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沪铝偏强运行为主
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下游备货逐步启动上周国内铝下游加工龙头企业整体开工率为60%，环比上升0.5个百分点，市场呈现温和复苏的迹象。后期随着“金九银十”消费旺季临近，下游备货将逐渐启动，铝加工行业的运行状况有望改善。 8月下旬以来，沪铝主力合约走出震荡反弹行情，目前期价逼近21000元/吨关口。预计后期在供应微增、消费预期转好的背景下，沪铝价格运行将以震荡偏强格局为主。国内方面，据行业机构统计，7月国内电解铝产量为372.14万吨，同比增长1.05%，环比增长3.11%。截至7月底，国内电解铝建成产能4569万吨，运行产能4390万吨。进入8月，国内电解铝运行产能处于高位，云南第二批置换项目投产并实现产出，将推动行业开工率走高，产量实现微幅增长。铝水比例方面，仅有个别企业表示8月将增加铸锭量，主要因终端需求乏力导致合金化产品加工费下降，相关企业对8月需求预期悲观，并将延续减产趋势，进而倒逼铝厂铸锭。预计8月铝水比例仍偏低，回落空间不大。 7月我国原铝进口量为24.83万吨，环比增长29.1%，同比增长91.2%。从进口来源看，俄罗斯7月进口量为19.08万吨，在进口总量中的占比为76.85%，环比下滑。
期货日报网昨天09:00
股市走强债市仍有“逆风”
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近期股市走势偏强，债市几度遭遇“逆风”环境，股债“跷跷板”效应持续。上周初，在央行二季度货币政策执行报告重提“防范资金空转”背景下，市场预期偏谨慎，叠加税期资金面收敛、股市持续偏强，债基赎回量明显增加，债市超预期大幅调整。之后随着10年期国债收益率接近1.8%，进一步上行的空间有限，债市存在小幅修复动能，但债市情绪仍偏谨慎，几度反弹受阻。从调整幅度看，10年期和30年期国债收益率较7月初分别上行14BP和23BP，至1.7818%和2.0775%，1年期国债收益率仅上行3.6BP，收益率曲线走陡。从宏观角度看，当前债市基本面并未发生变化，融资需求偏弱、资金面合理充裕依然是重要支撑。第一，7月金融数据显示，社融延续总量和结构分化特征，政府债发行仍是主要贡献，而实体融资需求仍偏弱，企业和居民加杠杆动力不足。一方面，地方政府化债、“反内卷”对企业贷款需求形成一定压力；另一方面，房地产成交再度减速，居民贷款需求回落。后续贷款贴息政策有助于拉动居民短期贷款和企业贷款增长，但弹性仍需观察。四季度政府债对社融的支撑或减弱。第二，7月经济数据显示，需求侧走弱压力显现，生产端保持韧性。投资下滑较
期货日报网昨天09:00
技术解盘
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TL 走势转强 TL加权从震荡调整走势转为反弹，不过量仓等指标趋同性有待加强。周一早盘小幅低开后震荡上行，尾盘高位持稳，以长阳线报收。TL主连合约大幅加仓，近月合约减仓较多，总体仓位明显增加。TL加权MACD绿柱继续收窄，KDJ快线从低位上行，日K线在短期均线处获得支撑。市场短期走势偏强，建议以做多为主。 T 多单介入 T加权震荡调整走势承压有限，近期量仓等指标变化较大。周一早盘低开后震荡上行，以长阳线报收。T主连合约大幅加仓，近月合约减仓较多，总体仓位增加，成交量能变化有限。T加权MACD绿柱继续收敛，KDJ快线自低位回升，日K线下行动能减弱，走势渐转强。市场短期内或偏强运行，建议多单介入。 TF 反弹为主 TF加权低位调整，近期量仓等指标变化明显。周一早盘小幅低开后震荡上行，以中阳线报收。TF主连合约小幅减仓，近月合约大幅减仓，总体仓位显著缩减，成交量缩减有限。TF加权MACD绿柱收窄将转红，KDJ快线自低位回升，日K线仍面临中短期均线的压制。市场短期或以反弹为主，可择机短多。 TS 表现强势 TS加权承压调整走势有变，且量仓等指标趋同性增强。周一早盘略低开后震荡上行，盘中强势尽显
期货日报网昨天09:00
分析人士：短期股强债弱格局延续
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上周，股市上涨、债市继续走弱。昨日，国债期货各品种均明显上涨。分析人士认为，短期股强债弱的“跷跷板”行情仍可能持续，破局的关键在于增量货币政策。中信建投期货国债研究员孙玉龙表示，昨日国债期货无视权益市场的强势而大幅反弹，主要原因在于央行MLF净投放3000亿元，彰显货币宽松基调，在国内地产数据持续走低和美联储9月降息概率上升的情况下，市场对央行再度降准降息寄予厚望，且前期长债市场回调力度较大，预期反弹的投资者增多，推动期债市场走强。此前股市上涨，大量资金从固定收益资产转向权益类资产，股债“跷跷板”行情再现。东证衍生品研究院宏观高级分析师张粲东表示，债券价格不低且央行货币政策缺乏想象空间是债市调整的主要原因。虽然债市经历了近两个月的调整，但10年期国债收益率上行幅度不足15BP，利率水平仍偏低。央行近期出台增量政策的概率不大，资金利率中枢难以下移，因此债市很难走强。中信期货研究所固定收益组资深研究员程小庆认为，2010年以来，股强债弱的“跷跷板”行情出现了13次，平均持续时间约3个月、上证指数涨幅约20%、10年期国债收益率上行约40BP。本轮“跷跷板”行情已持续约1.5个月，上证
期货日报网昨天09:00
股债“跷跷板”效应或逐步弱化
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近期股市走强，债市反弹遇阻，股债“跷跷板”效应延续。不过，昨日国债期货各品种均明显上涨。分析人士认为，股市偏强对债市的抑制效应往往偏短期，后续股债“跷跷板”效应或逐步弱化。10年期国债收益率接近1.8%关口后，上行空间有限，债市有小幅反弹动能，但在股市偏强、债市情绪偏谨慎背景下，反弹空间受限。来源：期货日报网
期货日报网昨天09:00
天胶延续强势
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8月4日以来，天然橡胶期货2601合约震荡上行，8月19日最高触及16020元/吨。截至8月25日收盘，天然橡胶期货2601合约报15905元/吨。 9—11月，全球天然橡胶将进入增产季。ANRPC预测，2025年全球天然橡胶产量同比微增0.5%，至1489.2万吨，泰国、中国等主产国贡献主要增量。供应端对天然橡胶价格的影响主要有三点：一是主产区增产预期。东南亚主产区物候条件改善，若无极端天气干扰，后期产量将呈现季节性抬升趋势。不过，地缘政治因素导致泰国部分割胶区域受到劳动力短缺的影响，同时四季度的天气状况仍然充满不确定性，对产量形成扰动。二是政策扰动。国储收储、关税调整将影响供应格局。根据海关总署数据，2025年7月，中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计63.4万吨，较2024年同期的61.3万吨增长3.4%；前7个月累计进口量为470.9万吨，较2024年同期的389.7万吨增加20.8%。三是库存变动。国内库存呈现增加趋势。根据卓创资讯数据，截至8月17日，青岛地区天然橡胶一般贸易库存为39.74万吨，较去年同期的26.97万吨增长近50%。今年以来，橡胶需求端没有去年强
期货日报网昨天08:55
PVC 维持弱势
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PVC生产企业虽然处于亏损状态，但开工负荷维持高位，市场供应充足。终端需求偏弱，需求难有明显起色。受供大于求影响，PVC价格弱势运行。8月25日，PVC期货主力2601合约收盘价为5047元/吨。供应充足由于PVC价格低迷，国内PVC生产企业的经营状况不佳。目前，国内电石法PVC平均亏损220元/吨，去年同期为盈利200元/吨；乙烯法PVC平均亏损580元/吨，去年同期为亏损190元/吨。虽然经营状况不佳，但烧碱仍有200元/吨左右的利润，因此国内PVC生产企业的生产积极性尚可，开工负荷高于往年同期水平。截至8月22日，国内PVC生产企业开工负荷为77.61%，较去年同期上升0.84个百分点。上周，国内PVC周产量在46.5万吨左右，需求量（含出口）在45.3万吨左右，供应过剩约1.2万吨。近期，处于检修状态的PVC生产企业较多，但大多数属于计划内短期检修，因亏损而停车的情况较少。8月底，前期检修的装置集中复产，而近期公布检修计划的企业不多，国内PVC供应存在上升预期。目前，PVC库存较去年同期下降，但7月以来社会库存上升明显。上周，国内PVC社会库存样本数据为85.27万吨，环
期货日报网昨天08:55
纯苯供应宽松局面难改
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主力合约或在6100～6300元/吨区间运行 8月初，在原油价格一路下挫的影响下，纯苯期货主力合约在6300元/吨关口承压回落。8月20日以来，伴随着油价的止跌反弹，纯苯也开启了一波向上修复行情。成本端支撑有限国际油价在8月初开启了一波下跌行情，主要受OPEC+增产影响。8月3日，OPEC+决定在9月进一步增产54.7万桶/日，此举标志着该组织提前1年完成当前阶段的供应恢复计划。与此同时，美国总统特朗普升级了“关税战”。在供应回升预期及宏观情绪转弱的背景下，空头占据主导地位，原油价格回落。不过，传统燃油消费旺季的利多仍在释放，美国商业原油库存大幅下降。另外，美国及欧盟对部分产油国的制裁尚未取消，潜在供应风险未彻底消除，上周油价止跌企稳。后续来看，OPEC+增产仍将持续，美国处于消费旺季，但供应增速或远高于消费增速，原油市场供需平衡差可能扩大。看向石脑油市场，近期多空因素交织。近期，韩国宣布石化行业重组计划，其十大石化巨头企业将削减25%的石脑油裂解年产能，预计中长期原料需求可能进一步收缩。从短期供需基本面来看，10月上半月交货的石脑油需求表现仍较为强劲。然而，由于供应宽松局面难
期货日报网昨天08:45
铝产业链期货报告——美联储降息预期利好铝产业链
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中衍期货昨天08:11
降息预期增强股指大幅上涨
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中衍期货昨天08:08

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