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降准降息再被强调资金利率料偏弱运行
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本周，国内资金市场利率延续弱势格局。截至4月29日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）除1周期利率报收于1.748%，较4月22日上升7.8个百分点外，隔夜、2周期、1月期、3月期、6月期、9月期、1年期利率分别报收于1.541%、1.778%、1.745%、1.75%、1.76%、1.767%、1.767%，较4月22日分别下降16.8、2.2、0.9、0.5、0.8、0.2、0.1个百分点。周内央行有9720亿元巨量逆回购到期，前两个工作日央行加大了逆回购投放力度，累计开展6195亿元逆回购操作。预计节前央行通过逆回购小幅回笼流动性，对市场整体流动性的影响有限。4月25日（上周五），央行开展了6000亿元中期借贷便利（MLF）操作，本月仅有1000亿元MLF到期。通过MLF操作，央行向市场投放了大量流动性。 4月28日，央行再次表示，会适时降准降息，保持流动性充裕。不过，市场对降准降息已经反映得较为充分，中长期资金市场利率虽然延续弱势，但下行幅度有限。综合分析，下周国内资金市场利率大概率震荡偏弱运行。一方面，月初资金需求不强，短端利率承压；另一方面，虽然国内融资数据有回暖迹
期货日报网昨天09:10
隐含波动率小幅抬升
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4月29日，A股继续窄幅震荡，沪深市场成交1.04万亿元，较前一交易日小幅缩量。个股涨多跌少，超3500只个股上涨。板块方面，美容护理、化学制品、汽车零部件、自动化设备等板块涨幅居前，电力、保险、白酒、贵金属等板块跌幅居前。期权标的分化，中证1000指数涨0.45%，科创50指数涨0.19%，中证500指数涨0.13%，创业板指数跌0.16%，沪深300指数跌0.17%，深证100ETF跌0.39%。隐含波动率高开低走，尾盘上冲，较前一交易日有所抬升。期权市场成交量较前一交易日回落，而持仓量稳步回升。当日，沪深两市及中金所期权成交266.12万张，较前一交易日的296.44万张减少10.23%；持仓716.51万张，较前一交易日的674.68万张增加6.20%。上证50ETF期权成交46.05万张，降幅为13.36%；持仓120.50万张，增幅为7.38%。从5月合约各执行价的持仓变动情况来看，合计增持5.40万张，其中认购增持3.48万张、认沽增持1.92万张。认购、认沽均在浅虚值部位增持，且认沽在虚值部位的增持力度更大，认购、认沽增持价位均较宽泛，预计后市延续震荡格局。与上证
期货日报网昨天09:10
股市短线还需磨底
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4月2日特朗普宣布在全球范围内实施“对等关税”政策，受此影响，A股4月7日单日大幅下跌，之后在政策预期与托底资金支持下走出修复行情，但4月24日上证指数冲高至跳空缺口上沿（3320点附近）后回落。本轮行情的特征有三：其一，政策对冲主导市场。中央汇金持续增持ETF、政策加码预期升温，叠加一季度经济数据超预期，提振市场信心。其二，结构分化显著。黄金、高股息等避险资产与科技自主可控行业领涨，而内需消费、出口依赖型行业表现相对弱势。其三，缺口压力显现。技术面上，3320点附近套牢盘密集，尽管4月23日沪深两市量能回升至1.2万亿元，但未能突破阻力位，市场进入关键博弈阶段。 4月25日中央政治局会议为政策预期画下阶段性句号。会议整体基调基本符合市场预期，“加紧实施”“用好用足”的表述，既有紧迫感，又有定力，强调底线思维。财政政策强调存量政策落地，如地方专项债、特别国债加快进度发行。货币政策提到“适时降准降息”，和年初的“择机”定调一致，同时提到设立“新型政策性金融工具”。此外，会议对地产的定调仍以稳为主，资本市场则是“稳”+“活跃”。近来，美国关税政策缓和的预期升温，但特朗普的反复无常令市场短
期货日报网昨天09:10
债市建议做陡收益率曲线
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年初以来债市的波动主要围绕宽松预期的修正和再升温进行。一季度，债市显著调整，原因是经济基本面强劲修复以及“适度宽松货币政策”预期落空，加之银行间资金面阶段性偏紧，短端利率上行压力逐渐传导至长端。但4月初美国出台“对等关税”政策提振我国宽松预期，4月2日至7日的短短3个交易日，10年期国债收益率快速下行近16个基点，至1.6330%，距离年初宽松预期“抢跑”时的水平仅3.87个基点，该水平下的国债收益率透支了30至40个基点的降息预期。当前，10年期国债收益率仍在围绕1.65%一线窄幅波动。一方面，美国关税政策影响下，国内宽松空间仍存；另一方面，政策持续强调“适时降准降息”，却未见实质部署，市场虽然情绪上看多，但缺乏做多动力。基本面上，一季度国内经济延续向好态势。受政策发力和外需韧性的支撑，经济整体呈现“供好于需、外需好于内需、政策支持的内需好于实体支持的内需”的特征，这从规模以上工业增加值、出口、基建投资增速明显快于消费和其他部分投资增速，以及通胀维持在偏低区间可以观察出来。不过，这也说明内需修复需要进一步巩固。从4月高频数据来看，我国甚至全球贸易都受到美国关税政策的影响，如有全球贸
期货日报网昨天09:10
运价再度大幅回调-2025年4月29日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻美国财政部表示，预计第二季将净举债5140亿美元，较2月预估高出3910亿美元，主要因当季初现金结余较低，且净现金流预估较低。 2）国内新闻我国将出台实施稳就业稳经济推动高质量发展的若干举措。在支持就业方面，主要包括鼓励企业积极稳定就业、加大职业技能培训力度、扩大以工代赈等支持、加强就业公共服务等举措；在稳定外贸发展方面，主要包括“一业一策”“一企一策”加大支持力度、帮助出口企业规避风险、扩大服务产品出海、鼓励外资企业境内再投资等；在促进消费方面，主要包括扩大服务消费、强化失能老年人照护、推动汽车消费扩容、构建技能导向的薪酬分配制度等；在积极扩大有效投资方面，主要包括完善消费基础设施、大力提振民间投资积极性、设立新型政策性金融工具等；在营造稳定发展的良好环境方面，主要包括持续稳定和活跃资本市场、持续巩固房地产市场稳定态势、加大对实体经济的金融支持等。这些若干举措将成熟一项、出台一项。 3）行业新闻工信部发布2025年汽车标准化工作要点，其中提出，强化智能网联汽车标准供给。推动自动驾驶设计运行条件、自动泊车、自动驾驶仿真测试等标准批准发布及实施，加快自
申银万国期货昨天09:08
【劳动节前风险提示】能化：关税冲击继续发酵，能化品面临压力
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能化节前风险提示：原油原油当前的主要驱动逻辑在于关税冲击全球总需求，同时OPEC+在这种情况下表现出了加速增产的倾向。原油大的格局仍然处于供需双方共同驱动的下跌趋势中，干扰因素在于贸易谈判预期和地缘政治风险。节日期间，原油的上行风险来自于美国伊朗地缘博弈的不确定性，双方将在5月3日进行新一轮谈判，若谈判破裂可能导致局势升级。原油的下行风险主要来自衰替预期发酵，美国关税冲击产生的现实影响将逐渐体现。聚酯当前逻辑：PX二季度去库格局暂不变，有收窄预期；PTA检修5月增多，有加工费修复逻辑，但定价核心还看PX。短期盘面在弱需求预期与强成本间反复，但考虑到原油与需求整体趋势仍向下，下跌趋势未改。原油及关税对芳烃两头影响较大，建议轻仓过节或者做好对冲。五一假期关注：原油；宏观情况、关税。乙二醇当前逻辑：短期关税豁免涉及乙二醇及乙烷，同时到港仍在高位，去库可能将不及预期，乙二醇短期仍偏弱。中期关注乙二醇国内外检修是否继续兑现，以及需求负反馈的程度，5月仍偏多配观点。受关税影响大于原油。五一假期关注：原油；关税变化；宏观情况甲醇当前逻辑：当前甲醇处于利空出尽累库待验证阶段；因
混沌天成期货昨天09:05
【劳动节前风险提示】有色：美关税缓和是主基调，有色偏强震荡等待驱动
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有色节前风险提示：劳动节前最后一个交易日，又面临是否持仓过节的问题。近期市场基于特朗普的表态，对美关税政策的担忧有所缓和，同时美联储官员表态偏鸽下，降息预期升温，宏观情绪整体是在回暖，有色板块走势偏强。我们关注到劳动节假期中重要宏观数据较多，中国制造业PMI指数、美国4月标普全球制造业PMI、美国4月ISM制造业PMI、美国4月季调后非农就业人口和失业率等，均会影响有色板块后续的走势。下面我们就分品种说说我们的看法，及持仓建议。铜全球原料趋紧格局保持，进口铜元素整体偏低，叠加冶炼环节利润受限，供给端压力上行；需求预期具备一定韧性，节前存在一定补库，国内仍维持去库走势。铜价仍高度依赖关税政策带来的宏观预期转变，现阶段市场仍以关税缓和作为主基调，但假期关税政策仍存在较大变动。假期内海外经济数据包括美国4月非农就业和ISM制造业指数，1季度美国GDP和PCE初值数据，这都会进一步加剧市场波动，节前对于高位震荡的铜价仍建议谨慎持仓，可观察节后宏观氛围再根据供需面交易。铝当前逻辑：市场对美关税政策的担忧缓和，同时美联储表态偏鸽，宏观情绪回暖，铝价预计偏强震荡，核心逻辑仍然是关税对于全
混沌天成期货昨天09:05
【劳动节前风险提示】黑色：海外不确定性较大，假期宜轻仓过节
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黑色节前风险提示：铁矿随着铁矿发运呈现季节性回升，近期国内进口矿到港有所增长，尽管节前疏港维持在高位，但港口铁矿库存仍呈现小幅上升态势，显示当前进口矿供应略宽松。不过，受国内部分矿山检修影响，近期国产铁精粉产量有小幅回落，整体铁矿供应依然偏稳。需求端，上周钢联铁水产量已经达到年内新高244.35万吨，钢厂产能利用率也达到了91.6%的近年同期高位，据SMM最新调研显示5月开始钢厂高炉检修将略有增加，铁水产量可能呈现小幅回落态势。受此影响，预计五一假期的铁矿补库结束之后，钢厂可能再度回归按需采购铁矿的节奏，料节后铁矿供需格局将趋于转弱。此外，在当前国外宏观环境不确定性增大的格局下，假期期间国内外经济数据及政策信息都可能给节后盘面带来较大影响，建议节前尽量降低仓位，轻仓过节为宜。钢材尽管近期限产传闻频发，但在当前钢厂盈利率尚在提升，铁水仍处高位的情况下，钢材供应依然呈现小幅增长态势。不过，虽然钢材库存仍延续去化，但近日去库速度有所放缓。需求端，近期水泥出库量、沥青出货量、混凝土发运量、建筑工地资金到位率及建材成交均呈现环比小幅回升态势，制造业相关钢材表需也多有小幅回升，钢材出口虽
混沌天成期货昨天09:05
【劳动节前风险提示】宏观：假期美国非农数据来袭，关税政策多变下市场需保持谨慎
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宏观节前风险提示：贵金属在关税政策缓和的预期下，市场风险交易一定程度缓和，金银比出现一定修复，不过整体金银走势仍高度依赖于宏观环境变化。假期主要重要关注依旧是关税政策和后期全球流动性风险（美股）下经济的演变趋势；假期内重要经济数据有美国4月非农就业和ISM制造业指数，以及美国一季度GDP数据和PCE数据，这些数据一定程度上涵盖了新关税政策的影响，这将成为市场风向的重要影响因素。对于黄金，长期的美元信用和债务逻辑驱动仍旧驱动贵金属的强势，但需要非常警惕情绪的波动影响，白银的驱动偏弱。鉴于市场波动仍在加剧，节前仍建议谨慎持仓，观察节后整体宏观消息和情绪面变化。股指股指当前处于震荡横盘走势中，表现为缺少主线和成交量偏低。股指的主要驱动在于对政策的期待以及政策落地的节奏始终慢于期待，总体的政策仍然体现出托而不举的态度，向下有支撑，向上缺少驱动。股指的上行风险主要来自于政策刺激超预期落地，比如全面降准降息或者强有力的供给侧政策等修复企业盈利和加强流动性的政策。股指的下行风险主要来自于盈利预期的进一步恶化和流动性不足，一季报的结果，贸易战的发酵以及房地产市场的潜在风险或使市场对一些估值
混沌天成期货昨天09:05
需求预期偏弱，玻璃震荡下行
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扫二维码加中衍期货客服，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一代指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。 1. 欧线主力合约：突破下行截至前一个交易日收盘，欧线低开低走，收小阴线。日k线横盘整理后向下突破1900附近关键支撑，打开下行空间。策略建议：欧线整体呈跌势，短期内建议偏空思路为主，关注1200附近支撑。策略于4月15日收盘首次推荐。临近长假，注意持仓风险。 2. 沪铜主力合约：延续反弹截至前一个交易日收盘，沪铜窄幅波动，收小阴线。日k线延续反弹，并突破77000附近关键压力。策略建议：沪铜均线拐头向上，短期内建议偏多思路为主。策略于4月23日收盘首次推荐。临近长假，注意持仓风险。 3. 红枣期货主力合约：突破下行截至前一个交易日收盘，红枣低开低走，收中阴线。日k线延续跌势，并突破9300附近支撑。策略建议：红枣突破下行，短期内建议偏空思路为主。策略于4月23日收盘首次推荐。临近长假，注意持仓风险。 4. 碳酸锂主力合约：延续跌势截至前一个交易日收盘，碳酸锂震荡下行，收小阴线。日k线整体仍呈跌势，当前处于主跌浪。策略建议：碳酸锂底部横
中衍期货昨天08:00

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