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债市牛平格局有望延续
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今年上半年国债期货面临一定压力，尤其是一季度跌幅不小，二季度债市再度企稳，十年期国债期货整体呈宽幅震荡走势。截至6月27日收盘，持仓量最高的T主连合约由年初的109.301微跌至109.045，最受市场关注的十债加权利率由年初的1.67%小幅下跌至1.644%。同时，利率期限结构整体偏向平坦化，长期限品种尤其是TL韧性较强，短期限品种以下行为主，主要原因是流动性边际收敛。今年国债期货市场走势可分为三个阶段：第一，1月2日至3月17日，TS与TF率先出现调整，T与TL在2月高位盘整后开始回调。该阶段债市的核心驱动是资金面收紧。第二，3月18日至4月9日，债市高波动延续，市场情绪明显修复。资金面边际转松叠加中美贸易摩擦压制风险偏好，债市全面反弹。第三，4月10日至今，债市先抑后扬。中美贸易谈判取得积极进展使债市情绪转弱，之后贸易摩擦的影响逐步淡化，央行通过买断式逆回购投放流动性，货币政策对债市的支撑较强，期债市场开始反弹。笔者认为，年内债市将延续牛市格局，但与2024年相比，利率下行的路径或更为曲折，收益率曲线进一步平坦化。投资策略可着重把握市场节奏，套利方面，预计做平收益率曲线
期货日报网07-01 09:10
货币宽松预期或承压
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近期中东局势出现转折，伊朗和以色列宣布停火，地缘关系改善超预期，市场风险偏好快速修复。若美国与欧洲、印度的谈判取得进展、中美关于稀土的出口限制达成协议，可能进一步抬升市场风险偏好。近日，央行货币政策委员会召开2025年第二季度例会，会议整体表述对债券市场的影响偏空，不论是删除“择机降准降息”，还是重提防空转，都将在一定程度上打压市场情绪。后续市场对宽松预期的交易可能有所降温，关注点将转向当前偏低的资金利率能否延续和基本面数据。另外，需要注意的是，预期管理的作用在于遏制预期膨胀，不代表流动性会立即出现实质性收缩。如果资金利率能持续在政策利率下方运行，债市就可能继续走强。从措辞层面看，笔者认为，三个方面的修改会给债券市场带来直接影响。第一，本次会议对国内经济形势的表述从“总体平稳”改为“呈现向好态势”，而关于国际环境方面的描述更加直接并且凸显问题，世界经济增长的动能从“不强”变为“减弱”，并且直接点明“贸易壁垒增多”。对国内稳增长政策效果的认可意味着短期政策加码的必要性下降。第二，在下阶段的政策思路中，本次会议把“择机降准降息”改为“灵活把握政策实施的力度和节奏”。结构性政策以落实好当
期货日报网07-01 09:10
技术解盘
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TS 走势偏弱近期TS加权反弹至102.588点一线后再度走弱，价格重新跌破短期均线。量能方面，价格回落过程中成交量维持低位水平，持仓量平稳。指标方面，短期均线走势有望转弱，60日均线处于水平走势，MACD指标快慢线在零轴上方有望形成死叉。整体看，TS加权价格重心整体下移，技术指标或再度走弱，建议以偏空思路对待。 T 关注支撑近期T加权价格持续回落，连续跌破5日均线、10日均线和20日均线，下方即将考验60日均线的支撑。量能方面，价格回落过程中成交量变化不大，持仓量有所下滑。指标方面，短期均线走势偏弱，60日均线处于上行趋势，MACD指标快慢线在零轴附近平稳运行。整体看，近期T加权价格有所走弱，建议关注60日均线支撑表现。 TL 上行遇阻 TL加权上行至121.51点后遇阻回落，上方压力在年初高点122.06点附近。量能方面，价格回落过程中成交量变化不大，持仓量小幅下滑。指标方面，5日均线转弱，其他中短期均线走势偏强，MACD指标快慢线在零轴上方走弱并形成死叉。整体看，TL加权上方承压，延续震荡整理走势。（中原期货刘培洋）来源：期货日报网
期货日报网07-01 09:10
硅系领涨，集运回调-2025年6月30日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻美国总统特朗普表示，他认为自己不需要延长此前为各国设定的7月9日最后期限，以促使它们与美国达成协议，从而避免更高的关税。特朗普指责美联储主席杰罗姆·鲍威尔人为地把利率维持在高位，并表示利率应当只有当前水平的一半甚至更低。 2）国内新闻据中国证券报，今年以来，更加积极的财政政策靠前发力，加大支出强度，加快支出进度，并加强对惠民生、促消费、增后劲领域的投入。对于下半年，多位专家认为，财政政策将加快存量政策落地，重点在于尽早发行和使用超长期特别国债、地方政府专项债券。后续视经济运行情况，财政方面的增量储备政策有望适时推出、加码扩内需，可能的举措包括增发超长期特别国债、设立新型政策性金融工具等。 3）行业新闻交通运输部表示，今年1至5月，国内客船发送旅客1.13亿人次，同比增长7.37%；国际航行船舶进出口岸17.98万艘次，同比增长2.45%；国际航行船舶载运货物19.87亿吨，同比增长1.66%。客运货运双增长，折射出经济运行的向好态势。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：股指反弹，小盘股活跃，国防军工板块领涨，市场成交
申银万国期货07-01 09:08
【能化早评】地缘缓和但宏观情绪走强，油价或仍有反弹
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能化早评 | 2025年7月1日品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、硅链原油供应端：伊以达成停火，地缘冲击告一段落。战争风险解除后，目前仍然是OPEC+加速增产的格局，同时特朗普开始催促国内页岩油增产。需求：EIA数据显示美国表需回升但仍弱于去年，美联储正面临特朗普压力，美元继续走弱。库存：截至6月20日，EIA原油库存下降584万桶/日，汽油库存下降208万桶/日，馏分油库存下降407万桶/日。去库大超预期。观点：地缘风险解除后，OPEC+加速增产的预期仍在，但宏观情绪开始risk on,供需不共振，若OPEC+增产不及预期，在当前处于旺季且库存偏低情况下，油价有可能再出现一波反弹。 PTA/MEG PX-PTA：供应端:截止6.25日，PX开工微降至82.7%，7月开工中等偏低水平；PTA开工降5,.3至78.56%，因估值上升部分PX6月检修装置延期至7月。需求端：卓创数据截止6.25，聚酯开工持稳至89.7%，上周五因事件冲击，下游产销放量，预计聚酯6月开工维持高位。终端织造开工小降至67.6%，订单库存拐头，抢出口结束叠加淡季，需求趋于下降。观点：P
混沌天成期货07-01 09:05
乙二醇成本支撑减弱
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5月中旬以来，随着乙二醇现货价格的回升，国内生产企业的经营状况有所改善。目前，煤制乙二醇生产企业已从最多亏损300元/吨转为盈利125元/吨；乙烯法、石油法制乙二醇亏损也明显缩窄。在此情况下，国内乙二醇企业的生产积极性有所提升，包括恒力石化180万吨装置在内的多套前期停车的乙二醇装置陆续复产。截至6月25日，国内乙二醇开工负荷为62.97%，较去年同期上升3.1个百分点，较5月初的低点上升8.75个百分点。其中，煤制乙二醇开工负荷为58.59%，较5月初上升10个百分点；石油制乙二醇开工负荷为65.91%，较5月初上升8.49个百分点。目前，国内乙二醇周供应量在48万吨左右，较55万吨的需求量存在7万吨的缺口，供应缺口正逐步缩窄。今年国内乙二醇进口呈增加态势。海关总署公布的数据显示，1—5月我国进口乙二醇322.77万吨，较去年同期增加64.67万吨，同比增长25.05%。我国乙二醇进口来源国主要为沙特阿拉伯、美国、加拿大、伊朗等。3月以来，国内乙二醇进口量呈下降态势，随着中美贸易关系的缓和，近期乙二醇到港量已呈现上升态势。由于国内乙二醇供应存在缺口，4月中旬以来华东地区乙二醇市场
期货日报网07-01 09:05
苯乙烯维持偏弱格局
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利空压制近期，随着中东地缘因素弱化，国内原油期货大幅下挫。在成本支撑弱化背景下，苯乙烯期价随即回吐此前涨幅。展望后市，一方面，装置产能利用率继续提升，供应仍将保持稳步增长趋势；另一方面，下游需求清淡，苯乙烯库存累积压力将持续增加。近期伊朗和以色列宣布正式停火，原油溢价大幅回吐，进而拖累能化板块走势。上周二，国内苯乙烯期货2508合约大幅下跌4.86%，至7226元/吨附近。虽然之后几个交易日该合约维持震荡企稳走势，但反弹乏力，期价在7200~7400元/吨区间内窄幅整理。鉴于目前苯乙烯供需结构不佳，预计后市期价或维持震荡偏弱格局。地缘因素弱化苯乙烯的主要原料是纯苯和乙烯，二者均为石油炼制的产物。因此，原油价格的涨跌会影响纯苯和乙烯价格波动，进而直接决定苯乙烯的生产成本。本轮原油价格剧烈波动，可谓“成也地缘，败也地缘”。数据显示，自以伊冲突发生以来，国内外原油期货价格涨幅显著，其中国内原油2508合约累计涨幅达22%。驱动本轮油价大幅走强的主要逻辑是中东地缘冲突升级。一方面，伊朗作为产油国，面临能源设施损毁、产出下降、出口受阻等风险。另一方面，若伊朗封锁霍尔木兹海峡，波斯湾其他产
期货日报网07-01 09:05
纯苯现货供需概况
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纯苯期货和期权50问 7.我国纯苯的生产情况是怎么样的？我国是世界最大的纯苯生产国，2024年纯苯产量占全球的39%。近些年，随着炼厂项目持续投产以及石化行业向深加工方向转型，纯苯的产能和产量持续增加。2024年，我国纯苯产能为3234万吨，产量达到2513万吨。华东地区是纯苯最大的生产区域，2024年产量为1245万吨，占比50%；东北、华南和华北地区紧随其后，产量占比分别为16%、12%和10%。纯苯生产企业中，国企产能占国内总产能的44%左右，民企占52%，合资企业占4%。随着未来几年新装置的投产，纯苯供应端的竞争仍将持续。 8.我国纯苯的消费情况是怎么样的？我国是世界最大的纯苯消费国。2024年，我国纯苯表观消费量达2926万吨，约占世界总消费量的43%，按2024年均价8299元/吨估算，我国纯苯市场总规模2428亿元。苯乙烯是下游最大消费领域，2024年苯乙烯的纯苯消费量为1216万吨，占比42%，己内酰胺、苯酚、苯胺、己二酸占比分别为19%、16%、12%、6%。我国纯苯消费区域主要在华东地区，且供不应求，消费占比64%；华南和华北消费占比9%，东北消费占比
期货日报网07-01 09:05
行业发展红利纷至沓来
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期货公司股票涨停频现 6月以来，A股上市期货公司股票出现多次连续涨停，板块热度持续攀升。在市场人士看来，期货公司股票“走红”是受政策红利释放、全球避险需求激增、行业创新发展等因素驱动。 6月30日，苏豪弘业期货股票高开后涨停，至此已连续5日涨停。6月以来，除苏豪弘业期货外，南华期货和瑞达期货股票均出现过连续涨停的情况。 6月29日晚间，苏豪弘业期货发布股票交易异常波动公告称，公司股票6月26日、27日连续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动的情况。公司董事会采用电话和书面方式对公司、控股股东和实际控制人就有关事项进行核实，公司前期披露的信息不存在需要补充、更正之处，未发现近期公共媒体报道了可能或已经对公司股票交易价格产生较大影响的未公开重大信息。截至公告披露日，公司经营情况正常，公司、控股股东、实际控制人不存在关于应披露而未披露的重大事项，也不存在处于筹划阶段的重大事项。 6月27日，南华期货、瑞达期货发布的股票交易异常波动公告称，6月24日、25日、26日连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达到20%，属于股票交易异常波动的情况。截至公告披露日，不存在应披
期货日报网07-01 09:05
股债“跷跷板效应”显现
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6月下旬以来，国债期货各品种均有所回落。分析人士认为，近期期债市场回落主要是受资金面收敛、风险偏好回升以及债券供应放量等因素影响。进入7月份，在基本面偏弱和流动性偏宽松的情况下，债市或逐步走强。浙商期货宏观高级分析师郑弘认为，6月下旬资金面面临跨季压力，银行间市场资金利率明显抬升，DR007利率自1.5%左右大幅上升至2%以上，创1个多月来新高。尽管央行在公开市场大量投放流动性，但整体货币市场流动性仍然存在一定压力，使期债市场供需有所走弱。另外，6月下旬以来，A股市场持续上涨形成股债“跷跷板效应”。A股主要指数突破年内高点，上证指数周涨幅达3.25%。风险资产的吸引力增强，促使部分债市资金转向股市，尤其是对长久期国债期货形成压制。 “6月债券发行量大增也对债市形成了供给冲击。”郑弘说，一方面，6月地方政府专项债券与超长期特别国债持续发行，另一方面，6月最后一周地方政府专项债净融资额达5292亿元，创年内单周新高。长期国债发行一度出现溢价，加剧了期货市场的抛售压力。东证衍生品研究院宏观高级分析师张粲东表示，6月中旬现券利率已经逼近前期低点，国债期货价格也逐渐接近震荡区间上沿，在缺乏明
期货日报网07-01 09:05

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