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玻璃价格重心有望抬升
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2025年以来，国内玻璃市场弱势运行，玻璃期货主力合约价格自年初的1327元/吨跌至8月底的1170元/吨，华北现货均价自1280元/吨跌至1140元/吨，跌幅均超10%。在“反内卷”政策预期和需求季节性增加下，四季度玻璃价格重心或小幅抬升，中下游企业可关注价格回落后的买入套保机会。估值偏低，下行空间有限受需求拖累，2025年上半年国内玻璃价格跌幅明显，玻璃价格下跌对产业链上游的原燃料也形成拖累，最终形成“成品跌—原料跌—成本支撑减弱—成品继续跌”的负反馈。玻璃原料纯碱现货价格自年初的1400元/吨跌至最新的1200元/吨，秦皇岛动力煤现货价格自年初的765元/吨跌至最新的679元/吨。国内定价品种价格下挫，企业利润大幅下降。为治理无序竞争，7月初国内重要会议定调“反内卷”，光伏行业为初期的重点行业。仅从当下看，“反内卷”对玻璃行业的直接影响有限，煤炭行业“反内卷”带来的价格重心上移使得玻璃的成本支撑逻辑强化，年内玻璃现货价格跌破1000元/吨的概率较小。图为2017—2025年国内浮法玻璃不同工艺利润（单位：元/吨）数据显示，截至2025年9月5日，国内以煤制气为燃料的玻璃成
期货日报网09-09 09:05
【宏观早评】中长期驱动发酵，外盘金价再创新高
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宏观&金工早评 | 2025年9月9日品种：股指、贵金属、国债、基差、金工日报、资金日报股指股指温和放量,但主线不明 A股昨日小幅震荡，中证1000和500小幅上涨，沪深300和50小幅收跌，两市成交量小幅放量到2.46万亿。盘面上前期领涨的光模块算力板块大幅回调，大金融板块走弱，但锂电带动反内卷行业普遍走强。外围环境上，美国降息预期和弱美元对A股偏利好。国务院加强人工智能+战略部署，产业政策不断落地，并配合以宽松政策。国内在科技硬件，出海，创新药，资源等行业存在结构性景气。但地产和有效需求不足现象仍在，工业企业利润仍然偏弱，当前实体和股市存在体感差距。反内卷政策解决企业利润问题仍然在早期阶段。资金面上，无风险利率继续走高，央行回笼资金后资金面边际收紧，成交量相比前期高位萎缩，目前可以看成是短期风险释放，后续央行对流动性的呵护和增量资金是否继续进场还需观察。结论：由政策资金面和风险偏好支持的慢牛未结束，短期市场在过快上行后，出现了情绪降温和热点板块止盈，股指目前或陷入震荡，等待新的主线确认后再继续上行。贵金属贵金属日内再次走高，继杰克逊霍尔年会使得市场定价美联储降息预
混沌天成期货09-09 09:05
丙烯跌势不改
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自7月22日上市以来，丙烯期货2601合约呈持续下行趋势，其间虽有反弹，但是未能扭转弱势格局。截至目前，盘面始终在均线系统下方运行。笔者认为，丙烯走势偏弱，主要是受供应宽松以及成本下滑的影响。供应压力持续增加中国作为全球最大的丙烯生产国，总产能约7000万吨，占全球总产能的40%。2020年至2024年，产能保持高速增长，年均复合增长率为11%，扩张势头显著。受持续快速扩产推动，丙烯供应持续处于高位。根据2025年投产计划，新增产能预计超过1000万吨，增速超过10%，产能基数进一步扩大。 2025年以来，丙烯装置开工率持续处于高位，明显高于2023年及2024年同期水平。受此推动，国内丙烯周度产量自年初以来始终维持在较高区间，对盘面价格形成持续压制。2025年年初至今，国内丙烯累计产量为4096.77万吨，较去年同期增长14.44%。值得注意的是，9月4日当周，丙烯周度产量攀升至121.47万吨，创近3年单周产量峰值，较2024年同期上升17.77%，较2023年同期上升25.53%。后期来看，随着万华蓬莱、东明石化装置陆续重启，叠加国亨PDH装置复产，预计丙烯现货供应趋于宽松。
期货日报网09-09 09:00
豆油库存压力凸显
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8月中旬以来，国内豆油期价自高位回落，产业链日益累积的库存压力持续向豆油市场传导。美豆油期价区间震荡，美豆油库存超预期下降，美国生物燃料政策继续影响美豆油需求前景。美国需求预期提升美国农业部发布的压榨报告显示，截至8月底，美国豆油库存为18.73亿磅，环比下降1.1%，同比下滑6.8%，为近7个月最低水平。美豆油库存超预期下降对美豆油期价产生支撑。美国生物柴油政策如45Z税收抵扣延长、RVO掺混目标上调，直接增加豆油消费预期，2026年需求增量将在232万~318万吨，但仍面临豁免政策的扰动。近期，美国环境保护署批准了2016年以来部分小型炼油厂的生物燃料强制掺混豁免申请，包括63项全面豁免和77项部分豁免，同时拒绝了28项申请。这是特朗普上任以来的首次裁决，在农业和能源界引发争议。根据美国可再生燃料标准法案，炼油厂需掺混乙醇和生物柴油，但经济困难的小型炼厂可申请豁免。尽管美国环境保护署的决定解决了部分历史遗留问题，但未来豁免量的分配仍存在不确定性，尤其是美国环境保护署表示不会追溯2016—2022年的豁免量。美国生物燃料政策通过强制掺混与本土化导向，显著提升美豆油中长期需求预
期货日报网09-09 09:00
螺纹钢或触底反弹
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淡旺季转换螺纹钢基本面存在改善预期，库存拐点有望在9月中下旬出现，原料端暂时没有形成明显的负反馈压力，预计螺纹钢价格向下空间有限。下半年以来，螺纹钢价格波动加剧，呈现“倒V”形走势。7月份，在“反内卷”预期和原料成本推升的双重驱动下，价格大幅拉涨，重回年初高点。8月份，随着市场情绪回落和淡季库存持续累积，价格再次下探。目前，螺纹钢期货主力2601合约在3100元/吨附近持续震荡寻底，中期有望展开新一轮反弹行情。季节性累库压力或逐步缓和 8月以来，螺纹钢库存持续累积。华北地区阶段性控产的影响主要体现在热卷等板材品种上，螺纹钢产量整体变动不大，但下游部分工地停工令终端补库不足，供需阶段性错配，导致螺纹钢库存持续累积，压制价格走势。Mysteel的数据显示，截至9月4日当周，螺纹钢产量小幅下降1.88万吨，至218.68万吨，同比增加22%，主要源于去年螺纹钢新国标压力下，钢厂主动减产和市场持续抛售带来的低产量基数，而相比其他年份，螺纹钢产量依旧处于偏低水平。需求方面，周度表观需求环比下降2.14万吨，至202.07万吨，同比下降19%，低于历史同期水平，与下游部分工地停工、整体旺季补
期货日报网09-09 08:55
玉米中期继续下行
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玉米期货价格自去年年底见底以来，反弹约300元/吨，玉米收储及基本面边际转紧推动价格走强。不过，今年6月底主力合约涨至2400元/吨一线后，逐步见顶回落，回落幅度约200元/吨，再度回到去年低点附近。从2024/2025年度供需来看，截至今年7月，玉米、高粱、大麦等累计进口量为1467万吨，同比减少2682万吨。虽然年度结余量较去年有所减少，但总体供需矛盾不大，并没有出现市场期待的青黄不接行情。从两个方面可以看出供应矛盾并不大：一方面，今年7月份开始进口玉米拍卖以来，成交率持续走低，反映市场参与拍卖情绪偏弱，市场需求不大；另一方面，小麦虽然启动了托市收购，但小麦供应偏宽松，收购量不大，小麦价格偏弱且小麦与玉米价差一直偏低，小麦的替代需求有限。从进口玉米拍卖及小麦价格走势来看，在玉米传统青黄不接期，小麦的替代需求有限，这从侧面反映了玉米自身供需矛盾不大。山东地区小麦价格在2400元/吨，基本和前期玉米盘面价格相对应，在玉米自身供需矛盾不大、小麦基本面宽松的情况下，小麦价格成为玉米价格的顶部。因此，今年玉米期价很难超过2400元/吨，在三季度缺口预期落空后，玉米期价便见顶回落。展望新
期货日报网09-09 08:55
期指持仓回落
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周一A股市场小幅上行，股指期货走势分化，IF、IH主力合约高开后开始下行，IH、IC主力合约高开低走、尾盘发力。股指期货贴水大幅走扩，截至收盘，IF、IC、IH和IM主力合约贴水分别为14.57、71.32、3.28和75.03点。量能方面，期指持仓回落，四个品种当日共减仓14667手，总持仓降至998872手。同时，期指各品种持仓增减不一，其中IF增仓1316手，持仓增至279655手；IC减仓2536手，持仓降至97208手；IH减仓392手，持仓降至248266手；IM大幅减仓13055手，持仓降至373743手。期指各品种主力合约前20席位（下称主力）持仓多数减少。具体看，IF多头主力增仓2067手，空头主力增仓3102手，净多持仓降至47712手，净空持仓降至77823手；IC多头主力减仓109手，空头主力减仓1708手，净多持仓降至33352手，净空持仓降至50444手；IH多头主力减仓1666手，空头主力减仓2019手，净多持仓增至13536手，净空持仓降至27382手。IM多头主力减仓10835手，空头主力减仓14679手，净多持仓增至52475手，净空持仓降至95
期货日报网09-09 08:45
技术解盘
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IF 有望转强 IF加权震荡走势将再度转强，调整走势暂告一段落，不过量仓等指标趋同性待提升。周一早盘IF加权小幅高开上冲，遇阻后回落，盘中维持震荡走势，尾盘略有回升，以阴星线报收。IF主连合约较现货指数小幅贴水，净基差波动正常，期货走势较现货指数明显偏弱。IF加权MACD指标绿柱冒头，KDJ快线从中位回升，主连合约减仓较多，其他合约不同程度加仓，总体表现为加仓缩量震荡。短期市场转强仍有波折，建议多单谨慎持有。 IC 均线支撑 IC加权短期调整不改强势表现，目前量仓等指标仍有利于上行。周一早盘IC加权小幅高开后维持震荡走势，尾盘略有回升，以阳星线报收。当前IC主连合约较现货指数大幅贴水，净基差波动较正常，期货走势较现货指数明显偏弱。主连合约仓位大幅减少，远月合约不同程度加仓，整体仓位略减，同时成交量明显缩减，近期建议以趋势策略为主。IC加权量价仓等指标分化程度有限，MACD绿柱未放大，KDJ快线自低位向上运行，日K线获得短期均线支撑，建议多单加仓持有。 T 弱势未变 T加权延续震荡走势，量仓等指标趋同性仍待提升。周一早盘T加权跳空低开后维持震荡走势，以十字星报收。T主连合约加仓较多，其他
期货日报网09-09 08:45
股指长期向上的趋势未变
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注意板块轮动加速 9月以来，股指市场波动加大，资金在高位对冲的需求增加，市场多空力量出现一定分歧。从结构上看，中证500和中证1000指数波动较大，但可能带来更高的回报，上证50和沪深300指数运行更加稳健，价格弹性较小。 8月股指市场整体上扬，其中通信和电子板块领涨，银行板块领跌。9月以来，股指期货市场波动加大。笔者认为，行情在长时间持续上涨后部分资金存在高位对冲需求，多空力量出现一定分歧，从而使股指市场出现较大波动。市场分歧加大 2025年8月27日，股指市场出现较大幅度的高位调整，两市成交额突破3.2万亿元，较前一交易日放量约4880亿元，但市场内部分歧加剧。笔者认为，本次调整的主要原因是市场此前连续上涨，积累了较多获利盘，回调压力积聚，在上证指数接近3900点整数关口时，投资者情绪趋于谨慎，部分资金选择兑现利润，从而引发市场调整。从股指期货升贴水表现看，8月25日以来，虽然股指市场仍然在上涨，但贴水幅度有所加大，表明资金高位对冲的需求开始增多。 2025年8月28日，A股呈现V形反转走势，实现大幅上涨，且成交数据显示市场交投活跃度维持高位。板块方面，科技股表现强势，AI芯片、
期货日报网09-09 08:40
期债震荡调整
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近期国债期货市场快速调整，总体表现为“偏弱震荡、长端承压”。10年期国债收益率自8月初的1.69%左右上行至8月18日的1.79%；30年期国债收益率重返2%上方，一度升至2.05%。同时，市场结构性特征明显，收益率曲线呈陡峭化趋势，属于典型的“熊陡”走势。在基本面数据无明显变化的情况下，市场焦点转向权益市场与商品市场。8月以来，A股延续放量上涨走势，上证指数创阶段性新高，股债“跷跷板”效应愈发明显，市场风险偏好不断抬升，债市出现持续调整走势。从债市供给情况看，8月利率债净供给维持高位，叠加税期影响，资金面出现局部紧张的情况。DR001、DR007分别回升至1.40%、1.48%，但央行逆回购、买断式逆回购等操作保证了资金面的整体均衡。此外，债券市场的连续调整给债基带来了一定的赎回压力。国内宏观基本面仍在持续发力。2025年9月，我国经济处于“政策托底+结构转型”阶段，政策工具仍在发力。从经济周期角度看，我国仍然处于补库周期的扩张期。消费与投资仍需政策的持续呵护。上半年GDP同比增长5.4%，三季度预期增速回落至4.5%以下，主要受内需不强、出口退坡影响。全年GDP增速预期为5.1
期货日报网09-09 08:40

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