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股指以时间换空间
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经历数月低位震荡整理后，A股已较为充分地定价了多重利空，包括市场此前对AI产业边际放缓的担忧、国际油价高位运行、美债收益率上行及美联储重启加息等。当前国内宏观政策持续发力，为市场筑底上行提供了有力支撑。 9月29日，一揽子稳增长举措正式落地，首套住房商贷贴息政策自10月1日起实施，按贷款本金给予年化1个百分点、期限不超过5年的贴息。央行将1年期PSL利率下调0.25个百分点，至1.5%，同时新增科技创新再贷款额度2000亿元、支农支小再贷款额度5000亿元。10月8日，央行开展了1.2万亿元买断式逆回购操作。高频数据同样释放出正向信号：10月1日至4日，30个大中城市商品房成交面积同比增长10.3%，全社会跨区域人员流动量达到12.45亿人次；9月制造业PMI回升至50.1%，已连续两个月回升并重返扩张区间。结合宏观政策落实进度、行业季节性特征等因素判断，预计四季度制造业将维持“稳定运行、适度扩张”的运行态势。1—8月规模以上工业企业利润同比增长15.7%。需求端的持续修复会推动相关行业景气度稳步抬升，支撑非制造业整体延续平稳向好的运行态势。需要注意的是，当前经济修复尚处于边际改善
期货日报网昨天15:35
国内债券牛市行情尚未结束
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当前供给压力仍是国内债券收益率下行的掣肘因素，但超长债的供给拐点已经出现。年末市场或提前交易明年供给收缩预期，超长债值得持续关注。昨日债市整体走弱，长端收益率延续假期前调整态势。银行间利率债收益率普遍小幅上行，10年期国债活跃券（26附息国债10）收益率上行0.5BP，至1.682%；30年期活跃券收益率上行0.8BP，至2.13%；10年期国开债活跃券收益率上行0.3BP，至1.758%。国债期货收盘多数下跌，30年期国债期货主力合约平盘报收，10年期国债期货主力合约下跌0.05%，5年期、2年期国债期货主力合约分别下跌0.04%、0.01%。图为近一周收益率曲线变化海外多重变量集中发酵国庆长假期间，海外市场的扰动因素集中释放。10年期美债收益率一度冲高至5.3%上方，30年期美债收益率更是突破5.6%，创2002年以来的历史高位。尽管9月美国非农就业数据走弱，PCE通胀数据也低于市场预期，带动市场对美联储短期加息的预期有所降温，短端美债收益率随之回稳，但长端美债收益率依然维持高位震荡，美国财政供给压力带动期限溢价持续抬升。与此同时，法国10年期国债收益率逼近5%，法国与德国
期货日报网昨天15:35
隐含波动率有所回落
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9月30日，A股市场整体呈现沪强深弱格局。截至收盘，上证综指涨0.31%，深证成指跌0.11%。沪深两市全天成交1.44万亿元，较前一交易日小幅增加288亿元。期权方面，大盘蓝筹类标的运行相对稳健，科创50、创业板等成长类标的表现偏弱。当日，期权成交量回落，而持仓量继续增长。同时，各品种期权隐含波动率有所回落，但整体处于年内均值附近，市场观望情绪较浓。数据显示，上证50ETF期权加权隐含波动率为0.1325，上交所沪深300ETF期权加权隐含波动率为0.1708，上交所中证500ETF期权加权隐含波动率为0.2315，华夏科创50ETF期权加权隐含波动率为0.3583，易方达科创50ETF期权加权隐含波动率为0.3642，创业板ETF期权加权隐含波动率为0.2901，深交所沪深300ETF期权加权隐含波动率为0.213，深交所中证500ETF期权加权隐含波动率为0.2608，深证100ETF期权加权隐含波动率为0.2829，沪深300股指期权加权隐含波动率为0.1535，中证1000股指期权加权隐含波动率为0.2227，上证50股指期权加权隐含波动率为0.1324。 A股市场窄幅震
期货日报网昨天09:15
铜价重心有望逐步上移
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美联储10月加息预期大幅回落，美债收益率创2002年新高、美元指数走强阶段性压制铜价。但全球矿山铜产量下降，矿端事故与罢工频发，进口铜矿现货加工费跌至历史低位，冶炼亏损扩大向精铜减产传导，且需求保持韧性、全球库存下降等对铜价形成支撑，四季度铜价重心有望逐步上移。三季度以来，沪铜、伦铜价格均创出历史新高，伦铜季度涨幅约7.5%，沪铜价格站上11万元/吨关口。进入四季度，尽管海外宏观扰动仍存，但铜矿供应偏紧持续向冶炼端传导，全球显性库存持续去化，铜价重心有望逐步上移。宏观扰动仍存宏观环境方面，9月17日，美联储宣布加息25个基点，点阵图显示，有16位官员预计2026年至少再加息一次。经济展望整体“偏鹰”，美联储上调今明两年的GDP增长预期，下调2026—2028年失业率预期，同时上修通胀预测。就业和通胀方面，美国劳工部数据显示，9月非农就业仅新增2.9万人，低于市场预期的9万人；失业率升至4.2%，平均时薪增速有所放缓。数据公布后，市场对美联储10月加息的预期由此前的70%大幅回落至17%左右。不过，通胀仍有黏性，美国8月核心CPI环比略超预期，美联储官员近期表态“多空交织”，政策
期货日报网昨天08:30
新季籽棉上市轧花厂收购为何大相径庭
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目前，新疆新产棉花正在集中上市。然而，市场却出现了往年同期少见的异常现象，其中之一即棉花期货价格与新产籽棉收购价格走势分化。更值得注意的是，轧花厂收购明显分化——一边从容放量收购，一边畏首畏尾不敢收棉。两者之所以存在较大差别，恰恰在于是否提前运用棉花期货、期权工具规避价格波动风险。 “进入10月，新疆新产手摘和机采籽棉陆续上市，分布在全疆各地的轧花厂积极收购，但仔细分析多家轧花厂的收购数据、收购挂牌价格后可以发现，不同轧花厂的籽棉收购工作存在较大差别。与此同时，在期货价格国庆长假前大幅回落、当前持续震荡的背景下，新产籽棉收购价格并未同步下行，市场表现出较强的抗跌性。”河南盈轩供应链管理有限公司业务经理徐郑军告诉期货日报记者。籽棉收购价格为什么不随期货价格涨跌？轧花厂新季籽棉收购工作为什么分化？上述现象既与现货市场供需格局和棉农、轧花厂的定价博弈有关，也折射出棉花价格经历了多年大起大落后，产业链上下游对价格波动的应对更加理性。更关键的是，同样是面对下跌行情，不同轧花厂的反应却大相径庭。徐郑军说，面对国庆假期前棉花期货价格的大幅下行，部分轧花厂不敢敞开收购，市场上看跌的情绪也一度明显升温
期货日报网昨天08:05
焦煤偏弱运行基调难改
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9月以来，焦煤市场结束此前强势行情，价格从高位回落，下游企业对高价煤源的接受度持续下滑。从当前政策导向来看，支撑前期焦煤价格上涨的供给收缩逻辑逐步瓦解，叠加下游需求支撑力度弱化，预计后市焦煤价格仍将偏弱运行。供给有望放量供给收缩是上半年推动焦煤价格上行的核心逻辑，但进入9月，这一逻辑随着稳产稳供政策的推进出现明显松动。 9月15日，多部门联合发布煤矿安全稳产稳供工作通知，要求各产煤地区与煤炭企业在守住安全生产底线的前提下，全力做好煤炭稳产保供工作。作为国内炼焦煤核心产区，山西省于9月26日召开全省煤炭安全稳产稳供工作推进会，提出以强烈的责任感、使命感、紧迫感，更好统筹发展和安全，在严守安全底线的前提下，全力推动复工复产、稳产稳供，加速扭转产量下滑趋势。根据Mysteel对山西省内270座在产炼焦煤矿山的调研结果，在理想生产条件下，本次调研样本中共有93座煤矿具备增产潜力，合计涉及产能1.22亿吨。在这些具备增产能力的煤矿中，乐观预计有40座可在9月底至10月完成复产增产，对应产能5450万吨；16座煤矿预计11月实现增产，涉及产能1430万吨；另有2座煤矿计划12月复产，对应产
期货日报网10-08 18:25
假期外盘商品涨跌不一原糖领涨
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国庆长假期间，外盘商品涨跌不一。ICE原糖期货领涨，主力合约涨超10%；布伦特原油期货冲高回落；LME有色金属期货呈现分化格局；COMEX贵金属期货窄幅震荡；铁矿石表现疲软，新加坡交易所铁矿石掉期持续走低。多重变量交织下，长假后国内商品市场如何演绎？期货日报记者采访了多位分析师，为市场“把脉”。 10月7日盘中，ICE原糖期货一度升至21美分/磅上方，假期累计涨幅超10%。受访人士认为，受厄尔尼诺现象影响，全球糖市供给有望收紧。广发期货研究员刘珂认为，ICE原糖期货大幅上涨将通过成本传导、情绪带动提振国内白糖市场，但内盘涨幅会显著弱于外盘，或呈现外强内弱格局。“我国属于食糖净进口国，原糖价格飙升直接推升进口加工糖成本，为国内现货与期货价格提供支撑。需要注意的是，当前国内结转库存充裕，新榨季产量预期稳定，下游食品饮料行业刚需平稳，无集中补库需求，需求端对价格的驱动有限。”刘珂说。展望长假后走势，刘珂认为，国内白糖期货或呈现高开后偏强震荡的走势。外盘天气题材持续提供支撑，国内库存高企、需求平淡则压制上行空间。她建议跟踪下游食品饮料企业补库力度，同时持续监测ICE原糖期货非商业净多持仓
期货日报网10-08 18:10
应对石油出口压力伊拉克贬值本币
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据新华社电伊拉克7日下调本币伊拉克第纳尔对美元汇率。分析人士认为，此举主要是为应对中东战事导致的伊拉克石油出口受阻、政府财政收入承压。伊拉克内阁6日晚作出这一决定，7日开始实施。伊拉克中央银行在声明中说，此举旨在“满足在金融、经济和货币方面的相关需要”。路透社援引伊拉克分析师穆罕默德·萨法尔的话报道，贬值本币是伊拉克政府针对“伊朗战事及出口受阻影响伊拉克石油收入”采取的应对措施，使政府以美元计价的石油收入能换得更多第纳尔，但该举措同时会推高伊拉克的进口成本、削弱民众购买力。伊拉克是中东产油国中受战事影响最严重的国家之一。战事爆发前，伊拉克出口石油中有95%从霍尔木兹海峡运出，政府财政90%依赖石油收入。海峡通航受阻后，伊拉克不得不减产石油，同时寻求多元化石油出口线路，包括经由土耳其和叙利亚出口。据路透社报道，伊拉克原油日均出口量已从伊朗战事爆发前的超过360万桶降至8月的约234万桶。来源：期货日报网
期货日报网10-08 18:10
菜粕价格缘何走势偏弱
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今年下半年以来，国内豆粕与菜粕价差持续扩大。截至9月30日，现货价差接近900元/吨、期货价差已突破1000元/吨。今年豆粕价格跟随美豆持续上行，表现相对强势，而菜粕作为饲料蛋白的重要替代品，价格并未等幅跟涨。本文聚焦菜粕价格表现弱势的原因，并探讨豆粕与菜粕价差后续的演进方向。一般情况下，不同蛋白粕之间会以单位蛋白（每1%含量）的价格作为定价锚点，以蛋白含量占比作为价格比较标准。例如市场上普遍流通的43%豆粕与36%菜粕，理论上每吨豆粕的价格应为菜粕价格的43/36=1.194倍。近3年全国豆粕现货一口价均价为3164元/吨，对应菜粕的理论均价应为2658元/吨，理论平均价差为506元/吨。但实际情况是，菜粕实际均价仅为2461元/吨，实际平均价差为703元/吨，这约200元/吨的超额价差，就反映出豆粕具备某些难以替代的优势，这也是菜粕价格相对弱势的重要现实基础。图为国内豆粕与菜粕现货价差（全国均价）图为国内豆粕与菜粕期货价差（主力合约）在饲用需求中，豆粕主要应用于猪禽饲料，菜粕则多用于水产饲料，二者除蛋白含量存在差异外，还有以下几方面因素导致无法实现完全替代：一是豆粕氨基酸组
期货日报网10-08 18:10
铝价四季度上行空间受限
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近期铝价维持高位震荡运行，市场多空因素交织。一方面，国外供应扰动尚未完全消退，国内外铝库存仍处于去化过程中，叠加“金九银十”需求旺季尚未结束，铝价下方仍有较强的现实支撑；另一方面，国内需求修复相对温和，库存降幅较前期有所收窄，市场对明年供应恢复及新增产能释放的预期逐步升温，铝价继续上行的驱动有所减弱。预计四季度铝价仍将获得支撑，但上行空间相对受限。美元指数维持强势外围宏观压力有所缓解，但美元走强限制了铝价的上行空间。美国9月非农就业人口仅增加2.9万，增幅明显低于市场预期，失业率升至4.2%；8月核心PCE同比增速降至3.0%，低于前值及市场预期，就业与通胀数据双双走弱，使得市场对美联储10月加息的预期明显降温。表为沪铝主力合约季节性涨跌表现 CME“美联储观察”数据显示，美联储10月维持利率不变的概率为77.9%，12月维持利率不变的概率为11.4%；累计加息25个基点的概率为62.3%，累计加息50个基点的概率为24.3%。一般来说，加息预期回落有利于缓解有色金属市场面临的宏观压力，但美元指数仍维持强势，近日触及102.53，创2025年4月以来的阶段性高位。美联储加息预期降
期货日报网10-08 18:10

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