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甲醇维持底部震荡
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伊朗限气进度不及预期随着伊朗Marjan（165万吨/年）甲醇装置的重启，在限气窗口期内伊朗甲醇的产量不降反升，限气开始的时间节点也不及市场预期。在信心受挫的情况下，市场情绪偏弱，甲醇主力合约维持底部弱势震荡。下半年伊朗有创汇需求 2025年以来，美国对伊朗能源领域的制裁持续升级，从液化石油气（LPG）产业延伸至相关运输网络，直接冲击伊朗重要外汇收入。在LPG出口受阻的困境下，甲醇产业凭借庞大的产能规模和出口潜力，成为伊朗政府保障经济的重要抓手。我们认为，伊朗下半年之所以产量大幅上升，是因为有一定创汇的需求。因此，其甲醇装置能开则开，在限气之前争取多产出。不过，伊朗甲醇的销售收入与油气相比还是有较大差距的，是油气出口收入的4%~5%，不足以上升到“支撑国民经济重要力量”的高度。伊朗冬季缺气概率较大伊朗甲醇生产高度依赖天然气原料，该国天然气占基础燃料能源的比重达70%。每年冬季供暖需求激增，天然气供应紧张问题突出。冬季甲醇企业轮检既能够对运行已久的设备进行维护保养，避免引发生产安全事故，又能通过合理错峰检修，缓解天然气供需矛盾。因此，如果遭遇天然气供应紧张的情况，甲醇等工业企业该
期货日报网11-06 09:10
债市强势行情不具备持续性
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10月以来，央行中长期投放工具买断式逆回购及中期借贷便利（MLF）继续净投放，在货币政策呵护下资金面维持宽松格局。10月27日，央行行长宣布将恢复二级市场国债买卖操作，进一步强化资金面合理充裕预期。在资金面合理充裕背景下，近期债市偏强运行。资金：央行重启国债买卖 10月27日，央行行长表示，今年年初考虑到债券市场供求不平衡压力较大、市场风险有所累积，央行暂停了国债买卖。目前，债市整体运行良好，央行将恢复公开市场国债买卖操作。央行重启国债买卖，主要目的为应对潜在的政府债供给压力，保持流动性合理充裕。截至10月底，国债及地方政府债净发行分别为5.6万亿元、6.5万亿元，年内剩余额度分别为1万亿元、1.25万亿元（地方政府债追加5000亿元额度）。此外，财政部在前三季度财政收支情况新闻发布会上明确宣布，将继续提前下达2026年新增地方政府债务限额。央行适时重启国债买卖，体现了财政政策与货币政策的协调配合，在保持市场流动性合理充裕、稳定金融市场运行等方面更加积极，助力经济回升向好。 11月4日，央行公布10月各项工具流动性投放情况。数据显示，公开市场国债买卖净投放200亿元。此外，常备借贷便
期货日报网11-06 09:10
期指持仓总量小幅回落
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11月5日，A股市场低开后震荡上扬，上证指数最高涨至3980点，最终收报3969.25点，日内涨幅为0.23%。期指四个品种走势分化，其中IF、IC及IM主力合约分别涨0.41%、0.55%和0.77%，而IH主力合约跌0.01%。基差方面，各品种贴水幅度不同程度扩大，IF、IH、IC、IM主力合约分别贴水30.7、5.4、121.3和154.1点。当日，期指持仓总量较前一日小幅增加，四个品种共计增仓2649手，总持仓量至990236手。具体到品种，IF减仓1091手，持仓量降至270040手；IH减仓2630手，持仓量降至96978手；IC增仓1970手，持仓量升至256435手；IM增仓4400手，持仓量升至366783手。各品种前20席位（下称主力）持仓变化方向也不一致。IF多单主力减仓653手，空单主力减仓2202手，净空持仓量降至23474手；IH多单主力减仓2876手，空单主力减仓2557手，净空持仓量升至14458手；IC多单主力增仓2490手，空单主力增仓449手，净空持仓量降至19296手；IM多单主力增仓2847手，空单主力增仓1757手，净空持仓量降至3183
期货日报网11-06 09:10
隐含波动率处于年内相对高位
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11月5日，A股市场低开高走。截至收盘，上证指数涨0.23%，深证指数涨0.37%，创业板指数涨1.03%。沪深两市成交额为18723亿元。当日，期权各品种成交活跃度整体上升，持仓量稳步增加。上证50ETF期权成交量为861452张，持仓量为1513656张，成交额为3.84亿元；上交所沪深300ETF期权成交量为1254280张，持仓量为1371428张，成交额为7.6亿元；上交所中证500ETF期权成交量为1647702张，持仓量为1352083张，成交额为18.79亿元；华夏科创50ETF期权成交量为1373210张，持仓量为2272824张，成交额为5.67亿元；易方达科创50ETF期权成交量为232941张，持仓量为612297张，成交额为0.9亿元；创业板ETF期权成交量为2048302张，持仓量为1855115张，成交额为14.65亿元；深交所沪深300ETF期权成交量为147807张，持仓量为288714张，成交额为1.25亿元；深交所中证500ETF期权成交量为284028张，持仓量为430285张，成交额为1.34亿元；深证100ETF期权成交量为82383张，持
期货日报网11-06 09:10
技术解盘
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IH 均线缠绕 IH加权本周连续3个交易日收十字星。经过前一周的回调，短期市场形成多空平衡态势。均线方面，MA5、MA10与MA20相互缠绕，其中MA20为重要的移动支撑线，中长期上涨趋势保持完好。指标方面，MACD绿柱扩大，但DIF与DEA仍在零轴之上，表明价格仍有上涨动力。整体分析，IH现货指数在节奏上落后于其他股指期货现货指数，其仍未突破2024年10月8日的高点，但在市场整体回调的背景下，表现出了较强的韧性。2024年10月8日形成的高点依然是IH中短期的运行目标。 IM 红柱收窄 IM加权自8月下旬以来形成了日线级别的震荡区间。均线方面，MA5与MA10、MA20相互缠绕，但MA60为重要的移动支撑线，中长期上涨趋势未改。指标方面，MACD红柱逐步收窄，但DIF与DEA仍在零轴之上，表明IM加权上涨动力犹存，指标仍在修复中。整体分析，IM加权短期上有压力、下有支撑，后市关注区间突破情况。若向上突破，则重启升势；若向下突破，则测试2024年高点的支撑力度。 TL 测试压力 TL加权在日线级别构建双头后，在下方113点获得支撑，随后展开反弹。均线方面，MA5先后与MA10、MA2
期货日报网11-06 09:10
A股重点布局科技等板块
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明年宏观政策和产业方向的预期升温三季报披露完毕后，A股市场进入长达数月的业绩真空期，股价表现与短期业绩的相关性随之显著降低。12月重要会议窗口期临近，市场对明年宏观政策和产业方向的预期持续升温，建议布局具有强想象空间的板块，如“十五五”规划建议明晰的科技方向、事件驱动的细分领域等。今年A股市场整体表现良好，多数机构已积累较多浮盈，年底机构进入结账排名期，后续不排除部分资金止盈出场。在此背景下，预计短期市场呈现指数箱体震荡、个股轮动的状态。进入11月，随着业绩披露期的结束，业绩对市场的指引作用阶段性减弱。美国流动性趋紧引发市场担忧 11月4日晚间，美股、贵金属、商品市场均下跌，投资者谨慎情绪升温。受此影响，11月5日早盘亚太市场普遍下挫，但A股、港股表现出较强韧性。目前，市场的担忧主要体现在四个方面：其一，AI基础设施投资增速较快，近期海外市场对美股AI泡沫的担忧升温，认为其会重蹈2000年互联网泡沫的覆辙；其二，美联储虽然在10月议息会议上宣布继续降息25个基点，但鲍威尔却表示美联储内部对12月是否继续降息的分歧加大，美联储“鹰”派降息的表态使得短期“宽松交易”降温，美债利率和
期货日报网11-06 09:10
知识链接
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咖啡原产于非洲埃塞俄比亚的卡法省，最初为野生植物，后经阿拉伯地区传播至全球。目前全球商业种植的咖啡以阿拉比卡和罗布斯塔两大主流为主，占比超过95%，其特性决定了种植分布、品质风味及产业应用方向。阿拉比卡占全球产量约60%，为精品咖啡的核心品种。阿拉比卡原产于埃塞俄比亚，偏好高海拔（800~2200米）、温和气候（年均温15℃~24℃），需肥沃排水性好的土壤（如火山土）。风味层次丰富，酸度明亮，带有花香、果香等复合香气，但抗病虫害能力弱，种植成本高。核心产区包括哥伦比亚、巴西高海拔区、埃塞俄比亚耶加雪菲等。罗布斯塔占全球产量的35%~40%，原产于非洲刚果盆地。适应低海拔（0~800米）、高温高湿环境（年均温22℃~30℃），抗逆性强，产量高且成本低。风味特点为醇厚度高、酸度低，带有草本味或坚果味，咖啡因含量约为阿拉比卡的2倍，多用于速溶咖啡、拼配咖啡及espresso基底，核心产区为越南、印度尼西亚低地、科特迪瓦等。生豆阶段是咖啡的关键加工工艺，即咖啡果实采摘后，需通过加工去除果肉、果皮等杂质，得到生豆。不同加工方式直接影响生豆风味及存储稳定性，调研中的烘焙厂、种植园及贸易商均会
期货日报网11-06 09:10
解码咖啡产业核心环节的运行逻辑
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“从种子到杯子” 咖啡作为大宗商品，价格波动剧烈，产业链各环节均面临价格风险管理需求。咖啡产业链条长且复杂，从品种产区、加工存储到国际贸易，每个环节都深刻影响最终产品的成本与品质。此外，“从种子到杯子”的全链条一体化模式凭借品质溯源可控、成本结构优化等核心优势，逐渐成为行业高质量发展的重要方向。 10月中旬，笔者跟随调研团队对上海地区的咖啡存储商、贸易商及烘焙加工企业等产业链核心环节进行了调研，旨在深入解构产业链各环节的商业模式、运作逻辑与风控措施，为后续开展针对性期货知识普及、套保策略指导提供方向。 [咖啡存储商：注重“能力-风控-服务” ] 该存储商生豆选材的产区主要为巴西、哥伦比亚、越南、中国云南、埃塞俄比亚、乌干达。产业链管控精度方面，该存储商以商业咖啡为主，以规模化效率为核心，标准化水洗/日晒处理；存储端以常温通用仓为主，允许较长周转周期（6个月~3年）。可区分存储不同产区（加工方式）的生豆，不同公司的咖啡豆从保护商业机密的角度进行了混合摆放。风控核心措施方面，用粘虫板、喷洒药物等方式防虫。有虫患应急处理流程，定期检测水分含量，预防霉变，对超标生豆有自己的处理方式。该存
期货日报网11-06 09:10
集运亮眼，金属多下跌-2025年11月5日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻财政部部长蓝佛安与俄罗斯财政部部长西卢阿诺夫于2025年11月4日在北京共同主持第十一次中俄财长对话。双方就宏观经济形势与政策、地方财政管理实践、智库交流，以及中俄在二十国集团、金砖国家财金渠道和多边金融机构下的合作等议题展开深入讨论，达成多项共识。来自两国财金部门的官员出席。对话前，蓝佛安部长与西卢阿诺夫部长举行双边会谈，就双方共同关心的问题交换了意见。 2）国内新闻上海市委常委、常务副市长吴伟11月5日在第八届虹桥国际经济论坛“金融助力全球经贸发展”分论坛上表示，今年1-9月，上海金融市场交易总额达到2967.83万亿元，同比增长12.7%，齐聚了股票、债券、期货、保险、信托、外汇等多个领域。上海证券交易所、上海期货交易所等国家级市场日益成为吸引全球资本定价全球资产的重要平台。 3）行业新闻 11月5日，在小鹏科技日上，小鹏汽车董事长、CEO何小鹏发布了小鹏第二代VLA大模型，大众将成为小鹏第二代VLA首发客户，同时，这一技术将面向全球开源。在这一技术的支持下，小鹏的自动辅助驾驶功能将支持小路、园区内部的辅助驾驶，可以支持复杂交通下的小路辅助驾驶。
申银万国期货11-06 09:08
【能化早评】美国油品表需偏弱，油价仍然偏弱势
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能化早评 | 2025年11月6日品种：原油、PTA/MEG、甲醇、硅链原油供应端：欧美制裁俄罗斯油企和船队，涉及产能达到220万桶/日，短期引发原油贸易不畅，但实际供应影响有限。OPEC+新一轮会议上延续了12月增产的计划，但成员国同意在明年1-3月暂停增产进行观察。不过即使暂停增产，原油的平衡表也已经偏向过剩。需求：EIA数据显示美国汽油柴油表需都偏弱，美国政府停摆仍在继续利空经济。库存价差：截至10月31日，EIA原油库存上涨520万桶/日，汽油库存下降473万桶/日，馏分油库存下降64万桶/日。观点：制裁俄油实际供应影响或有限，即使OPEC+暂停增产也不足以改变过剩格局，因此油价或继续偏弱势。 PTA/MEG PX-PTA：主要逻辑： 1、化工反内卷预期下降。上周会议，反内卷未有实质涉及。 2、原油短期偏强，但格局仍弱。短期先是事件冲击，周末OPEC未来三个月不再增产消息；但目前过剩格局未改。 3、供需平衡低库存，即将进入累库期，预期偏弱。PX、PTA短期平衡，终端内需超预期，支撑下游高开工。但11月下旬后，供增需弱格局，有小幅累库预期。结论：PX、PTA自身供
混沌天成期货11-06 09:06

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