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近期，全球极端高温、南北旱涝错配频发，持续影响工业品价格走势。气象机构预计本轮厄尔尼诺现象6—8月快速增强、年末逐步消退，持续至2027年2月的概率为96%。受访人士认为，本轮厄尔尼诺现可能改变工业品供需与定价节奏，刚需品种天气溢价持续性更强。 宝城期货分析师陈栋表示，厄尔尼诺主要通过以下路径影响工业领域。供给方面，南美、东南亚矿区洪涝可能干扰矿产开采与物流，造成铜、铝、镍等供给收缩；国内南方旱涝交替扰动矿石开采，抬升化工原料成本，资源品价格率先受益。需求方面，高温推升工业及居民制冷用电需求，带动线缆、变压器用材及铜、铝、制冷剂等刚需上行，并逐渐向上传导。 在陈栋看来，西南江河枯水导致水电出力下滑，火电补位推高煤炭消耗与电价，抬升电解铝等高耗能化工品成本，倒逼中下游报价上行。同时，原料涨价可能推升通胀预期，使钢材等品种呈现成本上行、需求承压的分化格局。 陈栋表示，煤炭属于电力派生需求，行情启动或滞后于电力。值得一提的是，厄尔尼诺还可能重塑全球煤炭贸易流通格局。据陈栋介绍，全球采购商会提前1至2个月启动夏储，印度干旱导致5月煤炭进口环比大增，沿海电厂安全库存天数上调，日韩、东南亚企业加大

能化板块：供需节奏或将改变

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CFTC：截止6月2日当周洲际交易所(欧洲)原油期货和期权持仓报告

CFTC：截止6月2日当周洲际交易所(欧洲)原油期货持仓报告

EIA：美国上周原油库存减少7974千桶至433,712千桶

EIA：截至05月29日当周美国原油库存433,712千桶，较上周减少7974千桶

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石脑油是原油提炼过程中的重要衍生品，经过裂解生成乙烯、丙烯、丁二烯等基础化工原料，后者再向下游延伸，变成塑料、合成纤维、合成橡胶等。全球石脑油供给高度依赖中东地区，中东局势紧张导致日韩等国出现严重的石脑油供应危机。展望未来，此次石脑油供应危机将推动全球化工产业格局重塑。 2026年2月底，美国和以色列对伊朗采取军事行动，霍尔木兹海峡航运受阻。?这条承载全球约20%石油贸易，东亚、南亚及东南亚60%以上石脑油进口的关键通道几乎被切断。3月以来，中东向东亚、南亚及东南亚的石脑油出口量急剧下降。作为高度依赖中东原油的石脑油消费大国，日本首当其冲。4月，日本原油进口量同比骤降63.7%，石脑油进口量同比下降47%。日本石脑油现货价格从2月底的640.25美元/吨最高飙升至3月底的1242.75美元/吨，下游民生产品全面告急。这场看似因地缘冲突引发的短期供需错配，实则暴露了全球能源化工体系的系统性风险。 图为日本石脑油价格走势 现代工业的关键原料 要理解这场冲击的深度，需认识石脑油在现代工业中的地位。?石脑油是原油提炼的关键衍生品，裂解生成乙烯、丙烯、丁二烯等基础化工原料，进而延伸至塑料、合成纤

石脑油危机引发全球化工产业格局重塑

近期棉花期货价格再度震荡上行。分析人士表示，近日郑棉价格上涨，主因是市场开始交易“气象题材”。当前处于纺织淡季，纱线跟涨吃力，抛储预期仍存，可能限制棉价上行空间。若“气象题材”持续发酵，盘面震荡后有望持续上行。 棉花价格经过回调后，近期再度震荡上行。截至6月3日收盘，棉花期货主力2609合约报收16355元/吨，涨幅0.31%，5月25日以来涨幅为2.6%，市场多头情绪明显回暖。 长安期货投资咨询部刘琳告诉期货日报记者，自2025年4月超跌反弹以来，郑棉市场进入牛市周期。在5月下跌前，棉花期货主力2609合约月K线出现“七连阳”，市场多头情绪较高。“金三银四”旺季过后，随着抛储消息传出，叠加棉花期货2609合约价格逼近17000元/吨，多头信心出现松动，棉花期价开始下探。 刘琳表示，上周原油价格承压，且美国植棉区中度干旱率有所回落，美棉价格整体承压，但郑棉2609合约价格稳定在16000元/吨附近，展现出较强韧性。 “近日郑棉表现偏强，主因是市场开始交易‘气象题材’。”刘琳表示。 中国棉花协会秘书长马爱芳表示，2025年度中国棉花产量与进口量均有所增长，消费量同步回升，市场供需预期偏紧

分析人士：棉花价格短期或以震荡为主

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扫二维码加中衍期货客服，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一代指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。 需求高位放缓 铁矿持续承压 近期铁矿石期货市场呈现低位震荡格局，6月初以来盘面重心较5月中旬有所下移，但未出现进一步深跌。5月铁矿石价格整体呈现"先扬后抑"走势，月初受到节后补库驱动偏强运行，月中触及月度高点后逐步回落，下旬跌势有所加速，6月初暂时进入震荡修复阶段。 从供应端来看，近期海外发运出现一定程度的阶段性收缩。据钢联数据，5月25日至5月31日当周，全球铁矿石发运总量3374.0万吨，环比减少428.4万吨；其中澳洲巴西发运总量2826.2万吨，环比减少306.5万吨，澳洲发往中国的量为1549.4万吨，环比减少303.7万吨。这一回落与巴西前期暴雨等因素引发的阶段性扰动有关，并非趋势性逆转。从全月来看，5月全球铁矿石供应整体呈现"短期扰动、中期宽松"的特征，供给环比增加幅度可观，且西芒杜项目发运节奏持续提速，单周发运量已逼近百万吨水平，全球铁矿石累计发运量较去年同期明显增加，中长期供应宽松格局并未改变。6月进入海外矿山财年冲量关键期，澳洲、巴

需求高位放缓 铁矿持续承压

当前，中东地缘冲突反复、能源端政策托底、化工行业供需格局重塑，多重因素共同助推化工品期货盘面走高。其中，持续拉锯的地缘局势，是近期化工品价格集体上行最核心的外部驱动力。 据格林大华期货能化负责人吴志桥介绍，5月31日至6月1日，美伊地缘冲突不断升级，市场风险偏好快速抬升。5月31日，美军中央司令部宣布对伊朗境内雷达、无人机指挥控制设施实施自卫性打击。6月1日，伊朗伊斯兰革命卫队随即发声，对发起袭击的美军空军基地展开反击并完成既定打击目标，区域紧张局势进一步加剧。 霍尔木兹海峡作为全球能源航运要道，其通航状况备受市场关注。数据显示，5月31日24小时内，共有28艘油轮、集装箱船及各类商船在伊朗安保协调下通行霍尔木兹海峡。吴志桥表示，地缘矛盾叠加航运恢复不及预期，推动国际原油价格维持高位宽幅震荡，为国内化工品构筑坚实成本支撑，带动整个能化板块估值上行。 光大期货能源化工研究总监杜冰沁分析称，当前美伊局势仍存在不确定性，市场观望情绪浓厚，内外盘油价同步反弹，带动下游化工品种跟涨。 目前，霍尔木兹海峡通行受限，石油日流通量仅100万桶，不足正常水平的5%，全球海运原油出口量维持在3500万桶/

市场人士：地缘扰动与供给收缩推升化工品价格

5月14日以来，A股弱势运行，IC领跌股指期货。究其原因，主要从以下三个方面考虑： 一是虽然工业企业利润持续修复，但尚未形成广谱性增长，行业分化仍然较为突出。1—4月，工业企业利润同比增长18.2%；4月单月，工业企业利润增长24.7%。工业企业利润已处于历史相对高位。从结构上看，利润增长较快的行业集中在煤炭、石油化工产业链，计算机、通信和其他电子设备制造业，前者受益于国际原油价格上涨，后者则受益于AI革命。1—4月，计算机、通信和其他电子设备制造业利润同比增长107.7%，AI相关行业利润高企。传统行业如家具制造业，酒、饮料和精制茶制造业利润均呈负增长状态，后期若广谱利润无法持续增长，则股指在一定程度上行承压。 二是消息面推动前期领涨行业阶段性调整。5月28日，国家集成电路产业投资基金披露对中芯国际、沪硅产业、德邦科技等股票的减持计划，触发市场对产业资本退出的担忧，加剧了科技股的抛压。6月1日，公募基金行业迎来《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》（下称《指引》）施行以来最大规模的基准调整潮。《指引》自3月1日施行至今，已有202只公募基金完成业绩比较基准变更，其中仅6月1日当天，

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