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资金需求略有回升
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本周，国内市场利率或小幅回升。一是国内资金需求略有回升，二是中长期利率处于低位，可能出现修复性反弹。截至10月20日，隔夜、2周、3个月、6个月、1年期Shibor分别报收于1.317%、1.468%、1.582%、1.64%、1.67%，较10月13日分别上升0.3、0.2、0.2、0.1、0.1个基点；1个月Shibor报收于1.557%，与10月13日持平；1周、9个月期Shibor分别报收于1.418%、1.66%，较10月13日分别下降2.9、0.1个基点。央行公布的数据显示，9月国内社会融资规模达到355338亿元，同比增速为8.7%，连续两个月下降。其中，新增人民币贷款16080亿元，同比下降18.55%。本周央行有6731亿元逆回购到期，昨日开展1890亿元的逆回购操作。央行大概率通过逆回购向市场注入流动性。本周央行有7000亿元中期借贷便利（MLF）到期，额度较大，央行已连续7个月超额续作MLF，10月大概率继续超额续作。综上，笔者认为，近期国内市场利率不具备持续上升的动能。（作者单位：弘毅物产）来源：期货日报网
期货日报网10小时前
技术解盘
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IF 观望为主 IF加权延续调整走势，量仓等指标出现分化。周一早盘IF加权高开后维持高位震荡态势，下午逐渐回落，尾盘持稳，以小阴线报收。IF主连合约较现货指数贴水较多，净基差波动大于正常水平，期货走势接近现货指数。IF加权MACD指标绿柱扩大，KDJ快线在低位运行，主连合约大幅减仓，其他合约加减仓不一，总体表现为减仓缩量震荡。短期市场仍承压，建议以观望为主。 IC 继续调整近期IC加权调整幅度较大，量仓等指标变化也较大。周一早盘IC加权高开，盘中走势渐弱，尾盘持稳，以小阴线报收。IC主连合约较现货指数贴水较多，净基差波动大于正常水平，期货走势较现货指数略偏弱。主连合约减仓较多，其他合约加减仓不一，整体仓位缩减较多，成交量较上周缩减，近期建议以趋势策略为主。IC加权MACD绿柱放大，KDJ快线在低位运行，日K线承压于短期均线，建议择机短空介入。 T 择机低吸 T加权震荡偏强走势延续，周一早盘低开低走，盘中尽显弱势，以小阴线报收。T主连合约大幅减仓，其他合约略加仓，总体仓位大幅缩减，成交量较前几个交易日变化有限。T加权MACD红柱收敛，KDJ快线在高位运行，日K线承压于短期均线。短期市场
期货日报网10小时前
金银涨势暂缓双焦再度起舞-2025年10月20日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻美国总统特朗普在最新的采访中继续释放缓和信号，暗示大门仍敞开着。特朗普政府正在低调地放松多项关税政策，近几周来已将数十种产品从其所谓的“对等关税”中豁免，并在各国与美国达成贸易协议时提出愿意将更多产品排除在关税之外。此举发生在最高法院将于11月上旬就“对等关税”举行听证会之前——一旦败诉，政府可能被迫退还已征收的大量关税。 2）国内新闻截至2025年10月19日，今年以来新成立基金总数达1163只，已超越2024年全年的1135只，显示出基金市场的强劲复苏态势。其中，股票型基金新成立数量达到661只，发行规模3393.96亿元，占总发行规模的37.45%，创下2011年以来近15年新高。今年以来发行总规模达9062.73亿元。 3）行业新闻中国船东协会分别与波罗的海国际航运公会、国际独立液货船船东协会、挪威船级社中国有限公司三大国际航运机构正式签署海上运输领域合作谅解备忘录（MOU），标志着中国航运业与国际航运领域核心机构的合作迈入深化发展的新阶段，将为全球航运业的安全、绿色、数智化转型与可持续发展注入新动能。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 1
申银万国期货10小时前
【有色早评】贸易脱钩风险缓解，基本金属向上修复
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有色早评 | 2025年10月21日品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂铜铜价在经历矿端扰动抬升中枢价格后，主要受到需求端宏观干扰，波动率明显抬升。上周五随着宏观信号的短线波动出现了明显回调，但本周在海外流动性和风险未进一步抬升的情况下回补此前的跌幅，但仍未走出趋势，市场仍定价一定的尾部风险。宏观环境上，上周五受到中美贸易政策和美股回调的影响，整体市场预期出现回落从而短线抑制铜价出现了显著回调；而周末风险尚未发酵，周一美股走势相对平稳，铜价震荡走势；伴随着美联储缩表即将结束和两极摩擦加剧，尾部风险仍抑制铜价显著突破。国内方面，9月GDP数据4.8%符合预期，但是名义GDP仍维持-1%，深度通缩改善较小。9月工增维持高速增长，与PMI数据吻合，其中汽车、食品和石油增长靠前，同时也是库存增速高和利润降低快的行业。投资端数据已经放缓，但是生产端仍然保持高增，经济数据偏弱带来需求预期的抑制。供给端，冶炼环境仍较差，部分冶炼厂仍面临亏损状态，不过含硫酸的冶炼利润有所回升缓和亏损。中国有色金属工业协会铜业分会第三届理事会显示铜行业企业要坚决反对铜冶炼行业“内卷式”竞争，这可能是一潜在冶炼
混沌天成期货10小时前
【黑色早评】9月黑色相关行业投资下滑，黑链商品延续弱势
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黑色早评 | 2025年10月21日品种：铁矿石、双焦、钢材、玻璃纯碱铁矿石铁矿一、市场点评供应端，上周全球铁矿发运有所回升，澳巴及非主流发运均有小幅上升。不过，同期国内港口铁矿到货量大幅下降，但因假期的压港逐步释放，周一港口铁矿库存仍有所上升。此外，随着北方部分前期生产受限的矿企恢复生产，近期国内铁精粉产量有小幅上升。需求端，上周钢联数据显示高炉开工率持平，日均铁水继续小降0.59万吨至240.95万吨，同期钢厂盈利率延续小幅下降至55.41%。此外，上周钢厂铁矿库存依然有所减少，尽管进口矿日耗也有减量，但钢厂进口矿库销比仍略有下降，处于同期低位。尽管当前钢厂铁水维持高位，但随着盈利率持续下滑，预计近期钢厂对铁矿维持按需采购节奏。昨日铁矿港口现货及远期美元货成交均有小幅回落，近期PB粉落地亏损小幅收窄，但当前国外需求仍强于国内。综合而言，近期铁矿市场供增需弱，且港口铁矿库存仍延续增势，叠加钢厂盈利走弱及钢材高库存带来的负反馈预期，短期矿价延续震荡偏弱运行。二、消息及数据 1.2025年10月13日-10月19日Mysteel全球铁矿石发运总量3333.5万吨，环比增
混沌天成期货10小时前
技术解盘
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橡胶下降趋势橡胶价格自9月初以来展开一轮持续性震荡下跌行情，当前下跌趋势依然完好。近日，橡胶价格跌势放缓，但成交量依旧低迷，持仓量稳定。均线维持空头排列，日K线运行在所有均线下方，价格反弹将面临均线压力。MACD在零轴下方运行，绿柱整体持稳。KDJ在低位钝化，暂未出现做多信号。综合来看，橡胶价格处于下降趋势中，勿逆势做多。多晶硅区间运行多晶硅价格自7月下旬以来维持在49000~56000元/吨区间运行，多空双方在52500元/吨一线展开争夺。上周，多晶硅价格连续收4根阳线，并伴随小幅增仓放量。这说明反弹态势较好，市场依旧由多头主导。均线互相缠绕，横向运行。MACD在零轴附近黏合，绿柱消失，短期多空力量处于均衡状态。综合来看，在多晶硅价格放量突破震荡区间之前，维持区间操作思路。（福能期货张煜）来源：期货日报网
期货日报网10小时前
黄金长期上涨逻辑未改
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短期仍需警惕调整风险美国经济不确定性加大，美联储降息预期升温，实际利率趋于下行。在美国宏观经济放缓、货币政策宽松以及地缘局势等因素支撑下，贵金属或长期维持偏多思路。 9月初以来，美联储降息预期和独立性风险，是驱动本轮金价上涨的核心因素，而美国联邦政府“停摆”、地缘冲突反复、中美贸易摩擦升级等因素轮番驱动金价上行。黄金上涨的基本逻辑未发生根本变化，但短期仍需警惕贵金属价格持续攀升后资金离场所引发的调整风险。中长期来看，在美国两党分歧加剧的背景下，经济复苏进程可能比预期更为曲折，美联储货币政策或维持宽松。美国政府“关门”时长超过历史平均值，加剧市场对美国财政可持续性与债务信用的担忧。叠加央行购金以及投资需求强劲，黄金中长期依然维持偏多思路。图为全球央行购金量（单位：吨） 2025年金价持续攀升 2025年以来，黄金经历了两轮显著上涨。第一轮是年初至4月中旬，市场预计美国可能对黄金加征关税，从而引发现货抢购，随后因美国特朗普政府的移民、关税等政策冲击美元信用，全球央行不断增持黄金。第二轮是8月中下旬，由于多重因素共振，贵金属上涨速度超预期。8月22日在杰克逊霍尔全球央行年会上，美联储主席
期货日报网10小时前
A股短期调整或是中期买点
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中散户买入热情升温上周A股微观净流入规模仍维持较高水平，且融资盘主导流动性的潜在风险已有所缓解，中散户成为主要的增量资金来源。因此，短期调整或是较好的中期买点。美东时间10月10日，美股因特朗普关税威胁出现大幅下跌，市场人士以4月初“对等关税”发布后的情景来推断此次事件的影响，笔者认为，有两个不同点值得关注：第一，4月初A股交易并未过热，而当前A股交易过热的迹象较为明显。从情绪指数看，4月初A股市场交易情绪处于较为均衡的状态，而10月中上旬市场情绪则较为亢奋。从量价指数看，今年4月初A股市场并没有出现明显的超涨或超跌迹象，而10月中上旬A股市场有超涨迹象，技术层面存在调整需求。从各宽基指数的交易拥挤度看，4月初A股市场整体交易拥挤度偏低，而10月中上旬市场整体交易拥挤度则偏高。图为A股微观资金净流入额（MA4）和万得全A指数走势第二，4月初的时候A股的增量流动性主要来源于中散户（去年9月下旬以来，中散户有比较明显的“逢跌买入”行为），今年8月之后，A股市场的增量流动性主要来源于融资盘（交易特征为“追涨杀跌”）。 5月之后，A股上涨的核心驱动在于流动性环境持续改善。从A股微观资
期货日报网10小时前
债市关注政策和权益市场表现
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上周随着贸易摩擦的升级，在尾部风险增大背景下，市场避险情绪快速升温，叠加权益市场出现调整、市场流动性持续宽松、央行重启买债预期升温，债市迎来底部修复行情。同时，有消息称基金赎回费新规中免赎回费周期由6个月缩短至1个月，债市情绪也受到显著提振，30年期国债收益率下行逾8BP，30年和10年期国债活跃券收益率分别录得2.0680%和1.7475%。这也符合笔者此前提出的“政策强预期”是持续压制债市情绪的主因，而基本面仍是债市的重要支撑。后市随着基数效应的逐步消退，基本面验证将再度成为市场的关注重点。近期中美贸易关系成为影响债市走势的关键变量，贸易摩擦升级方向大概率仍是“威胁”和谈判筹码，但仍需警惕尾部风险的升温。笔者认为，特朗普提出的加征100%关税落地的概率不大，4月初“对等关税”政策也验证了高关税对中美双方经济均有显著冲击。近期美方的矛盾表态也暴露了其内部政策的分歧，极端关税措施在实际执行层面可能面临诸多阻碍，结果可能是“雷声大雨点小”。短期投资者需关注国内重磅会议是否出台更加积极的政策，以及中美高级别谈判的进展。11月初是观察本轮冲突演化的关键时点。长期来看，全球贸易结构性调整、
期货日报网10小时前
【宏观早评】关注中美会谈和十五五，宏观确定性或带来股指转强
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宏观&金工早评 | 2025年10月21日品种：股指、贵金属、国债、基差、金工日报、资金日报股指 A股昨日弱势反弹，科技股和煤炭领涨，但银行有色等板块偏弱。最终四大股指均小幅上涨，两市成交量1.74万亿继续缩量。外部环境上，中美官员将在马来西亚会面，为后续两国领导人会面打下基础，因此会面后市场面临的不确定性将会下降。国内新一轮经济数据公布，显示投资面临下行压力，但四季度完成GDP目标压力不大，需要关注十五五规划在投资方向和消费平衡上的侧重点。目前政策在AI科技方向上的强调相对有确定性，预计调整后科技板块仍将继续表现。资金面上汇率暂时不构成资金面的约束，整体资金环境仍然偏宽松，主要问题在于风偏下行造成成交量萎缩，需要宏观确定性提升风偏。结论：资金面和政策面两大逻辑未发生变化的情况下慢牛不变，短期市场风偏仍受宏观不确定性压制，中长期股指仍然倾向逢低看多。贵金属贵金属在上周五触顶回落后，本周开盘在相对弱势的美元指数影响下呈现出明显反弹回补至前期高位，这主要受到市场不确定性的因素影响，中长期货币债务逻辑叠加避险情绪使得金银趋势上行。美国银行准备金自1月1日以来首次跌破3万亿
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