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股指全线反弹-2025年9月11日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻 9月11日，外交部发言人林剑主持例行记者会。彭博社记者提问，据报道，墨西哥计划对中国和一些亚洲出口国生产的汽车和其他产品征收高达50%的关税，请问外交部有何回应？林剑表示，中方始终倡导普惠包容的经济全球化，反对各种形式的单边主义、保护主义以及歧视性排他性措施，坚决反对在他人胁迫下以各种名目对华设限，损害中方的正当权益，我们会根据实际情况坚决维护自身权益。林剑指出，中国和墨西哥同为全球南方重要成员，互利共赢是中墨经贸合作的本质特征，中方高度重视中墨关系发展，希望墨方同中方相向而行，共同推动世界经济复苏和全球贸易发展。 2）国内新闻国务院同意自即日起2年内开展北京城市副中心、苏南重点城市、杭甬温、合肥都市圈、福厦泉、郑州市、长株潭、粤港澳大湾区内地九市、重庆市、成都市等10个要素市场化配置综合改革试点，原则同意有关实施方案。 3）行业新闻据中国汽车工业协会11日发布数据显示，今年1至8月份，我国汽车产销量首次双超2000万辆。数据显示，今年1至8月份，我国汽车产销量分别完成2105.1万辆和2112.8万辆，同比分别增长12.7%和12.6%。其中，新能
申银万国期货09-12 09:08
【能化早评】沙特加大争夺份额力度，油价走弱
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能化早评 | 2025年9月12日品种：原油、PTA/MEG、甲醇、硅链原油供应端：OPEC+新一轮会议宣布将在10月开始逐步释放另外166万桶/日产能，每月增产13.7万桶/日，沙特调低对亚洲OSP报价并要求买家增加提货量，争夺份额意图明显。欧盟或在周末决定对俄罗斯新一轮制裁，市场担心供应中断风险。俄乌战争继续，乌克兰袭击俄罗斯炼油厂和天然气站等能源设施，影响俄罗斯成品油出口。以色列继续在中东进行军事行动，美国警告以色列不要再袭击卡塔尔。OPEC+在9月将继续增产54万桶，将220万桶/日额外减产产能完全恢复，12月之后再考虑另外166万桶/日自愿减产是否回归。需求：EIA数据显示美国柴油表需回落，美国需求仍有韧性，但美国就业数据下修使市场对经济乐观预期有所怀疑，同时欧日长债利率上升拖累经济前景。库存：截至9月5日，EIA原油库存上升394万桶/日，汽油库存上升146万桶/日，馏分油库存上升472万桶/日。观点：沙特明确转向份额争夺，供应过剩确定性较高，目前月差结构走平，显性库存累积，油价走弱压力在加大，但欧美对俄制裁构成短期干扰因素。 PTA/MEG PX-PTA：福
混沌天成期货09-12 09:05
【有色早评】美8月CPI符合预期，基本金属偏强上行
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有色早评 | 2025年9月12日品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂铜伴随此前宏观环境的转松，沪铜出现震荡走高的趋势，但沪铜来到震荡区间上沿后，涨势趋缓，介于外部宏观定价仍不明确，铜价突破上行仍不具备条件，昨日美国CPI数据未改市场降息预期，铜价偏强震荡。宏观环境上，美国CPI数据符合预期，而就业数据有所走软，降息预期未改，整体而言，海外风险性仍存，方向仍不明确，即便降息预期升温也未改实际需求预期；国内预期与现实反复未能指引明确宏观方向，8月国内PPI环比结束了近一年的连续下行趋势，由下降转为持平。本月PPI环比变动的主要特点：一是供需关系改善影响部分能源和原材料行业价格环比由降转涨。二是输入性因素影响国内石油和部分有色金属行业价格环比回落。供给端，冶炼环境仍较差，部分冶炼厂仍面临亏损状态，不过含硫酸的冶炼利润有所回升。现阶段，供应受限仍未体现在现实数据上，精铜生产和废料供应仍保持。由于9、10月国内冶炼厂集中检修，导致国内冶炼产量下降，供应预期开始小幅走低。需求端，全球显性库存开始出现回升，LME开始累库；9月4日国内市场电解铜现货库存14.81万吨，库存仍有抬升的迹象
混沌天成期货09-12 09:05
【黑色早评】本周铁水快速回升，螺纹仓单创历史记录
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黑色早评 | 2025年9月12日品种：铁矿石、双焦、钢材、玻璃纯碱铁矿石铁矿一、市场点评供应端，近期全球铁矿发运有明显回落，主要是巴西及非主流发运大幅下降，澳洲发运也有减少。同期，国内铁矿到港也有小幅回落，但因压港部分释放，本周铁矿港口库存仍有小幅上升。随着阅兵管控影响解除，预计近期国内铁精粉产量趋于回升。需求端，SMM最新调研显示本周高炉开工率及铁水产量有明显回升。昨日钢联数据也显示高炉开工率快速回升，日均铁水也大幅增长11.71万吨至240.55万吨，同期钢厂盈利率继续小幅下降至60.17%。不过，钢厂铁矿库存有所上升，叠加进口矿日耗也大幅增长，钢厂进口矿库销比再度回落至同期低位。考虑到当前钢厂盈利率仍维持在六成左右，且阅兵后高炉快速复产，预计对铁矿仍有一定的采购补库需求。昨日铁矿港口现货及远期美元货成交均有明显回升，目前PB粉落地亏损小幅收窄，但国外需求仍强于国内。综合而言，近日铁矿发运量有明显回落，且阅兵后高炉快速复产，当前铁矿基本面供减需增，但受成材库存压力较大影响，短期矿价偏强震荡。二、消息及数据 1.9月11日Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧
混沌天成期货09-12 09:05
【宏观早评】资金回归AI主线，股指大涨
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宏观&金工早评 | 2025年9月12日品种：股指、贵金属、国债、基差、金工日报、资金日报股指 A股昨日大涨，除了50，300、500和1000上涨均在3%左右，两市成交量放量到2.44万亿。盘面上所有行业板块均上涨，ai算力和国产芯片领涨，券商助长。外围环境上，美国降息预期和弱美元对A股偏利好，甲骨文业绩大涨再度点燃资本市场对AI算力的热情。国务院加强人工智能+战略部署，产业政策不断落地，并配合以宽松政策。国内在科技硬件，出海，创新药，资源等行业存在结构性景气。但地产和有效需求不足现象仍在，工业企业利润仍然偏弱，当前实体和股市存在体感差距。受宁德复产预期，昨日硅料碳酸锂均下跌，带动电新板块整体下行。但深夜发改委发文再度聚焦物价回暖和防止无序竞争，反内卷政策解决企业利润问题仍然在早期阶段。资金面上，传央行呵护债市，股市成交量重新放大，外资对中国资产的热情上升。结论：由政策资金面和风险偏好支持的慢牛未结束，股指重新聚集AI+主线，有望向上突破新高。贵金属贵金属昨日相对震荡走弱，但底部仍有支撑。走弱的原因仍是在波动率且价格较高的情况下持续获利了结盘较多，美国通胀数据符合预期
混沌天成期货09-12 09:05
美豆短期震荡格局难改
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单产下调预期与出口疲软现实博弈 8月下旬以来，内外盘豆类期价走势明显分化：内盘豆类持续围绕弱现实与强预期展开博弈，期价转为震荡运行；而外盘美豆受出口疲软以及丰产预期渐强的影响，期价承压于1050美分/蒲式耳关口，进而回落至1020美分/蒲式耳附近。当前，美豆期价围绕单产调整、中美贸易前景对出口的影响、强劲压榨需求的持续性以及南美播种天气等因素上下波动。 USDA报告或调降美豆单产随着美国农业部（USDA）9月报告发布日期日益临近，市场对美豆单产预期的关注度急剧提升。8月以来，美豆进入鼓粒灌浆的关键时期，然而生长优良率却从69%降至64%，产区中度干旱和严重干旱的比例分别攀升至13.87%和13.96%，显示美豆生长条件趋于恶化。这一情况引发了市场对美国农业部可能在9月供需报告中下调单产预期的担忧，特别是在8月报告预估美豆单产可能达到创纪录的53.6蒲式耳/英亩的情况下。今年的情形与2024年极为相似。2024年，美国农业部的8月报告同样乐观地预估美豆单产达到53.2蒲式耳/英亩的历史高位，可后期干热天气导致单产最终下滑至50.7蒲式耳/英亩。当前ProFarmer的田间调研结果显示
期货日报网09-12 08:45
苯乙烯持续承压
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受上游纯苯供需面疲软的拖累，成本端对苯乙烯缺乏有效支撑。与此同时，苯乙烯的供需结构并未出现明显改善，国内产能利用率与产量持续稳步回升，终端需求却较为乏力，产业整体偏弱。在偏空氛围下，近期国内苯乙烯期货2510合约呈现出震荡回落的走势，期价虽在上周三触及6925元/吨一线后止跌反弹，但上行阻力较大，最终止步于7100元/吨整数关口。本周以来，苯乙烯期货2510合约持续承压，期价走势较弱。成本端支撑弱化当前，国内纯苯的供需格局仍呈现疲弱态势。一方面，外部纯苯进口压力较大。数据显示，受美国“对等关税”的影响，以韩国为代表的亚洲国家的纯苯对美国的出口量显著下滑，转而大幅增加对中国的出口量。1—6月，韩国纯苯对美国的出口量减少了45万吨，降幅高达90%，而对中国的出口量则增加了62万吨，增幅为79%。受此影响，今年上半年我国纯苯累计进口量达到273.06万吨，与去年同期相比大幅增长56.19%。进入下半年，我国纯苯7月的进口量再度突破50万吨大关。预计下半年我国纯苯进口总量仍维持在近年同期的高位水平，全年进口量可能超过500万吨，这成为2025年纯苯供应增长的一个重要原因。另一方面，国内纯
期货日报网09-12 08:40
沪铝下方支撑转强
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消费旺季临近一方面，在季节性减产因素消退的背景下，国内电解铝供应总体趋于稳定；另一方面，今年“以铝代铜”需求占比将继续维持较高水平，从而对整体铝需求形成拉动。近两个月，沪铝维持震荡走势，基本面矛盾并不突出。笔者认为，随着消费旺季临近，下游需求有望持续改善，铝价下方支撑料边际转强。供应端保持稳定目前，国内电解铝行业开工率已超95%。以往，西南地区（如云南）在枯水期常因水电短缺而引发季节性减产。但去年以来，随着风光电项目建设速度加快，当地电力供应趋于充裕，即便进入枯水季，相关铝冶炼厂也未出现大规模停产检修。整体上，在季节性减产因素消退的背景下，国内电解铝供应趋于稳定。海外市场，虽存在产能扩张计划（如印尼），但普遍面临电力基础设施不足等问题，新增产能释放节奏偏慢，整体供应增量有限。需求端仍具韧性当前，市场正处于淡季向旺季过渡的关键阶段。下游初端加工开工率复苏势头良好，各板块开工水平持续抬升，光伏与汽车等相关领域订单保持放量增长。市场对风电、光电、特高压输电、新能源汽车等板块依然持有较强的增长预期。此外，由于当前铜铝价格比仍接近4∶1，预计今年“以铝代铜”的需求占比将继续维持较高
期货日报网09-12 08:40
锰硅下行空间不大
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7月，“反内卷”政策一度提振市场情绪，推动锰硅价格快速上行。但7月底，随着多头动能逐渐减弱，锰硅期货主力合约转而进入偏弱震荡格局。笔者认为，当前锰硅现货价格已跌破内蒙古主流产区的即期成本线，悲观预期已得到一定程度的释放，预计后市锰硅价格继续下行的空间有限。原料价格或趋稳 8月，锰硅成本中枢小幅下移。其中，内蒙古产区生产成本折盘面价格由6036元/吨下降至约5939元/吨，下跌约97元/吨。分项来看，电价与冶金焦价格维持稳定，锰矿价格则小幅走弱。以南非半碳酸矿为例，其现货价格从35.3元/吨度回落至34元/吨度，主要是因为下游锰硅生产利润收缩，工厂采购过程中不断压价，致使贸易商小幅让利。展望后市，在矿山无突发因素影响的前提下，锰硅成本将呈底部震荡态势。从节奏上看，9月上旬补库结束后，原料价格可能出现小幅松动。但随着月底工厂开启新一轮备库，价格有望再度趋稳。总体而言，9月锰硅成本价格波动幅度有限。企业利润持续收缩 8月末，内蒙古锰硅盘面利润约为-147元/吨，较月初的83元/吨明显回落，但相比二季度的亏损状况有所改善。8月锰硅产量为 91万吨，环比上升11%；同期需求约为86万吨，环
期货日报网09-12 08:40
逢低构建牛市价差策略
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周四沪深两市放量大涨。期权标的指数方面，上证50、沪深300、中证500和中证1000指数均有1.4%至3%不等的涨幅。中证1000指数上涨2.35%，中证1000指数期权日成交量和持仓量分别为42.96万张和34.88万张，成交量PCR值为78.08%，持仓量PCR值为108.41%，环比大幅上涨9个百分点。MO看涨期权减仓明显，期权卖方对后市整体偏乐观。持仓分布上，行权价7000点处看跌合约增仓至1万余手，短期该位置之下具有较强支撑。隐含波动率小幅回升，9月平值看涨看跌隐波均值为23%，与30日历史波动率相比溢价1.5个百分点，期权估值整体不高。沪深300指数上涨2.31%，沪深300指数期权日成交量21.88万张，日持仓量22.57万张，成交量PCR值为58.52%，持仓量PCR值为85.49%，环比上涨4个百分点。IO看跌期权在4450点附近增仓明显，短期标的指数在该区域之下有较强支撑。当前9月合约平值隐波均值为17.1%，环比大幅上升2.5个百分点，与30日历史波动率相比溢价0.5个百分点，预计后市易涨难跌。上证50指数上涨1.48%，上证50指数期权日成交量和持仓量分
期货日报网09-12 08:35

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