A股 重点布局科技等板块lg...

明年宏观政策和产业方向的预期升温

三季报披露完毕后，A股市场进入长达数月的业绩真空期，股价表现与短期业绩的相关性随之显著降低。12月重要会议窗口期临近，市场对明年宏观政策和产业方向的预期持续升温，建议布局具有强想象空间的板块，如“十五五”规划建议明晰的科技方向、事件驱动的细分领域等。

今年A股市场整体表现良好，多数机构已积累较多浮盈，年底机构进入结账排名期，后续不排除部分资金止盈出场。在此背景下，预计短期市场呈现指数箱体震荡、个股轮动的状态。进入11月，随着业绩披露期的结束，业绩对市场的指引作用阶段性减弱。

美国流动性趋紧引发市场担忧

11月4日晚间，美股、贵金属、商品市场均下跌，投资者谨慎情绪升温。受此影响，11月5日早盘亚太市场普遍下挫，但A股、港股表现出较强韧性。

目前，市场的担忧主要体现在四个方面：其一，AI基础设施投资增速较快，近期海外市场对美股AI泡沫的担忧升温，认为其会重蹈2000年互联网泡沫的覆辙；其二，美联储虽然在10月议息会议上宣布继续降息25个基点，但鲍威尔却表示美联储内部对12月是否继续降息的分歧加大，美联储“鹰”派降息的表态使得短期“宽松交易”降温，美债利率和美元指数反弹；其三，虽然美联储在10月议息会议上宣布将于12月停止缩表，以避免在当前流动性有所收紧的情况下出现“钱荒”，但市场倾向于认为流动性已经较为紧张，此前锡安银行和西部联合银行两家区域性银行爆雷，也加剧了市场对私人信贷和流动性的担忧；其四，美国政府仍处于“关门”状态，且自债务上限解决后，美国财政部发债补充TGA账户，TGA余额从6月的2608亿美元抬升至当前的1万多亿美元，极大地吸收了金融市场流动性。

笔者认为，考虑到AI板块景气度暂时无法被证伪、12月美联储依然有降息可能性，且高盛预计两周内美国政府会“开门”，美国市场的流动性风险相对有限。

关注A股主题性交易机会

10月末以来A股的调整是机构获利了结、宏观驱动减弱、部分科技个股业绩不及预期所致。A股市场在11月往往呈现主题投资相对活跃，而业绩和景气度的指引作用阶段性减弱的特点。尽管部分资金短期仍有止盈兑现需求，但也有部分资金选择提前对来年景气板块进行布局。

10月底三季报披露完毕后，A股市场进入长达数月的业绩真空期。在此期间，股价表现与短期业绩的相关性显著降低。12月有重要会议召开，随着会议窗口期的临近，市场对明年宏观政策和产业方向的预期持续升温，资金更倾向于围绕具有强想象空间的板块进行布局，例如“十五五”规划建议明晰的科技方向、事件驱动的细分领域等。操作上，建议在持有前期多单底仓的同时，预留部分仓位进行高抛低吸的滚动操作，同时注意控制风险。

图为上证指数日线（作者单位：一德期货）