原油

白银

热轧卷板

氧化铝

纸浆

天然橡胶

聚氯乙烯

玉米

COMEX银

COMEX金

COMEX铜

LME铝

LME镍

LME铅

LME铜

豆粕

螺纹钢

纯碱

玻璃

菜籽粕

棉花

美豆 强预期与弱现实博弈

菜粕 缺乏指引

多晶硅 节后需求恢复节奏成关键

铁矿石 继续下跌空间有限

锰硅 震荡寻底

期货日报网

随着市场情绪降温，此前持续上涨的碳酸锂价格开始转向震荡态势。春节假期前夕，碳酸锂价格则围绕150000元/吨关口附近波动。截至2月13日收盘，碳酸锂期货主力合约LC2605报152640元/吨。 业内人士认为，近期碳酸锂价格的波动，主要体现为宏观政策和基本面的共振。此前一段时间，碳酸锂价格的上涨驱动主要来自供需关系预期的扭转，近期碳酸锂价格震荡回落态势，本质上是对前期储能需求预期过热的理性纠偏。值得额外关注的是，在宏观情绪的不确定影响下，贵金属和有色金属价格下跌对碳酸锂市场形成传导效应，在春节假期临近之际，资金避险需求提升，投资者交易心态也更为谨慎。展望后市，碳酸锂市场的交易逻辑或从“宏观情绪扰动”转向“基本面主导”的轮换。 碳酸锂价格紧随基本面均衡点波动 整体来看，当前碳酸锂价格走势始终围绕供需关系波动。2025年上半年，受贸易摩擦与宏观情绪走弱影响，碳酸锂市场呈现供过于求态势，价格一度跌破60000元/吨，上游企业采取降本措施。进入2025下半年，在供给端扰动频发与终端需求超预期的共同推动下，碳酸锂市场开始呈现紧平衡态势，价格也自低位强势反弹，快速突破100000元/吨。 “202

市场情绪降温，碳酸锂价格企稳震荡，市场应关注什么？

2026年开年以来，碳酸锂市场迎来一轮显著转折。1月下旬，碳酸锂价格冲击19万元/吨整数关口后快速回落；2月上旬，盘面震荡整理，守住年度上涨趋势；春节前夕，价格再度回升至15万元/吨整数关口附近。 当前碳酸锂市场多空分歧较大，行情瞬息万变。随着市场情绪逐步平复，各方目光正聚焦于两大基本面关键变量：即将落地的回收新政和积极响应的澳洲矿山政策。2026年 4月1日，国内锂电回收行业将迎来历史性节点——工业和信息化部等六部门联合发布的《新能源汽车废旧动力电池回收和综合利用管理暂行办法》将正式施行。新规以法治化手段构建规范、安全、高效的废旧动力电池回收利用体系，为产业高质量发展筑牢“最后一公里”防线。这将从根本上改变回收行业的竞争格局，加速淘汰不规范的小作坊，推动行业向规模化、高值化转型，最终提升国内战略金属资源的自给率，降低对海外初级矿源的依赖。 市场变化同样传导至供应端。澳大利亚多家锂矿企业已敏锐捕捉到价格回暖的信号，正积极考虑扩大产量以把握市场机会。Mineral Resources已上调全年产量指引，并评估重启一座2024年年底停产的矿山；Liontown则表示，若价格持续走高，将考虑

碳酸锂 回归基本面主导

回顾2025年，在丰产及成本下降共同作用下，国内玉米期现货价格跌至低位。进入2026年2月，玉米期货主力合约由2603切换至2605。临近春节，市场购销基本停滞，基本面整体变化不大。 钢联数据显示，截至2月6日，全国售粮进度为61%，同比偏快4个百分点。其中，东北售粮进度达64%，同比偏快8个百分点；华北售粮进度为57%，同比偏快2个百分点。随着春节临近，基层种植户及部分持粮主体出货意愿增强，市场供应增量较为明显，北方港口到货量由50万吨/周增加至80万吨/周。整体来看，国内售粮进度同比偏快，节后售粮压力或有所减轻。与此同时，随着节前农户变现需求持续释放，中下游企业已建立安全库存，行情基本尘埃落定。玉米期现货价格短期或维持窄幅震荡，节后气温回暖可能加速地趴粮集中销售，届时供应压力或有所增加。 从深加工行业来看，当前淀粉行业开机率为57.79%，高于去年同期的53.3%，但整体开工水平仍不高。2025年以来，由于玉米价格维持高位，淀粉及酒精行业亏损加剧，这将长期制约行业开机率提升空间。 从饲料需求来看，能繁母猪产能仍有待去化。一般而言，行业亏损会触发去产能进程，而持续亏损有助于去产能的深

玉米 缺乏上行驱动力

随着春节假期临近，国内油脂市场避险情绪升温。豆油与棕榈油在各自基本面及外盘因素交织影响下，走势各有侧重，同时保持联动。 豆油静待政策风向 豆油市场当前焦点是3月初即将确定的美国2026年生物燃料强制掺混配额。政策利好预期持续提振美豆油及全球豆油需求前景。近期美国财政部发布的45Z清洁燃料税收抵免拟议规则，对美豆油期价构成深刻且多层次的长期结构性支撑。 长期来看，该政策不仅为美豆油注入稳定且可预期的工业需求，更在战略层面重塑美国大豆消费结构，使其价值与能源政策深度绑定。在短期市场博弈中，政策影响体现为强烈的预期驱动。在45Z细则及后续可再生燃料义务目标正式落地前，市场将持续聚焦政策利好预期对美豆油期价的支撑作用。 后期豆油市场需要关注的风险主要有三点：第一，若3月美国生物燃料政策最终力度不及预期，或南美干旱天气显著改善，美豆及美豆油价格可能出现回调，削弱国内进口成本支撑。第二，国内库存存在累积风险，春节期间油厂停机，下游消费近乎停滞，节后油厂快速复工或推动豆油供应加速回升。若消费复苏节奏偏慢，油厂豆油库存可能面临累库压力。第三，需关注油脂品种间价差变化，棕榈油等主要竞争品种在假期期间的波

油脂 谨防潜在风险

周四，沪深两市交投平淡。期权标的指数方面，科创50、创业板指、中证500和中证1000指数均有0.9%至1.8%不等的涨幅，上证50和沪深300指数则基本处于窄幅震荡之中。 中证1000指数上涨0.91%，对应中证1000指数期权日成交量和持仓量分别为25.26万张和34.93万张，成交量PCR值78.51%，持仓量PCR值95.91%，环比上涨3个百分点，MO看涨、看跌期权出现不同程度的减仓。持仓分布上，MO看涨期权在行权价8300~8700点区域持仓十分密集，中证1000指数在该区域面临的压力仍旧偏大。3月平值看涨看跌隐波均值24.4%，环比回落0.4个百分点，与30日历史波动率相比，溢价2个百分点，整体处于适中水平，预计节前隐波继续下行的空间相对有限。 沪深300指数上涨0.12%，沪深300指数期权日成交量7.18万张，日持仓量22.17万张，成交量PCR值49.37%，持仓量PCR值62.94%，环比下跌2个百分点，日内交易看跌期权比例整体处于历史较低水平，节前市场情绪偏乐观。行权价4800点处IO看涨合约持仓高达近1万手，预计短期沪深300指数在该区域附近压力较大。隐含波动

隐波下行空间有限

99qh

大连商品交易所2026-02-13豆油仓单日报

大连商品交易所2026-02-13粳米仓单日报

大连商品交易所2026-02-13棕榈油仓单日报

大连商品交易所2026-02-13豆粕仓单日报

大连商品交易所2026-02-13生猪仓单日报

上海期货交易所2026年02月13日白银仓单日报

上海期货交易所2026年02月13日黄金仓单日报

上海期货交易所2026年02月12日白银仓单日报

上海期货交易所2026年02月12日黄金仓单日报

上海期货交易所2026年02月11日白银仓单日报

大连商品交易所2026-02-13铁矿石仓单日报

上海期货交易所2026年02月13日铜(BC)仓单日报

上海期货交易所2026年02月13日不锈钢仓单日报

上海期货交易所2026年02月13日热轧卷板仓单日报

上海期货交易所2026年02月13日线材仓单日报

恒力期货

PX11合约收盘价6684（-98，-1.45%)，日内增仓2932手至14.58万手；

恒力期货能化日报20250919

下午PX商谈价格僵持，纸货11月在824/826商谈，1月在822.5/823.5商谈；

恒力期货能化日报20250808

近期，铁矿石现货成交偏弱，基差继续收窄，铁矿石盘面总体维持震荡格局。 全球制造业复苏乏力 2025年5月，全球制造业复苏乏力，摩根大通全球制造业PMI为49.6%，环比再度回落0.2个百分点，连续第二个月处于收缩区间。受关税因素影响，全球贸易环境复杂严峻，外需景气度仍然偏弱，美国ISM制造业PMI连续四个月萎缩。与此同时，5月中国官方制造业PMI回升0.5个百分点，至49.5%，呈现弱势修复。国内政策方面，2025陆家嘴论坛并无增量政策指引，后续关注7月底中共中央政治局会议定调。 铁矿石供应逐步回升 外矿方面，受澳洲飓风、巴西降雨等因素影响，铁矿石一季度发运量大幅下滑，二季度发运量逐渐回补。5月中下旬以来，前期发运冲量逐渐体现在到港增量上。此外，包括Onslow项目在内的多个新增产能项目顺利投产，为发运回补提供了有力支撑。国产矿方面，5月，受环保和安全检查等影响，精粉产量下降较多，186家矿山企业铁精粉日均产量降至近期最低点，仅为46.36万吨，随着检查的逐步完成，矿山生产开始进入恢复期。 铁水尚未出现拐点 近期，钢厂积极挤压双焦利润，促使原料端焦炭第四轮提降落地，钢厂盈利状况有所改善

铁矿石 下跌拐点仍需等待

受焦煤期价企稳反弹与中美贸易谈判向好提振，黑色金属市场情绪回暖，螺纹钢期货价格低位回升，主力合约一度突破3000元/吨关口，累计上涨近3%；华东地区现货同期则涨跌互现，整体表现要弱于期货。 淡季需求走弱 近期，钢价上行主因是短期利多发酵带动市场情绪回暖。一方面，焦煤期价触底反弹，前期拖累黑色金属的主因迎来变化。另一方面，中美元首通话，且中美经贸磋商达成措施框架，贸易风险缓和，进一步助推市场情绪回暖，前期悲观预期迎来修复，黑色金属集体低位回升。不过，螺纹钢需求在走弱，高频需求指标持续下行。截至6月13日当周，同口径下螺纹钢周度表需最新值为219.98万吨，环比下降9.04万吨，持续回落并处于近年来同期最低，同比降幅3.14%。与此同时，钢联水泥出库量和混凝土发运量同样走弱，最新值环比分别下降6.8%、12.6%，均是近年来同期最低，相较去年同期分别下降21.4%、11.5%，弱势态势明显，佐证建筑相关品种需求表现疲弱。 此外，建筑钢材主要下游行业仍然承压，建筑钢材需求延续低迷态势。同时，钢市已切换至传统淡季，淡季特征开始显现，其中华南地区因降雨库存开始增加，而华东地区也进入梅雨季，后续需

螺纹钢 延续低位震荡

受焦煤期价反弹与中美贸易谈判向好消息的提振，黑色金属市场情绪回暖，锰硅价格也随之迎来低位回升，主力期价由最低的5312元/吨上涨至5600元/吨附近。期货市场的强势表现有力地带动了现货市场，主流地区的现货价格同期出现不同程度的上涨，涨幅在30~130元/吨。 需求开始走弱 近期锰硅价格之所以自低位回升，主要是由市场情绪回暖所推动。一方面，焦煤期价触底反弹，此前拖累黑色金属市场的主要因素出现变化。另一方面，中美就落实两国元首通话共识及日内瓦会谈共识达成框架，贸易风险得到缓和，进一步促使市场情绪回暖，前期的预期得以修复，进而带动黑色金属整体价格回升。 然而，从锰硅自身的基本面来看，并没有出现实质性的好转。进入淡季，钢厂生产逐渐趋弱，锰硅的需求也随之开始走弱，相关指标持续下行。 截至6月6日当周，钢联统计的247家钢厂高炉开工率为83.56%，产能利用率为90.65%，均已连续4周回落，累计降幅分别为1.06个百分点、1.44个百分点。同时，表内五大材周产量为880.38万吨，虽然环比微降0.47万吨，仍维持在相对高位，但由于品种间转换较为明显，其中锰硅用量较大的螺纹钢产量下降，导致锰硅需求

大连商品交易所2026-02-13聚氯乙烯仓单日报

大连商品交易所2026-02-13聚丙烯仓单日报

大连商品交易所2026-02-13液化石油气仓单日报

大连商品交易所2026-02-13聚乙烯仓单日报

大连商品交易所2026-02-13焦煤仓单日报

本周A股回升明显，各股指表现偏强，股指期货各品种均有明显涨幅。分析人士认为，国内政策和海外多因素共同作用推动了A股的本轮上涨。 光大期货金融工程分析师王东瀛表示，一方面，由于此前两周指数走势偏弱，市场积累了一定的买入动能；另一方面，海外利多因素共振。 具体来看，他认为，一是美联储主席周二接受美国国会质询时表示，短期是否降息需要根据6至7月的经济数据决定，其口径相对此前更加温和。此外，点阵图显示，美联储内部对降息的预期分化加大。这使得市场对美联储年内降息持更加乐观的态度，权益市场普遍上涨。在资本市场流动性宽松的背景下，A股指数同样受益。 二是各国家和地区陆续出台稳定币监管政策，非银金融板块表现亮眼。稳定币对跨境交易结算具有较高的便利性，同时也可用作新型储备货币，对一个国家的金融市场高水平对外开放意义非凡。在A股市场缺乏热点题材的当下，其成为资金重点流入的板块，但是稳定币作为交易媒介取代美元的道路仍较为遥远，市场不宜过分追高。 三是中东地缘冲突告一段落，从此前几日黄金等大宗商品的表现来看，市场并未积极计价尾部风险。因此，停战结果可能并未超过市场预期，对A股影响有限。 从政策面看，中信建投期

分析人士：中证500、中证1000更值得看好

本周以来，A股强势反弹。结合期指来看，数据显示，5月20日，各期指基差整体触底反弹，一定程度反映市场情绪已经触底回升。近一个月以来，尽管受到外部因素影响，但是A股仍展现出一定的韧性。 本周沪深两市成交额由上周万亿元左右水平上涨至1.6万亿元以上，交易热情升温，股市加速上行。本文详细梳理在本轮行情中期指基差变化的原因及特点，解读期指后期走势。 期指基差近期整体表现为贴水收窄状态，且中小盘期指基差贴水收窄幅度明显大于大盘期指基差贴水收窄幅度。截至2025年6月25日，IM2507、IM2508、IM2509、IM2512的基差分别为-37、-97、-156、-328点，IM成交量加权平均升贴水率为-2.2%，历史分位数为11%。5月20日，IM成交量加权平均升贴水率为-3.32%，历史分位数为1%。目前IC成交量加权平均升贴水5年滚动历史分位数也由前期低点的0.2%，上涨至目前的21.8%。IC、IM远月合约均在近一个月左右的时间贴水收窄超200点。IF、IH基差有所收窄，但变动幅度较IM更小。 截至6月25日，近月合约IF2507、IH2507的基差分别为25、23点，IF、IH成交量加

基差走势不容忽视

本周的前三个交易日，A股市场连续放量上涨，突破3月份高点，创年内新高。 A股市场的连续上行主要来自非银金融及国防军工板块的推动。非银金融板块的强势受香港券商股的情绪传导，国泰君安国际成为首家获准在香港提供全面虚拟资产交易服务的中资券商，结合香港特别行政区《稳定币条例》将于8月1日生效的消息影响，近期活跃的稳定币主题带动金融板块强势领涨。此外，还有两个因素共同推动了金融板块的强势。 一方面是美联储政策的转向预期。尽管6月美联储议息会议维持利率不变，但点阵图显示年内存在降息两次的基准预期。美联储理事沃勒与副主席鲍曼接连表态支持7月启动降息，引发市场对货币政策转向的强烈预期。虽然其中隐含着一定的“政治投机”信号，但这也在一定程度上反映了美联储内部对经济前景的较大分歧。鲍威尔表示美国自身处于有利位置，可以耐心等待更多关于经济走势的明确信号，再决定是否调整政策立场，观察劳动力市场及通胀数据的疲软与否，来决定提前降息或是推迟降息。目前来看，7月降息依然为时尚早，但是“鹰鸽参半”的表态强化了市场对“预防性降息”的博弈预期。 另一方面，上市公司半年报披露即将开启，市场进入业绩验证期，公募基金季末调仓行

等待进一步突破

以伊冲突爆发以来，全球主要股市在经历短暂回调后迅速反弹，并未出现如原油、贵金属那样的大幅波动。对此，市场人士普遍认为，一方面，以伊冲突主要引发了市场对全球能源供应的担忧，潜在刺激通胀上升的风险，进而拖累全球经济增长，引发多国股市下跌。不过，由于全球能源供应并未遭受实质性中断，以伊冲突也未进一步升级，且在短时间内达成停火协议，市场情绪有所回暖，股市因而企稳回升。此外，从资金流向来看，在冲突初期，资金已流入黄金和美元市场进行避险，这在一定程度上分摊了股市的抛压。 本周以来，A股持续放量上涨，并于6月25日创下年内新高。“以伊冲突缓和使全球风险偏好回升，这对A股有直接利好，然而A股上涨更深层次的动力源自国内政策组合拳的密集出台。”中辉期货股指研究员张清表示，央行等六部门联合出台金融促消费措施，5000亿元消费再贷款、险资入市扩容等政策提振市场信心，并强化了流动性宽松预期。国内利率维持低位，央行通过适度宽松的货币政策支持经济增长，拉动消费的相关政策陆续出台，A股中长期运行重心有望持续上移。 同样是地缘政治事件，与俄乌冲突相比，以伊冲突对全球市场的影响有哪些相似之处和差异点？光大期货研究所金融期

股市：建议关注防御板块

近期，国内资金市场利率延续“短升长降”态势。截至6月25日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、1周期、2周期、1月期利率分别报收于1.371%、1.671%、1.722%、1.622%，较6月18日分别上升0.5、16.6、6.7、0.2个基点；3月期利率报收于1.63%，与6月18日持平；6月期、9月期、1年期利率分别报收于1.639%、1.652%、1.659%，较6月18日分别下降0.8、1.4、1.7个基点。 表为Shibor变化情况 本周，央行有9603亿元逆回购到期。央行为了对冲年中资金需求，本周前三个工作日开展了9923亿元的逆回购操作。周内央行将通过逆回购向市场投入大量流动性。本月中旬，央行有1820亿元中期借贷便利（MLF）到期，6月25日央行续作了3000亿元MLF，进一步增加市场流动性。 后续，预计资金市场利率有所回落。一方面，进入下半年，年中资金需求旺季结束，短端利率大概率下行；另一方面，央行通过MLF操作进一步增加流动性，中长端利率可能小幅回调。（作者单位：弘毅物产） 来源：期货日报网

品种	持仓总量	成交总量	日期
豆粕	3601401	1130673	2026-02-13
螺纹钢	2520995	681107	2026-02-13
玉米	1955781	885172	2026-02-13
热轧卷板	1853280	323894	2026-02-13
PTA	1850479	945208	2026-02-13
聚氯乙烯	1502079	870430	2026-02-13
纯碱	1491650	671252	2026-02-13
玻璃	1379708	777439	2026-02-13
菜籽粕	1207668	435294	2026-02-13
棉花	1007658	308077	2026-02-13

品种	库存	增减	日期
原油	3464000	0	2026-02-13
白银	353559	+3659	2026-02-13
热轧卷板	332840	+112261	2026-02-13
氧化铝	218000	+366689	2026-02-13
铝	202395	+46862	2026-02-13
铜	196680	+36508	2026-02-13
纸浆	131447	+141023	2026-02-13
天然橡胶	112570	+500	2026-02-13
聚氯乙烯	94944	0	2026-02-13
玉米	88570	0	2026-02-13

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