.91万亿。 美国政府继续停摆导致美元流动性紧张，外围风险资产普跌，带动内盘宏观情绪走弱，但美国政府开门后问题或能好转。 三季报接近公布完毕，地产消费等板块仍然深陷困境，短期看不到反转迹象。科技板块虽然增长亮眼，但前期大涨的光模块等板块业绩增速不及预期，因此导致了相关板块回调。十五五报告发布，显示未来的政策重点仍在新质生产力和科技突破，相关板块相对有确定性，预计科技板块行情并未结束，但短期算力半导体板块陷入利好兑现调整期，需等待下一步催化。 资金面上美元流动性紧张导致汇率走弱，国内流动性略受影响，但央行开启买债国内仍然是宽松环境，目前影响股市的主要还是风险偏好。 结论：资金面和政策面两大逻辑未发生变化的情况下慢牛不变，短期外围流动性问题导致市场风偏下行，股指重新走好或需等外围风险解除。 贵金属 贵金属受到美元指数和美债利率的大幅反弹抑

【宏观早评】美元流动性趋紧发酵，贵金属明显回落

大连商品交易所2025-11-06铁矿石仓单日报

广州期货交易所2025年11月06日工业硅仓单日报

广州期货交易所2025年11月06日多晶硅仓单日报

广州期货交易所2025年11月06日碳酸锂仓单日报

恒力期货

PX11合约收盘价6684（-98，-1.45%)，日内增仓2932手至14.58万手；

恒力期货能化日报20250919

下午PX商谈价格僵持，纸货11月在824/826商谈，1月在822.5/823.5商谈；

恒力期货能化日报20250808

近期，铁矿石现货成交偏弱，基差继续收窄，铁矿石盘面总体维持震荡格局。 全球制造业复苏乏力 2025年5月，全球制造业复苏乏力，摩根大通全球制造业PMI为49.6%，环比再度回落0.2个百分点，连续第二个月处于收缩区间。受关税因素影响，全球贸易环境复杂严峻，外需景气度仍然偏弱，美国ISM制造业PMI连续四个月萎缩。与此同时，5月中国官方制造业PMI回升0.5个百分点，至49.5%，呈现弱势修复。国内政策方面，2025陆家嘴论坛并无增量政策指引，后续关注7月底中共中央政治局会议定调。 铁矿石供应逐步回升 外矿方面，受澳洲飓风、巴西降雨等因素影响，铁矿石一季度发运量大幅下滑，二季度发运量逐渐回补。5月中下旬以来，前期发运冲量逐渐体现在到港增量上。此外，包括Onslow项目在内的多个新增产能项目顺利投产，为发运回补提供了有力支撑。国产矿方面，5月，受环保和安全检查等影响，精粉产量下降较多，186家矿山企业铁精粉日均产量降至近期最低点，仅为46.36万吨，随着检查的逐步完成，矿山生产开始进入恢复期。 铁水尚未出现拐点 近期，钢厂积极挤压双焦利润，促使原料端焦炭第四轮提降落地，钢厂盈利状况有所改善

铁矿石 下跌拐点仍需等待

受焦煤期价企稳反弹与中美贸易谈判向好提振，黑色金属市场情绪回暖，螺纹钢期货价格低位回升，主力合约一度突破3000元/吨关口，累计上涨近3%；华东地区现货同期则涨跌互现，整体表现要弱于期货。 淡季需求走弱 近期，钢价上行主因是短期利多发酵带动市场情绪回暖。一方面，焦煤期价触底反弹，前期拖累黑色金属的主因迎来变化。另一方面，中美元首通话，且中美经贸磋商达成措施框架，贸易风险缓和，进一步助推市场情绪回暖，前期悲观预期迎来修复，黑色金属集体低位回升。不过，螺纹钢需求在走弱，高频需求指标持续下行。截至6月13日当周，同口径下螺纹钢周度表需最新值为219.98万吨，环比下降9.04万吨，持续回落并处于近年来同期最低，同比降幅3.14%。与此同时，钢联水泥出库量和混凝土发运量同样走弱，最新值环比分别下降6.8%、12.6%，均是近年来同期最低，相较去年同期分别下降21.4%、11.5%，弱势态势明显，佐证建筑相关品种需求表现疲弱。 此外，建筑钢材主要下游行业仍然承压，建筑钢材需求延续低迷态势。同时，钢市已切换至传统淡季，淡季特征开始显现，其中华南地区因降雨库存开始增加，而华东地区也进入梅雨季，后续需

螺纹钢 延续低位震荡

受焦煤期价反弹与中美贸易谈判向好消息的提振，黑色金属市场情绪回暖，锰硅价格也随之迎来低位回升，主力期价由最低的5312元/吨上涨至5600元/吨附近。期货市场的强势表现有力地带动了现货市场，主流地区的现货价格同期出现不同程度的上涨，涨幅在30~130元/吨。 需求开始走弱 近期锰硅价格之所以自低位回升，主要是由市场情绪回暖所推动。一方面，焦煤期价触底反弹，此前拖累黑色金属市场的主要因素出现变化。另一方面，中美就落实两国元首通话共识及日内瓦会谈共识达成框架，贸易风险得到缓和，进一步促使市场情绪回暖，前期的预期得以修复，进而带动黑色金属整体价格回升。 然而，从锰硅自身的基本面来看，并没有出现实质性的好转。进入淡季，钢厂生产逐渐趋弱，锰硅的需求也随之开始走弱，相关指标持续下行。 截至6月6日当周，钢联统计的247家钢厂高炉开工率为83.56%，产能利用率为90.65%，均已连续4周回落，累计降幅分别为1.06个百分点、1.44个百分点。同时，表内五大材周产量为880.38万吨，虽然环比微降0.47万吨，仍维持在相对高位，但由于品种间转换较为明显，其中锰硅用量较大的螺纹钢产量下降，导致锰硅需求

锰硅 震荡寻底

大连商品交易所2025-11-06聚氯乙烯仓单日报

大连商品交易所2025-11-06聚丙烯仓单日报

大连商品交易所2025-11-06液化石油气仓单日报

大连商品交易所2025-11-06聚乙烯仓单日报

大连商品交易所2025-11-06焦煤仓单日报

本周A股回升明显，各股指表现偏强，股指期货各品种均有明显涨幅。分析人士认为，国内政策和海外多因素共同作用推动了A股的本轮上涨。 光大期货金融工程分析师王东瀛表示，一方面，由于此前两周指数走势偏弱，市场积累了一定的买入动能；另一方面，海外利多因素共振。 具体来看，他认为，一是美联储主席周二接受美国国会质询时表示，短期是否降息需要根据6至7月的经济数据决定，其口径相对此前更加温和。此外，点阵图显示，美联储内部对降息的预期分化加大。这使得市场对美联储年内降息持更加乐观的态度，权益市场普遍上涨。在资本市场流动性宽松的背景下，A股指数同样受益。 二是各国家和地区陆续出台稳定币监管政策，非银金融板块表现亮眼。稳定币对跨境交易结算具有较高的便利性，同时也可用作新型储备货币，对一个国家的金融市场高水平对外开放意义非凡。在A股市场缺乏热点题材的当下，其成为资金重点流入的板块，但是稳定币作为交易媒介取代美元的道路仍较为遥远，市场不宜过分追高。 三是中东地缘冲突告一段落，从此前几日黄金等大宗商品的表现来看，市场并未积极计价尾部风险。因此，停战结果可能并未超过市场预期，对A股影响有限。 从政策面看，中信建投期

分析人士：中证500、中证1000更值得看好

本周以来，A股强势反弹。结合期指来看，数据显示，5月20日，各期指基差整体触底反弹，一定程度反映市场情绪已经触底回升。近一个月以来，尽管受到外部因素影响，但是A股仍展现出一定的韧性。 本周沪深两市成交额由上周万亿元左右水平上涨至1.6万亿元以上，交易热情升温，股市加速上行。本文详细梳理在本轮行情中期指基差变化的原因及特点，解读期指后期走势。 期指基差近期整体表现为贴水收窄状态，且中小盘期指基差贴水收窄幅度明显大于大盘期指基差贴水收窄幅度。截至2025年6月25日，IM2507、IM2508、IM2509、IM2512的基差分别为-37、-97、-156、-328点，IM成交量加权平均升贴水率为-2.2%，历史分位数为11%。5月20日，IM成交量加权平均升贴水率为-3.32%，历史分位数为1%。目前IC成交量加权平均升贴水5年滚动历史分位数也由前期低点的0.2%，上涨至目前的21.8%。IC、IM远月合约均在近一个月左右的时间贴水收窄超200点。IF、IH基差有所收窄，但变动幅度较IM更小。 截至6月25日，近月合约IF2507、IH2507的基差分别为25、23点，IF、IH成交量加

基差走势不容忽视

本周的前三个交易日，A股市场连续放量上涨，突破3月份高点，创年内新高。 A股市场的连续上行主要来自非银金融及国防军工板块的推动。非银金融板块的强势受香港券商股的情绪传导，国泰君安国际成为首家获准在香港提供全面虚拟资产交易服务的中资券商，结合香港特别行政区《稳定币条例》将于8月1日生效的消息影响，近期活跃的稳定币主题带动金融板块强势领涨。此外，还有两个因素共同推动了金融板块的强势。 一方面是美联储政策的转向预期。尽管6月美联储议息会议维持利率不变，但点阵图显示年内存在降息两次的基准预期。美联储理事沃勒与副主席鲍曼接连表态支持7月启动降息，引发市场对货币政策转向的强烈预期。虽然其中隐含着一定的“政治投机”信号，但这也在一定程度上反映了美联储内部对经济前景的较大分歧。鲍威尔表示美国自身处于有利位置，可以耐心等待更多关于经济走势的明确信号，再决定是否调整政策立场，观察劳动力市场及通胀数据的疲软与否，来决定提前降息或是推迟降息。目前来看，7月降息依然为时尚早，但是“鹰鸽参半”的表态强化了市场对“预防性降息”的博弈预期。 另一方面，上市公司半年报披露即将开启，市场进入业绩验证期，公募基金季末调仓行

等待进一步突破

以伊冲突爆发以来，全球主要股市在经历短暂回调后迅速反弹，并未出现如原油、贵金属那样的大幅波动。对此，市场人士普遍认为，一方面，以伊冲突主要引发了市场对全球能源供应的担忧，潜在刺激通胀上升的风险，进而拖累全球经济增长，引发多国股市下跌。不过，由于全球能源供应并未遭受实质性中断，以伊冲突也未进一步升级，且在短时间内达成停火协议，市场情绪有所回暖，股市因而企稳回升。此外，从资金流向来看，在冲突初期，资金已流入黄金和美元市场进行避险，这在一定程度上分摊了股市的抛压。 本周以来，A股持续放量上涨，并于6月25日创下年内新高。“以伊冲突缓和使全球风险偏好回升，这对A股有直接利好，然而A股上涨更深层次的动力源自国内政策组合拳的密集出台。”中辉期货股指研究员张清表示，央行等六部门联合出台金融促消费措施，5000亿元消费再贷款、险资入市扩容等政策提振市场信心，并强化了流动性宽松预期。国内利率维持低位，央行通过适度宽松的货币政策支持经济增长，拉动消费的相关政策陆续出台，A股中长期运行重心有望持续上移。 同样是地缘政治事件，与俄乌冲突相比，以伊冲突对全球市场的影响有哪些相似之处和差异点？光大期货研究所金融期

股市：建议关注防御板块

近期，国内资金市场利率延续“短升长降”态势。截至6月25日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、1周期、2周期、1月期利率分别报收于1.371%、1.671%、1.722%、1.622%，较6月18日分别上升0.5、16.6、6.7、0.2个基点；3月期利率报收于1.63%，与6月18日持平；6月期、9月期、1年期利率分别报收于1.639%、1.652%、1.659%，较6月18日分别下降0.8、1.4、1.7个基点。 表为Shibor变化情况 本周，央行有9603亿元逆回购到期。央行为了对冲年中资金需求，本周前三个工作日开展了9923亿元的逆回购操作。周内央行将通过逆回购向市场投入大量流动性。本月中旬，央行有1820亿元中期借贷便利（MLF）到期，6月25日央行续作了3000亿元MLF，进一步增加市场流动性。 后续，预计资金市场利率有所回落。一方面，进入下半年，年中资金需求旺季结束，短端利率大概率下行；另一方面，央行通过MLF操作进一步增加流动性，中长端利率可能小幅回调。（作者单位：弘毅物产） 来源：期货日报网

品种	持仓总量	成交总量	日期
豆粕	3550038	1379721	2025-11-06
螺纹钢	2824367	1004134	2025-11-06
玻璃	2149502	2028008	2025-11-06
热轧卷板	1932964	574542	2025-11-06
纯碱	1928413	1011121	2025-11-06
甲醇	1849634	1468036	2025-11-06
玉米	1820782	763993	2025-11-06
聚氯乙烯	1632016	816419	2025-11-06
PTA	1504921	1276177	2025-11-06
焦煤	984216	1185457	2025-11-06

品种	库存	增减	日期
聚氯乙烯	121531	-474	2025-11-06
玉米	66351	0	2025-11-06
豆粕	42102	-20	2025-11-06
豆油	26460	-984	2025-11-06
聚丙烯	14629	0	2025-11-06
锰硅	12758	0	2025-11-06
聚乙烯	12669	0	2025-11-06
玉米淀粉	12453	0	2025-11-06
豆一	10256	+168	2025-11-06
纯碱	9318	-300	2025-11-06

一	二	三	四	五	六	日
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一	二	三	四	五	六	日
27	28	29	30	31	1	2
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10	11	12	13	14	15	16
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速递

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