直播【农产品早评】印度糖库存产量双低，零出口猜想验证
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农产品早评 | 2023年8月24日
品种：油脂油料、棉花、白糖、豆粕、生猪、苹果、纸浆、红枣
生 猪
生猪：周四周五的恐慌性下跌，总体上源于郑州畜牧业大会悲观情绪的发酵，实际的基本面变化不大，9月合约16000已经price in了9月的现货下跌，除非9月供给大幅高于需求，使得现货跌破16000，目前来看，这种可能性偏小，因为目前体重还不高，大量的二育还在等着9月现货跌破16后入场。由于悲观预期的发酵，所以11月合约需要给予偏低的升水，才能吸引多头的入场，比如16500的价格。短期来看，需求上略有好转，开学备货即将启动，全国还是有点热，生猪的日增重还没上来，短期的现货偏强，也使得盘面注入了一些多头情绪。比较稳妥的做法是观察一下9月中上后的供需状态，择机而入。
豆 粕
豆粕：CIQ影响大豆入关节奏、压榨厂相对控制压榨节奏、巴西玉米挤占大豆的运输、共同导致了国内供给阶段性的潜在紧张，国内生猪压栏即将利多豆粕消费、下游渠道库存太低，需要补库；供需两头的叠加，造就了国内豆粕的趋势性大涨，但这个故事已经持续了一个多月，市场普遍预期这种矛盾的极致体现在9、10月份，盘面提前有所反应。当下，我认为要准备落袋为安，逐步兑现，尤其是10月份以后，美豆新作供给压力和巴西种植面积的讨论将是主导。
苹 果
苹果：西北产区纸袋嘎啦主流成交价格下滑明显，主要是市场需求不好，外加红果突然增加，集中上市，客商压价收购；山东产区冷库苹果行情良好，片红货源主流成交价格上限不断上浮，部分客商开始为中秋节储备货源；近期批发市场到货增加比较多，嘎啦占比较大，市场出货速度平缓，部分档口销售价格微幅下滑，近期关注早熟苹果价格以及市场走货情况。
红 枣
红枣：新疆产区红枣走货速度不快，刚需客商挑拣合适货源少量补货；河北崔尔庄市场到货增加，客商拿货相对积极；新郑市场下游客商多是按需采购，拿货积极性尚可；广州如意坊市场今日到货2车，价格基本稳定；目前市场对于减产幅度的判断仍有分歧，第三方资讯机构陆续在调研，中期仍考虑逢低参与为主，关注产区天气以及市场走货情况。
纸 浆
纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅上涨，阔叶浆现货持稳，针阔叶价差700元/吨；白卡纸市场下游需求增长幅度不大，继续涨价动力不足；生活用纸近期终端需求表现良好；文化用纸用户补单需求支撑，工厂接单情况尚可；加拿大港口罢工达成了新的协议，宏观氛围企稳好转，关注宏观变化以及9月交割情况。
白 糖
8月23日晚，印度消息人士称，因降雨不足影响甘蔗收成，印度将禁止糖厂在23/24年度出口糖。这将导致国际食糖供应量减少约10%，这在2024年上半年巴西开榨前的影响将更加突出。通过观察历史数据可以发现，印度政府在其库存到达600万吨左右时会限制本国出口保证国内供应充足，22/23年度结束时印度库存则刚好会达到这一标准，再叠加减产预期和国内用量提升，可以推测出印度政府大概率会采取零出口政策。泰国方面，甘蔗目前不仅受干旱影响长势不好，而且还存在木薯替代甘蔗的现象，23/24年度泰国糖有较大概率减产。2024年上半年在巴西开榨前，泰国印度两国将持续支撑国际糖价。
国内方面，截至七月底工业库存剩余159万吨，三方库存剩余101万吨，加上即将到港的75万吨巴西糖共335万吨，进口配额剩余不多。国内从九月开始或将进入紧平衡或略有缺口的状态，十月十一月是否需要配额外进口则需要关注新榨季产量如何，但出现榨季末翘尾的可能性较大。此外，还应持续关注国储糖的销售情况以及糖浆、预拌粉的进口情况。
棉 花
棉花
供应端：USDA8月对 而对于2023/24年度于其产量下调60万吨，主要是美国干旱产量下调。 截止8月20号，美棉15个棉花主要种植州棉花结铃率为81%；去年同期水平为87%，较去年同期慢约6个百分点；近五年同期平均水平在84%，较近五年同期平均水平落后3个百分点。 截止8月20号，美棉15个棉花主要种植州棉花优良率为33%；去年同期水平为31%，较去年同期高2个百分点；较上周下降3个百分点。德州优良率已低于去年同期水平。
需求端：8月usda对对23/24年度全球棉花消费上调10万吨，主要是中国上调了10万吨。8.4-8.10日一周美国2023/24年度陆地棉净签约42252吨（含签约45926吨，取消前期签约3674吨），较前一周减少33%，装运陆地棉45881，较前一周增加57%。
8月23日储备棉销售资源12000.1499吨，实际成交12000.1499吨，成交率100%。平均成交价格17409元/吨，较前一日下跌145元/吨，折3128价格17996元/吨，较前一日上涨4元/吨。美棉降水持续维持极低水平，美棉反弹，国内前线调研分歧较大，静候早霜和桃种定产。
油脂油料
供应端：
MPOB显示马来7月产量高于预期，环比上升11.2%至161万吨，出口高于预期，环比增15.55%，为135.4万吨，受此影响库存仅上升至173.2万吨。马来表示2024年预计受厄尔尼诺影响减产100-300万吨。
GAPKI数据显示印尼5月棕榈油库存继续大幅上升至467.3万吨，产量上升至508万吨。产地数据偏多。
美国目前气候偏干旱，大豆优良率处于较低水平，需继续关注大豆种植情况。
需求端：
印尼今年开始实施B35计划，增加国内棕榈油消费，8月起将完全按照标准执行。巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加，5月数据显示美国用于生产生柴的菜油为13.5万吨，继续高于历年同期。
印度7月食用油库存为328.4万吨，继续上升。国内油脂库存处于正常区间，更多是结构上的变化。
宏观：
随着7月油价的反弹，美国零售销售偏强，海外宏观中性。
国内宏观变化较大，LPR非对称调降超出市场预期，最近政策表态偏多，国内宏观波动较大。
策略：
短期有反弹，待衰竭后考虑逢高做空油脂，油脂间价差需等待后续驱动。
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