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上海期货交易所2025年10月16日白银仓单日报

期货日报网

贸易摩擦阴霾不散、美国联邦政府时隔七年再次“停摆”、美国衰退忧虑叠加美联储开启降息，共同点燃了市场强烈的避险情绪，推动黄金、白银价格持续刷新阶段性高点。年初以来，贵金属表现突出：沪金涨约55%，沪银涨约57%；外盘COMEX金价涨约59%，COMEX银价涨约75%。 近期，重新升温的中美贸易摩擦再度成为市场避险的催化因素。美东时间10月10日，美方宣布，针对中方采取的稀土等相关物项出口管制，将对中方加征100%关税，并对所有关键软件实施出口管制。今年以来，特朗普惯用手段就是向其他经济体发出加征关税威胁、等待对方还价和妥协，本质仍是虚张声势地施压讹诈。美国财长贝森特10月13日在采访中表示，对华商品加征100%关税不一定要发生，对局势能够缓和持乐观态度。中国商务部发言人10月14日重申，关于关税战、贸易战，中方立场是一贯的。打，奉陪到底；谈，大门敞开。市场关注的焦点在于，此类关税威胁对市场情绪的冲击，以及事件带来的不确定性溢价是否继续加码。 事实上，贸易摩擦对贵金属的影响主要体现在对市场避险情绪的提振上。一方面，在当前环境下，美国政府持续“停摆”削弱海外市场对美元、美债等资产的信心，可能

避险需求升温 黄金延续涨势

11月前外部环境不确定性较大，加之各股指均已处于较高的估值水平，投资者落袋为安的意愿上升，盈利兑现令股指震荡偏弱运行。不过，与今年4月的贸易摩擦相比，本次对国内市场的影响较为有限。 国家统计局发布的数据显示，9月CPI同比下降0.3%，环比上涨0.1%；PPI同比下降2.3%，降幅较上月收窄0.6个百分点，环比保持不变。数据显示国内经济仍处于“磨底”阶段，但从细分指标来看，核心指标逐步回暖。核心CPI同比上涨1%，连续5个月保持扩张，也是近19个月以来首次回升至1%，反映出消费市场在各项补贴政策的支持下，内生动力正在增强。食品价格同比下降4.4%成为主要拖累项，其中猪肉价格同比下跌31.3%。非食品项价格表现较为坚挺，除能源外的工业消费品价格环比上涨0.5%，金饰品、服装和文娱耐用消费品等价格涨幅显著。CPI各项细分指标的表现说明国内必需消费疲弱，可选消费稳健，服务消费展现韧性。从工业领域来看，PPI环比连续两个月持平，显示出供需结构边际改善。中央自7月提出“反内卷”以来，遏制企业“价格战”取得了一定成效。煤炭加工价格环比上涨3.8%，黑色金属冶炼价格环比上涨0.2%，均为连续两个月上

风险偏好回落 股指高位震荡

上海期货交易所2025年10月15日白银仓单日报

橡胶 检验支撑 从橡胶加权日线走势图来看，该品种于9月初在16295元/吨附近见顶后走势转弱。此前，KD指标与价格在高位形成明显的顶背离信号。随后价格持续震荡回落，经历约1个月的下行后，均线系统已由多头排列转为空头排列，并呈现扩散态势，表明橡胶市场已进入下跌趋势。 当前，价格不仅跌破了前期涨幅的50%黄金分割位，也已逼近上一轮调整的低点。目前市场关注的核心在于该低点支撑是否有效。若价格有效下破该位置，将意味着结构上发生趋势逆转，后续下跌空间也将随之打开。 白银 涨势不改 从沪银加权日线走势图可以看出，白银自2025年6月初突破运行近1年的震荡区间后，便开启了单边涨势。进入9月，价格再次突破前期高点，正式进入一轮强势上涨趋势，其间多次出现跳空高开。这些均为3浪走势的典型特征，且均线系统呈多头排列并持续扩散。 昨日沪银虽以大阴线伴随长上影报收，呈现成交量放大、持仓量减少的特征，但尚未形成明确顶部形态，当前回调更多是短线获利盘了结推动的走势回落，也是价格与均线乖离率过大后的合理回归。预计后市白银或有回调，但整体涨势未改。（中辉期货 李卫东） 来源：期货日报网

技术解盘20251015

上海期货交易所2025年10月14日白银仓单日报

混沌天成期货

宏观&金工早评 | 2025年10月14日 品种：股指、贵金属、国债、基差、金工日报、资金日报 股 指 A股昨日大幅低开后高走，最终仍然小幅收绿，领涨的仍然是稀土有色板块，银行股表现活跃护盘，科技板块在低开后大幅收回，两市成交量2.35万亿缩量。 中美贸易冲突情绪在特朗普发推和美国财政部长发言后显著缓和，但要注意当前美国并未取消如新推出的如港口费这样的敌对举措，因此目前仍很难说双方在走向协议。A股更多体现的是对外部冲击的韧性，即使再加关税恐慌也有限。 国内十一长假数据显示消费恢复一般，整体大环境仍然面临通缩压力。但九月出口数据超预期，表明当前净出口仍然有韧性能够弥补内需不足。国内在科技硬件，出海，创新药，资源等行业存在结构性景气。中美贸易战和AI革命也使对相关板块的投入有确定性，接下来主要关注十五五规划和新一轮刺激政策情况。 资金面上人民币相对偏强，汇率暂时不构成资金面的约束，A股的资金环境仍然偏宽松。 结论：由政策资金面和风险偏好支持的慢牛未结束，在这两个大逻辑未变的情况下股指表现出对外部冲击较强的韧性，因此股指仍然倾向逢低看多。 贵金属 贵金属继续冲高，这主要受到市场不确定性的因素

【宏观早评】中美贸易冲突情绪缓和，股指体现韧性

上海期货交易所2025年10月13日白银仓单日报

近期，铜市呈现出“宏观冲击与基本面韧性”并存的复杂态势。10月10日，全球市场遭遇“黑色星期五”的剧烈震荡。特朗普于社交平台发表强硬言论，进一步加剧了贸易紧张局势，引发美股三大指数暴跌。在此背景下，大宗商品市场受到拖累，当日，伦铜期货冲高后回落，不仅回吐了前期涨幅，盘中振幅更是达到5%，最终收于10374美元/吨，跌幅达3.73%。沪铜期货主力合约在10月9日夜盘触及88090元/吨的高点后，跟随外盘走势回落，至10月10日最低下探至82700元/吨，短短48小时内高位回撤幅度达6.12%。 从宏观层面来看，自2025年下半年起，全球地缘政治风险不断攀升，进而推升了资源品的风险溢价。与此同时，国内如《有色金属行业稳增长工作方案》等政策持续发力，通过稳经济、扩内需以及发展新质生产力等举措，系统性地改善了产业链的景气度，强化了市场对铜价中长期走势偏强的预期。 近年来，随着铜资源博弈日益紧张，全球铜产业链上游资源的定价争夺进入了新一轮博弈的关键窗口期。当下，铜作为全球战略性矿业资源的“风向标”，正处于全球资源博弈的核心位置。 自2025年以来，铜价在高位剧烈震荡，这不仅是供需结构性错配的直接

铜 高位调整不改上行趋势

2025年10月11日 宏观-贵金属 贵金属短线整理积累上行动能 观点概述： 贵金属假期开盘出现大幅高开，主要是对假期期间海外涨势的补涨和逼仓逻辑的发酵；但随后一天受到美元指数大幅走高和加沙永久停火消息的影响，贵金属回落明显；最终在周五美盘时间伴随特朗普关税言论市场出现显著波动，美股和美指走弱，市场避险情绪驱动贵金属再次出现回升。 现阶段事件因素成为贵金属的主导，全球经济政治体系的变革是其长期逻辑，而中美关系是其中的重要变量，中美近期的政治动向较密集从而影响市场预期；日本自民党新任总裁高市早苗竞首相遇阻，从而对日元形成干扰，这将进一步影响全球金融市场动向（股债）；美股的走势是流动性的一大指标，美股代表的AI叙事是美债逻辑发酵的重要驱动，如若叙事走弱或者流动性放缓，而同时债务上行，这是对贵金属中长期逻辑的加强。 美联储整体表态形成干扰：美联储理事巴尔称应谨慎降息，当前利率具有温和限制性；卡什卡利表示目前的经济数据显示出一些滞胀的迹象；古尔斯比表示美联储数据显示劳动力市场仍然稳定，不要在早期过度集中降息；洛根表示，关税加剧了通胀，需要对进一步降息保持谨慎；本周美联储密集发言显示内部分歧依旧

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