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多因素共振铜价上方空间有多大？
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9月下旬以来，国内外铜价持续大幅上涨。我们认为，驱动国内外铜价上涨的主要因素有以下三个方面：一是供应短缺担忧从铜矿端传导至精铜市场；二是全球新一轮货币宽松和财政扩张政策带来投资需求及消费需求增长的预期；三是AI带来的算力中心建设方面用铜需求增加。因此，铜价上涨是供需面和宏观面带来的利好共振的结果。由于矿端短缺在中短期内很难扭转，而精铜减产的可能性增加，这意味着铜价易涨难跌，再创历史新高的可能性较大。供应紧缺由矿端向精铜传导铜矿供应问题始终是铜产业关注的焦点。尽管不断有新增产能投入生产，但矿石品位下降、工人罢工、产铜国政局动荡、勘探投入大且周期长等诸多因素，使得实际铜矿增量未达预期，甚至出现减产情况。美国地质调查局（USGS）发布的数据显示，1991年以来，铜矿的平均品位下降了30%。 2024年以来，铜价持续攀升，最大的驱动力来自铜矿的短缺预期。2023年，海外矿山给中国铜冶炼厂的铜矿长单加工费高达88美元/吨，然而到了2025年，该费用降至21.3美元/吨。从现货铜矿来看，进口散单铜精矿加工费已跌至负值，这意味着矿山不仅不再向冶炼厂支付加工费，冶炼厂反而需要倒贴加工费。未来1～
期货日报网14小时前
上证4000点失而复得-2025年10月29日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻中国与东盟签署自贸区3.0版升级议定书。3.0版升级议定书全面拓展新兴领域互利合作，新增数字经济、绿色经济、供应链互联互通、竞争和消费者保护、中小微企业5个领域，并加强标准和规制领域互融互通，促进区域贸易便利化及包容发展。 2）国内新闻十五五”规划建议全文发布，明确“十五五”时期经济社会发展的主要目标包括：经济增长保持在合理区间，全要素生产率稳步提升，居民消费率明显提高；科技自立自强水平大幅提高；进一步全面深化改革取得新突破；居民收入增长和经济增长同步、劳动报酬提高和劳动生产率提高同步等。 3）行业新闻英伟达CEO黄仁勋在华盛顿举行的GTC大会上表示，英伟达公司发布一套将量子计算机与其人工智能芯片连接起来的全新系统，这一名为NVQLink的产品将为新一代超级计算机铺路，有助于降低量子比特的错误率。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 1）金融期货【股指】股指：股指再度上涨，上证指数站上4000点，北证50大幅上涨超8%，电力设备行业领涨，银行行业领跌，市场成交额2.29万亿元。资金方面，10月28日融资余额增加127.03亿元至24769.91亿
申银万国期货14小时前
【能化早评】EIA大幅去库，油价小幅反弹
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能化早评 | 2025年10月30日品种：原油、PTA/MEG、甲醇、硅链原油供应端：欧美制裁俄罗斯油企和船队，涉及产能达到220万桶/日，短期引发贸易重新定向从而造成现货市场紧张。但随着中印炼厂释放出继续购买俄油信号，制裁冲击被市场逐步，预计实际供应影响或有限。需求：美国政府停摆继续，但PMI数据好于预期，表需回升，美联储降息落地但对12月降息态度转为不确定。中美贸易谈判释放乐观信号。库存价差：截至10月24日，EIA原油库存下降686万桶/日，汽油库存下降594万桶/日，馏分油库存下降336万桶/日。水上原油库存继续创新高，陆上原油累库不及预期。观点：EIA大幅去库主要是因为美油油品净出口上升，制裁俄油会造成库存进一步积累在水上，但等市场逐步消化冲击后，实际供应影响或有限，不足以改变过剩格局。 PTA/MEG PX-PTA：周一传工信部将于10.29日召开关于PX、PTA及瓶片反内卷会议（已核实会议为真，但会议延期）。主要逻辑： 1、化工反内卷预期。PTA行业集中度高、利润差，投产周期尾声，存反内卷潜力。 2、原油短期事件冲击偏强。短期受制裁及美国购储影响近一周大幅
混沌天成期货14小时前
【专题报告】产能去化尚未完成，猪价上涨反弹对待
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正文共5075字，阅读时间约8分钟观点概述：周期结论：生猪行业下行周期开启，从历史亏损水平看，当前自繁自养亏损未达极值，故而现货可能仍未测试出底部。节奏上来说，本轮去化周期或是拉长亏损时间，但压缩亏损空间。供应端：供应推演下，10月、11月及12月的理论出栏量同比变化是：+16.8%、+14.8%、+14.5%；环比变化是3%、1.5%、-1.3%。在考虑二育的情况下，10月、11月及12月的理论出栏量环比变化更改为-4%、+3.5%、+5.7%，供应后移逻辑使得12月可能成为出栏压力最大月份。需求端：第一波金九银十带来的需求高峰已过，关注11月冬至到春节前的腌腊启动。投机需求方面，近一个月内二育栏舍利用率从低位补至高点，截流了10月出栏量的7%左右，关注腌腊需求启动节点与二育出栏节点是否匹配，也可能存在抢跑情况。总结及策略建议：本轮亏损周期刚开启，四季度供应压力仍然较大，需警惕年末供应高峰期是否再一次踩踏出栏，建议养殖户逢高出猪避免风险。策略上，本轮现货上涨反弹看待，高点或在13元/kg，低点或回调到11元/kg下方，LH2601合约沽空仍有空间，上方反弹幅度或有限。风险
混沌天成期货14小时前
棉花：产量增、品质好、价格稳
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“目前，北疆新棉采摘已经接近尾声，南疆新棉采摘进度在七成左右。”新疆闫氏德海农业科技有限公司总经理闫旭告诉期货日报记者，目前新疆籽棉采摘和皮棉加工正处于高峰期。虽然南疆部分地区棉花产量不及预期，但整体看，新季棉花增产已基本确定。同时，由于今年籽棉采摘机械化程度进一步提高、轧花厂产能庞大，籽棉收购价稳中有升，广大棉农几乎没有惜售心理，因此籽棉采摘和皮棉加工进度较快。此外，国内棉花下游市场运行稳定，纺织企业棉花采购节奏变化不大，预计棉花价格将平稳运行。 [南北疆单产有差异] “新疆新和县部分棉田产量较去年下降80公斤/亩，单产明显低于市场预期。”新疆新和县皮棉加工商王磊告诉记者，这种现象还出现在沙雅县、阿克苏市、库车市等地。比如前期市场预期新和县籽棉亩产在500公斤以上，实际仅为400~420公斤。王磊表示，新疆部分地区籽棉产量不及预期的主要原因是棉花生长后期出现早衰现象，而导致棉花早衰的主要原因是棉农选购的种子品质参差不齐。据了解，新疆各地土地肥力、用水条件和气候存有较大差别，如果棉农选择了不适宜当地的棉花品种，大概率会影响棉花的单产。 “今年北疆和南疆喀什市等地的棉花单产比较高，籽棉
期货日报网14小时前
花生：油料米供应充足企业收购较积极
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“当前很多乡间公路上都晾晒着农户刚刚收获的花生和玉米。相关部门采取了临时措施，允许农户在划定的区域内随时晾晒和堆放水分含量较大的秋作物。”河南尉氏县粮油贸易商老于告诉期货日报记者，10月21日以来，河南多地天气晴好，麦茬花生和玉米收获进度加快，上市量持续增加，通货花生米价格有所下滑。 [农户随行就市积极销售] 河南开封市农民李新旺告诉记者，他家种植的10多亩麦茬花生已全部收获完毕。尽管受阴雨天气影响，收获时遇到了各种问题，但总算没有出现成熟的花生泡到田地里生霉、发芽的现象，只是花生秧和花生壳基本没有什么用途了。记者在开封市、尉氏县、通许县、新郑市、延津县等地进行秋收情况调研时看到，大部分乡间公路、村镇街道和农家场院都堆放着花生和玉米。认真察看可以发现，大部分花生果是比较饱满的，但有小部分花生果出现霉变情况。堆放在村边地头的花生秧子已经发黑，基本上不能用作牛羊等家畜的草料了。 “等花生果全部晒干后，我会直接拉到剥壳厂，不准备像往年那样存放在家里数月，等价格合适时再卖了。”李新旺表示，他积极出售的主要原因是花生果表面的颜色不太好看，多为灰褐色，不适宜用作花生炒货原料了，长时间存放的经
期货日报网14小时前
技术解盘20251030
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TS 跳空高开 TS主力连续合约在3月中旬跌至102.3点后，走出一个下跌三角形形态，但始终未能跌破102.3点。近期，价格跳空高开，大幅上涨。均线方面，转为多头排列，且均线由聚拢转为发散，价格位于均线内。指标方面，MACD指标、KDJ指标、RSI指标金叉后持续发散，给出看涨信号。量仓方面，近期价格上行过程中，伴随着增仓放量，上涨动能不断积聚。综合分析，TS有望持续攀升。 TF 指标金叉前期，TF主力连续合约走出一个下跌三角形形态。而近期，价格向上突破三角形，走势转强。均线方面，呈现多头排列。指标方面，MACD指标、KDJ指标、RSI指标金叉，给出看涨信号。此外，近期价格上涨的过程中，伴随着增仓放量。综合分析，突破下跌三角形后，TF重心将继续上移。 T 行情反转 T主力连续合约4月初以来持续运行于下跌通道，但近期走势转强，有效突破下跌通道上沿。均线方面，由空头排列转为多头排列。指标方面，MACD指标、KDJ指标、RSI指标金叉并发散，表明涨势良好。此外，近期价格上涨的过程中，量仓明显增加，上涨动能快速提升。综合分析，T市场拐点已现，涨势开启。 TL 突破上沿 TL主力连续合约在113
期货日报网14小时前
分析人士：预计四季度价格重心上移
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10月27日，2025金融街论坛年会在北京召开。央行行长潘功胜在演讲中表示：“目前，债市整体运行良好，我们将恢复公开市场国债买卖操作。”对此，分析人士表示，今年1月起，央行暂停开展公开市场国债买入操作，下半年以来国债买卖操作“重启”的预期逐步升温。央行的表态让预期变为现实，四季度债市有望再度走强。南华期货权益与固收研究分析师徐晨曦认为，央行恢复公开市场国债买卖操作的信号意义较强。三季度债市大幅调整时，市场就开始期待央行重启国债买卖操作。当下央行明确表态，无疑强化了对流动性的呵护态度，从政策面确认了三季度以来债市调整的结束。反映到国债市场，近几个交易日收益率大幅下行，10年期与30年国债期货主力合约均突破震荡区间上沿。谈到央行恢复公开市场国债买卖操作的影响，物产中大期货宏观高级分析师周之云认为，这一定程度上释放出宽松信号。恢复公开市场国债买卖操作，是丰富货币政策工具箱、增强国债金融功能、发挥国债收益率曲线定价基准作用、增进货币政策与财政政策相互协同的重要举措，也有利于我国债券市场改革发展和金融机构提升做市定价能力。从具体操作来看，周之云认为，央行买债的概率大于卖债的概率，恢复公开市
期货日报网14小时前
政策层面传递积极信号
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10月27日，央行行长潘功胜在2025金融街论坛年会上作“中国宏观审慎管理体系的建设实践与未来演进”的主题演讲，其中明确提出“将恢复公开市场国债买卖操作”。当日，国债现券收益率普遍下行约5个基点，10年期国债活跃券收益率由演讲前的约1.8370%快速走低至收盘时的1.7875%。28日、29日，国债活跃券收益率小幅波动，29日收于1.8125%。与此对应，30年期、10年期、5年期、2年期国债期货主力合约本周前3个交易日分别累计上涨0.70%、0.51%、0.43%和0.24%。在2024年开始的货币政策框架调整中，买卖国债成为央行新的货币政策工具。2024年6月19日，潘功胜在2024陆家嘴论坛开幕式上作“中国当前货币政策立场及未来货币政策框架的演进”的主题演讲，提出“逐步将二级市场国债买卖纳入货币政策工具箱”，表示“把国债买卖纳入货币政策工具箱不代表要搞量化宽松，而是将其定位于基础货币投放渠道和流动性管理工具，既有买也有卖，与其他工具综合搭配，共同营造适宜的流动性环境”。 2024年8月起，央行在公开市场操作中逐步增加国债买卖，并将其定位于基础货币投放和流动性管理工具，有买有卖、
期货日报网14小时前
收益率阶段顶相对明确
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受央行恢复公开市场国债买卖操作这一利多带动，本周期债表现强势。截至10月29日收盘，TL主力合约周内涨0.70%，T主力合约涨0.51%，TF主力合约涨0.43%，TS主力合约涨0.24%。 GDP增速符合预期上周公布的三季度国内GDP同比增速回落0.4个百分点，至4.8%，符合市场预期。前三季度GDP累计同比增长5.2%，这也意味着四季度增速仅需4.5%便可完成全年增长目标，压力并不大。不过，三季度GDP平减指数录得-1.07%，虽较二季度有所回升，但仍处于负值区间。此外，9月主要经济指标依旧呈分化态势。外需支撑下，工业增加值同比回升 1.3个百分点，至6.5%，其中制造业工业增加值同比回升1.6个百分点，至7.3%。相比之下，内需指标改善幅度稍小，固定资产投资同比回落7.1%，与上月持平；社会消费品零售总额同比增长3.0%，继续回落0.4个百分点。央行宣布重启国债买卖本月资金面整体呈现均衡偏松态势，且多数时间波动幅度较小。不过，10月是缴税大月，加之税期临近，本周资金面季节性有所收敛。截至10月27日收盘，DR001、DR007分别为1.4529%、1.5818%，较上周五
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